這裡是【金山漫步】新人學投資系列課程第22課。

前面講了玉米、大豆、棉花的期貨分析，這節課繼續講講棕櫚期貨的入門分析。

1、棕櫚品種

油棕是世界上生產效率最高的產油植物，棕櫚樹通常2-3年開始結果，8-15年進入旺產期，到18-20年後開始老化、產量降低。由於油棕的生產時間比較長，因此瞭解過往年份油棕的種植量，對預測當年棕櫚油產量有一定作用。

棕櫚油是從油棕樹上的棕果中榨取出來的，果肉壓榨出的油稱為棕櫚油，而果仁壓榨出的油稱為棕櫚仁油。

根據不同需求，通過分提，可以得到24度、33度、44度等不同熔點的棕櫚油。24度棕櫚油是我國棕櫚油主要的使用品種，大商所的棕櫚油交割就是以24度棕櫚油為標準的，現貨市場主要關注它的價格變化。

2、供給方面

中國是棕櫚油的完全進口國。所以，棕櫚油和其他期貨品種不同，供給主要看國外。

馬來西亞和印度尼西亞是全球主要的棕櫚油生產國，這兩個國家的棕櫚油產量佔全球產量的80%以上。其中，印尼的棕櫚油產量已經超過馬來西亞。但是，因為馬來西亞的棕櫚期貨對全球的影響，更多的還是關注馬來西亞的情況。

近20年來馬來西亞棕櫚油產量呈現穩步上升趨勢。庫存在2018年也上漲至高位，具體可關注馬來西亞棕櫚油總署(MPOB)公佈的庫存數據。

另外，也要多留意國內油脂庫存情況。

天氣因素是影響供給的最大因素之一，也是歷史上炒作做多棕櫚油的有效誘因。歷史上馬來、印尼曾發生過4次棕櫚油產量減產，均發生在厄爾尼諾事件出現的年份，其中3次發生在超強厄爾尼諾事件年份。2009-2010年，因為厄爾尼諾事件，棕櫚期貨價格上漲兩年。

厄爾尼諾主要影響降雨量，而降雨量作為棕櫚樹生長、開花、結果的關鍵因素，對棕櫚果產量有著十分重要的影響。棕櫚樹的生長及開花結果對降雨要求較高，要獲得較好的單產，一般要求種植區年降雨量在1500mm以上。通過測算髮現，棕櫚果單產與降雨量之間存在滯後的相關關係，單產滯後於降雨量9個月左右。因此要預測棕櫚果的產量，可以提前9個月查看當地的降雨情況。

3、需求方面

棕櫚油經過精煉分提,可以得到不同熔點的產品,分別在餐飲業、食品工業和油脂化工業擁有廣泛的用途。

將棕櫚油進行分提，使固體脂與液體油分開，其中固體脂可用來代替昂貴的可可脂作巧克力；液體油用作涼拌、烹任或煎炸用油，其味清淡爽口。

在我國，目前食用精煉棕櫚油主要指標是熔點不超過24℃－33℃，用於食品(麵包、餅乾等)的煮炸方面，每年的需要量佔進口量的絕大部分。

大量未經分提的棕櫚油用於制皂工業。

棕櫚油在全球還有生物柴油的用途。生物柴油是指植物油（如菜籽油、大豆油、花生油、玉米油、棉籽油等）、動物油（如魚油、豬油、牛油、羊油等）、廢棄油脂或微生物油脂與甲醇或乙醇經酯轉化而形成的脂肪酸甲酯或乙酯。

總體來說，棕櫚油的全球需求呈現日益增加的趨勢。

4、替代品

棕櫚油的消費與豆油、菜籽油存在一定的替代關係。

一般來說，每年4月到10月，棕櫚油需求增大，棕櫚油價格相對豆油和菜籽油更加強勢；而國慶後到來年4月則相反，棕櫚油價格相對豆油和菜籽油相對較弱。

有不少人是在棕櫚油、豆油、菜籽油之間做跨品種的套利，有興趣的可以找相關資料自行深入學習。

另外，由於棕櫚油作為生物燃料的存在，與原油也有相關性。當原油價格過高時，可能會給棕櫚油帶來一定的消費拓展空間。

5、跟蹤外國相關期貨

由於馬來西亞是棕櫚油主要出口國，國內大連棕櫚期貨與馬來西亞棕櫚油期貨往往是聯動的，因此需多關注馬棕的走勢。

另外，由於棕櫚油與豆油之間的聯繫非常緊密，也要關注CBOT（美國芝加哥商品交易所）的豆油走勢。

為了研究CBOT的豆油，可以查看美國交易委員會(CFTC）公佈的持倉報告。主要看該報告的【非商業持倉】的“多頭-空頭”數據，牛市中，淨多頭越來越多，則證明行情會繼續看漲；熊市中，如果淨多頭越來越多，則後市可能繼續看跌。

6、匯率影響

棕櫚油的價格走勢一般來說與美元的走勢呈現負相關關係。因為在國際上，棕櫚油主要以美元報價。

另外，馬來西亞林吉特的匯率變化也會對棕櫚油走勢產生一定影

響。當林吉特貶值的時候，可能會促進棕櫚油的出口，進而減少庫存，從而影響價格走勢。

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