核心观点： 19Q4银行板块配置价值提高，公募基金配置比例环比回升。
Wind数据显示公募基金2019年四季度报告披露完毕，我们统计分析了开放式股票型基金（不含指数型）、开放式偏股混合型基金、开放式灵活配置型基金和封闭式股票型基金（不含指数型）的前十大重仓股配置情况。
19Q4末银行板块公募基金配置比例为6.70%，较19Q3末上升1.06pct。
与A股上市银行自由流通市值占比相比，低配比例处于自2011年下半年以来从低到高的57%分位左右，略高于平均值。
银行板块配置比例环比上升，预计主要原因是：
（1）基于流动性环境的季节性因素，市场对低估值板块的关注度提高；
（2）银行板块估值处于历史底部区间且三季报业绩具备相对优势，板块的配置价值提高。
19Q4仅城商行配置比例环比下降，国有大行、股份行加仓幅度靠前。从19Q4四个子板块公募基金配置情况来看，仅城商行持仓比例环比下降了0.13pct至0.93%，加仓幅度最大的是国有大行（环比+0.88pct至1.99%），然后依次是股份行（环比+0.25pct至3.60%）、农商行（环比+0.06pct至0.17%）。预计主要原因是：（1）城商行板块三季报营业收入增速下降相对较快，不良生成明显反弹，且核心一级资本亟待补充，整体来看后续盈利压力可能相对较大；（2）除城商行板块以外，国有大行、股份行和农商行的估值水平在19Q3均出现了不同幅度的下移，存在一定估值修复的空间。
公募基金重仓个股分化，注重估值和业绩相匹配。从个股配置情况来看，19Q4末，公募基金重仓的A股上市银行合计31只，较19Q3末增加9只（含19Q4上市的3只新股）。前十大重仓银行股名单中新增邮储银行，持仓比例位居前五的分别是招商银行（1.98%）、邮储银行（1.31%）、兴业银行（0.92%）、宁波银行（0.84%）、平安银行（0.53%），其中，招商银行自17Q1以来连续多个季度保持第一。从个股持仓比例变化来看，18只加仓，13只减仓。加仓幅度位居前五的分别是邮储银行（+1.31pct）、兴业银行（+0.20pct）、招商银行（+0.07pct）、常熟银行（+0.06pct）、光大银行（+0.02pct）。
总体上来看，四季度公募基金重仓股有所分化，成长性高且估值仍有提升空间的细分龙头、估值偏低且业绩改善潜力较大的银行股更受青睐。
风险提示：1.基金持股数据统计可能存在一定偏差；2.基金四季报仅披露十大重仓股，反应的信息不够全面；3.灵活配置型基金中股票的配置比例不确定。
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