恆力股份（600346）
事件：公司發佈三季度業績預增公告，預計今年前三季度歸母淨利潤為36.3億元左右（去年同期11.02億元），同比增加229%左右。扣非後前三季度淨利潤為32.1億元左右（去年同期10.41億元），同比增加208%左右。公司第3季度的淨利潤預計達到17.5億元左右，創下單季度盈利歷史新高。
PTA+長絲高景氣延續，主業盈利能力強勁
今年以來受下游聚酯化纖行業景氣度的持續提升，對聚酯原材料的需求量大漲，PTA產品價格與價差持續上行，8月底華東PTA價格最高達到9400元/噸。根據百川資訊數據統計，3季度PTA均價為7626元/噸（同比45.90%），PTA-PX價差均價為1767元/噸（同比89.02%）。滌綸長絲價格在原材料推動下也水漲船高，3季度滌綸POY均價為10871元/噸（同比29.83%），POY-PTA&MEG價差均價為1742元/噸（同比27.32%），在此帶動之下，公司盈利創下新高。
繼續加碼佈局產業鏈，擴大行業領先優勢
公司除了煉化項目以外，近期又陸續公佈新一批投資項目，其中計劃建設“年產250萬噸PTA-5項目”和“年產20萬噸高性能車用工業絲技改項目”，建設期2年，預計在2020年前後投放產能。加上公司之前公佈的150萬噸乙烯、135萬噸聚酯新材料、250萬噸PTA-4等項目已經在有序推進當中，全部項目建成投產之後，公司將進一步強化自身的規模優勢，全面提升公司的綜合能力，真正實現產業鏈一體化的高效生產。
煉化項目即將落地，4季度化纖行業進入傳統旺季
公司位於大連長興島的2000萬噸原油煉化項目已經進入建設衝刺階段，目前第一批生產所需的原油和煤炭等原材料已經陸續到港。滌綸長絲前9月累計產量達到2467.3萬噸（同比15.5%），其中9月份受原材料價格上漲幅度過高影響，產量僅為259.6萬噸（同比6.0%），部分行業需求向後推遲。進入4季度紡織業傳統旺季，預計滌綸長絲供需有再度緊張的可能，屆時長絲與原材料的價格或將再度擴大。我們預計公司18-20年淨利潤分別為47.14/110.69/139.22億元，同比增長174.2%/134.8%/25.8%，對應EPS0.93/2.19/2.76元，當前股價對應PE15.9/6.8/5.4倍，維持“買入”評級。
風險提示：油價大幅波動；人民幣匯率波動；下游紡織業需求回落。
本文源自證券市場紅週刊
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