文丨牛錢網整理
部分數據來源丨東證期貨，華泰期貨，天然橡膠網
上週橡膠大跌後，近幾日開始恢復性上漲，但力度較弱，今日受小陽線，上攻動力不足；橡膠屬於長週期的品種，當前受到疫情的衝擊，對下游製造業和汽車輪胎的消費有很大不利影響，而國內復工的節奏及海外疫情的擴散仍然影響著基本面的變化。
現貨方面，現貨市場主流報價小幅上漲，雲南地區全乳膠報價12200元/噸，五號膠10900元/噸，10號在10700元/噸，今日各品種較前一日均有100元/噸的上漲。
供給方面，依然沒有太大的變化，國內產區已全面停割，泰國產區也已經進入停割期的尾部，原料供應減少使得下游開工消費主要以消化庫存為主，當前海外疫情的擴散，影響的是橡膠下游的消費需求。泰國的乾旱依然是個大問題，目前都在等待4月份的降水情況；若能4月份能有不錯的降水；則開割季不會延遲。原料方面，生膠片41.6泰銖/KG，較前一日下降-0.45，杯膠33泰銖/KG，膠水42.8泰銖/KG ，煙片45.09泰銖/KG。從原料價格看，膠水的價格低於2017-2019年同期水平，往年由於主產國停割的因素，原料價格通常都會受到一定的季節性支撐，在2-3月份有所上漲；但今年受國內外疫情的影響，2月份主產國原料價格上行的幅度明顯低於往年同期。
庫存方面，本週青島港口庫存繼續回升，需求偏弱帶來近期庫存回升較快，青島地區樣本倉庫的天然橡膠總庫存約為68.6萬噸，已經超過了去年的峰值水平。前期由於物流受限加上終端需求被明顯削減，出庫極少，但是船貨進港基本不受影響，目前大部分倉庫已經處於滿庫狀態，據瞭解後續仍有船貨到港。雖然當前物流已經有所恢復，但在需求端依然被壓制的情況下，預計短期庫存仍將繼續累積，庫存拐點出現預計要到一季度之後。整體來看，國內高企的現貨庫存要得到有效消化預計需要較長時間。
需求方面，隨著國內疫情逐步得到控制，開工緩慢恢復，國內輪胎企業的復工進度快於預期，然而下游終端的消費需求沒有完全恢復，已復工輪胎企業目前的開工負荷仍然普遍偏低。截止2月28日，國內全鋼胎開工率為43.53%，較前一週降低7.47%，國內半鋼胎開工率為41.34%，較前一週增加+13.34%。
據大數據統計，截至2月底，除湖北外全國各省市的長途整車流量僅恢復到去年同期的不到40%，全國零擔物流流量僅有去年的5%不到，全國物流市場恢復正常可能要到1季度末以後，由此導致的狀況就是3月份的國內輪胎市場需求端依然會被明顯壓制。在國內橡膠需求端尚未完全恢復的情況下，隨著2月下旬海外疫情的蔓延，海外市場橡膠需求端的不利影響開始顯現，尤其是目前抗疫壓力較大的日本和韓國。
觀點小結：當下依然處於橡膠供給的低產季，下游仍然以消化現有庫存為主；但國內復工未全面恢復，海外疫情又處於擴散階段，需求端不利的影響正在隨著時間而延長。從目前的情況來看，庫存上升較快，4月即將迎來新的開割季，國內的全面復工雖只是時間問題，但海外疫情造成的全球性需求減弱，使得橡膠需求端承壓。當前的橡膠價格處於歷史低位，但基本面較差的情況下，橡膠震盪尋底還要很長時間 。
■ 文章部分數據來源於東證期貨，華泰期貨，天然橡膠網，僅供參考，不代表本平臺及所在機構觀點，據此入市風險自負。期貨市場有風險，投資需謹慎！
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