文/嚴學鋒 董事會雜誌（dshweixin）
4月16日，樂視網股價大跌5%；17日，暴漲9.9%；18日，漲2.2%，樂視網確如孫宏斌所言已是“妖股”？君子不立危牆之下，火中取栗終傷手。36計，走為上，中小股東們趕緊逃命是上策？否則，前赴後繼地砍頭？
人有問題投資難免兇險
投資即投人。作為全球的頂級投資大師，伯克希爾董事長巴菲特稱，“我們始終在尋找有可以理解的，持續的和罕見的良好經營業績的大型公司，這些公司由能力非凡並且為股東著想的管理人員運作……符合我們三條永恆信念的管理人員：他們熱愛自己的公司；像所有者那樣思考；廉潔奉公而且才華橫溢。”
甚至，真格基金創始人徐小平表示，我們對優秀人才的投資不遺餘力，即使不看好他們的商業模式。天行有常，應之以治則吉，用在投資就是，一定要投優秀的企業家。如果所投企業的企業家人品有問題，投資難免兇險；如果企業家才能不行，雪上加霜。樂視網的中小股東們，沒投對人。
先看人品。截至去年12月13日，樂視網創始人、大股東賈躍亭已四次被列入失信被執行人名單（俗稱老賴）；今年3月，賈躍亭之妻甘薇因涉欠賬14億元被列入失信被執行人名單。去年以來，賈躍亭長期身處海外，廣受逃避責任的質疑。據樂視網公告，自2016年以來，公司通過向大股東控制的關聯方銷售貨物、提供服務等經營性業務及代墊費用等資金往來方式形成了大量關聯應收和預付款項。截至2017年底，關聯方對樂視網的關聯欠款餘額70億元，造成樂視網經營困難。這種損人利己，是人品有重大問題。
相關的，誠信問題。北京證監局去年發佈行政監管措施決定書（賈躍亭）：“你於2015年5月作出承諾，將減持樂視網股票所得資金全部借給上市公司作為營運資金使用，免收利息。2017年11月，你已明確表示無力繼續履行對上市公司無息借款的承諾。你在上市公司經營困難之際抽回全部借款，拒絕履行承諾，置公司風險於不顧，嚴重損害上市公司及廣大中小投資者的切身利益，社會影響惡劣。”同年12月，深交所對賈躍亭予以公開譴責的處分。
企業家才能有大問題。樂視橫跨七個行業（手機、影視、體育、電視、汽車等）、有上百家公司，以此形成七大生態的雛形。賈躍亭稱，“我們做的互聯網生態模式沒有別人的經驗可以借鑑，而我們又處在戰機轉瞬即逝的商業時代，所以看到未來方向，並抓住機會矇眼狂奔是非常必要的……未來，當汽車和互聯網融為一體時，將會出現超越蘋果的公司，而樂視最有可能成為那家公司。”
矇眼狂奔，風險當然大。2016年，樂視手機業務停滯；樂視體育人事震盪；供應商討債、北美工廠倒閉。樂視網長期被關聯方大量佔用資金，由是嚴重被拖累。新樂視智家的估值由2017年初的300億元驟降為2018年3月的90億元。矇眼狂奔、惡果連連，企業家才能需要打個大大的問號。看錯人“活該”砍頭
房企融創中國“砍頭”，重要原因就是看錯了賈躍亭。2017年1月，融創斥巨資150.4億元，分別持股樂視網、樂視影業和樂視致新8.61%、15%和33.4959%的股權，其後孫宏斌出任樂視網董事長。為何投資？孫宏斌稱，“老賈是一個這個時代非常稀有的企業家精神，這是我投資衝動最主要的地方”。融創的2017年報對投資樂視計提165.5億元，作為創始人、控股股東、董事長的孫宏斌承認投資樂視失敗，“計提了165億，還要怎麼斷臂，腦袋都砍了”。165億元超過融創2017年的淨利潤。
對於投資樂視，孫宏斌總結有幾個失誤：一是對於公司價值的判斷有誤，當初高估了它的真實價值；二是對於公司的財務狀況缺乏充分認識，當初以為關聯方的資金可以收回來的，但未能收回；三是對團隊的判斷不足，雖然賈躍亭拉來許多牛人，但沒有形成一個合力。 做投資，如果看錯企業家、衝動投巨資，那“活該”砍頭？
今年3月，孫宏斌辭去樂視網董事長、不再擔任任何職務，“樂視網已經是一個妖股了，股價暴漲暴跌，我背不起這個鍋”，“樂視網，我能怎麼辦呢，我再借他100個億，我傻啊？有誰願意接盤樂視，我可以打九折賣給他。真有意的話，價格還可以再商量。”再借給樂視網100億，自然是犯傻；割肉離開，無疑明智。
據報道，房企恆大集團董事長許家印已向賈躍亭任CEO的FF投資3億美元，併成立了專門的汽車團隊，不怕步孫宏斌的後塵？
火中取栗終傷手
當前，樂視網的問題巨大。截至2017年底，樂視網存在融資借款及貸款類負債92.88 億元，其中56.19億元將於2018年到期。2018年4月3日樂視網公告，公司目前整體資金安排存在較大困難，現金流極度緊張，如果再沒有新進資金支持，公司經營將難以為繼。預計2017年公司實現營業總收入74.6億元，但虧損高達116億元。4月10日，樂視網公告今年一季度預虧3億元。家底快敗光了。
企業家是企業的統帥和靈魂，投資一定要投優秀的企業家。這一年來樂視網核心管理團隊嚴重震盪，目前的團隊難言是優秀的企業家。創始人賈躍亭、“拯救者”孫宏斌先後離職後，樂視網當前的董事長兼總經理“只是”原融創風險管控中心高級總經理，2004年起在融創做財務方面工作。
大股東夫妻均成“老賴”、股權已質押，二股東被“砍頭”、想撤，缺乏優秀的企業家掌舵，鉅虧、經營難以為繼，連漲後的樂視網，小股東是留還是走？
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