國盛證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
東港股份(002117)
事件：3月2日，國家稅務總局北京市稅務局發佈《關於推行區塊鏈電子普通發票有關事項的公告》，決定在北京全市開展區塊鏈電子普通發票的應用試點。文件提到，消費者可以在北京稅務局網站或經授權的瑞宏網查詢驗證發票信息。目前，該試點選取了部分納稅人的停車類通用發票、景點公園門票啟動推廣，後期適時將其他行業納稅人納入試點。
我們認為，東港股份旗下瑞宏網作為唯一一家入圍該試點的電子發票服務商，其實力獲得了北京稅務局的認可。東港瑞宏有望獲得更多省市稅務局認可，政策落地後，公司有望獲取更多客戶，打開高速成長空間。
市場低估了政府對區塊鏈的接受度。我們認為，“1024”政治局集體學習後，區塊鏈在政務IT層面的接受度已經空前提升，尤其是政治局強調的“民生、金融、政務”等場景，近日財政部PPP新平臺採用了區塊鏈也驗證了這一點。疫情之後，生產、工作的進一步線上化將催生區塊鏈更多的落地場景，區塊鏈將為新基建添磚加瓦。
“減稅降費”加速推進，區塊鏈電子發票有望“燎原”。疫情之下，財稅電子化加速，區塊鏈電子發票有望受益。另外，在國務院“減稅降費”部署下，電子發票去硬件化乃大勢所趨，2018年以來，深圳、廣東和福建等地先後推出區塊鏈電子發票試點，我們預計，自北京後，或有更多地市稅局跟進推出試點。
疫情期間，財稅電子化的加速滲透。疫情期間，“票e送”服務需求爆發，暫時解決納稅人前往辦稅服務廳路程遠、耗時長、排隊難等問題。但我們認為，區塊鏈電子發票無需領票和購買專用設備、無票量和限額限制、天然無接觸，也不會出現“發票荒”，在疫情關口恰好發揮了重要作用。
市場低估了東港的政府服務和區塊鏈業務優勢。公司擁有大量的財稅、政府及金融類客戶；公司2017年即佈局區塊鏈，與阿里、平安等巨頭已簽訂合作協議，先發優勢明顯；公司四項區塊鏈服務已在網信辦備案，合規優勢突出。
投資建議：我們預計，2019-2021年公司歸母淨利潤分別為2.78億元、3.01億元、3.41億元，同比增長8.1%、8.5%、13.2%，維持“買入”評級。
風險提示：印刷主業收入增速不及預期；其他業務收入增速不及預期；區塊鏈業務發展速度不及預期。
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