東北證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
長電科技(600584)
隨著 5G 大規模部署以及國產替代概念增強，我們看好長電科技作為大陸封測龍頭而受益，主要基於以下方面：
大陸 OSAT 唯一全系封裝技術玩家，先進封裝能力世界一流。 公司具備完備的先進封裝能力， 超大封裝以及超小間距互連技術領先。 公司當前已完成 60*60 mm 超大 FCBGA 封裝開發，具備頂級服務器芯片封裝能力，是國系 OSAT 中唯一能做 50mm 以上封裝的公司； Bump 間距已做到 40um，具備 2.5/3D 先進封裝基礎實力，是國系 OSAT 中最強。
“中芯-長電”深度整合， 重甲已卸。 隨著中芯國際管理層入主，長電封裝業務作為中芯國際圓晶業務的後道工序，與之形成完備的一站式服務體系。 覆盤公司各業務情況， 當前虧損較多的星科金朋受累於產能利用率不高， 但在未來有望通過改變客戶結構而提高產能利用率； 長電韓國的高端 SiP 業務有望因 5G 到來而實現增長； 長電先進具備完備的Bunping 能力， 將是公司 2.5/3D 封裝業務的重要保障； 中低端封測市場地位牢固， 利潤有保障； 分立器件與生產設備銷售銷量可觀。
國產替代概念增強， 5G 與鯤鵬產業鏈放量。 受益於鯤鵬產業鏈高淨值產品，長電星科金朋產能利用率有望快速提升。我們預測，鯤鵬業務在2020、 2021 年將為長電帶來 10.41、 54.63 億元收入。另外，當前 SiP 技術還處於組裝技術階段， OSAT SiP 業務受到 EMS 廠侵蝕。待 5G 終端設備放量， SiP 將向更高密度的 3D 和異質集成方向發展， AiP\\AoP SiP、Fanout SiP 將是未來幾年 SiP 發展的方向，OSAT 的不可替代性地位將得到進一步加強。
首次覆蓋， 給以“買入” 評級。 我們預測公司 2019 至 2021 年營收分別為 237、 283、 380 億元， EPS 分別為 0.1、 0.32、 0.87 元。
風險提示： 國產替代進度不達預期， 先進封裝開發進度不達預期。
閱讀更多 Dword 的文章
