主要觀點

伊核問題迫近，Brent-WTI價差擴大。上週 Brent-WTI價差擴大，主要因：1）伊朗核問題導致的潛在出口供應減少；2）美國地區石油活躍鑽機數和原油產量上升；以及3）美國原油核汽油庫存同時上升。我們維持油價全年中樞65美元／桶的判斷，並且提醒投資者關注伊朗核問題、OPEC減產協議進程、全球石油需求給油價帶來的衝擊。

歐美經濟基本面“反轉”打壓金價。上週歐洲央行主席德拉吉在4月議息會議結束後，承認歐元區經濟增長放緩。但美國經濟走勢卻釋放出較多積極的信號，就業、製造業以及房地產銷售數據都表現良好，故近期美元指數大漲。另外，隨著中美貿易摩擦進入談判階段，以及朝韓雙方進行歷史性會晤，全球避險情緒進一步降溫。短期市場氛圍整體利空黃金，預計本週金價將繼續承壓。

粗鋼日產量逼近歷史高點。4月上旬全國粗鋼日均產量達到241.1萬噸，直逼去年採暖季限產前的高點241.3萬噸。儘管如此，國內高爐開工率卻因頻繁的環保限產而反彈緩慢。4月以來，先後有武安、徐州，以及江蘇其他地區遭遇嚴格環保限產。短期來看，鋼材基本面尚未出現走弱的跡象，因今年開工較往年有1個月左右的延遲，所以預計5月中上旬鋼材需求還會較為活躍。

短期鐵礦石價格將震盪盤整。目前河北和江蘇兩大鋼材主產區的鍊鐵和燒結工段正經受嚴格的環保限產，且短期來看限產全面放鬆的可能性較低，故鋼企鐵礦石採購節奏仍會較為平穩，難以對價格構成有效提振。另一方面，因近期鋼材期現貨價格持續反彈，且鋼材自身基本面較為良好，故鐵礦石價格也不具備大幅下跌的基礎。預計未來一週鐵礦石價格仍以震盪盤整為主。

環保限產導致獨立焦化企業焦炭庫存下降。上週焦炭期現貨價格表現平穩，焦炭基本面出現了一定程度改觀。上週全國100家獨立焦化企業的焦爐開工率因環保限產而下滑，並導致獨立焦化企業廠內焦炭庫存明顯下降。目前，焦化利潤並未改善，焦化企業主動配合限產的意願較為充足。下游鋼企因環保限產原因，焦炭採購節奏偏慢。預計在基本面緩慢改善的情況下，本週焦炭價格將小幅反彈。

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