11.26 申萬宏源宏觀:預計企業盈利仍將保持較高水平

企業利潤增速再次加快。1-10月工業利潤增長23.3%,比1-9月加快0.5個百分點。其中,10月增長25.1%,比9月回落2.6個百分點。10月工業生產有所回落,但PPI保持穩定,企業盈利雖小幅回落但仍處高位。

採礦業放緩,製造業和公用事業改善。採礦業利潤增速在基數效應下繼續高位回落,但製造業和公用事業均有明顯改善。1-10月製造業利潤增長20.1%,較1-9月提高0.5個百分點;1-10月公用事業利潤下跌16.3%,跌幅較1-9月收窄2個百分點。其中,鋼鐵、燃氣、石油加工、專用設備改善明顯;煤炭、金屬製品、黑色礦採、有色、紡服等回落。

利潤率進一步改善。1-10月工業企業營收利潤率進一步提升至6.24%,較1-9月改善0.07個百分點。1-10月營收成本率則進一步回落至85.46%,較1-9月降低0.1個百分點。

資產負債率持平。10月企業資產負債率55.7%,持平於9月。其中,採礦業提高0.3個百分點至60.4%,製造業和公用事業持平。國企小幅回落0.1個百分點至60.9%,私企則持平於前值。

庫存增速回升。10月產成品存貨增長9%,較9月回升1.2個百分點。由於當前工業品庫存整體不高,這一輪企業去庫較弱;在價格支撐下庫存開始回補。10月產成品週轉天數略升至13.9天。

儘管經濟有所回落,但企業盈利仍有望保持較高水平。進入四季度以後,儘管經濟數據有所回落,但由於工業品價格的韌性以及集中度提升、資產週轉加快等帶來企業利潤率的持續改善,企業盈利仍將維持在較高水平。

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