不考慮分紅等情況，歷經了11年的發展，賽赫智能不僅沒有賺到錢，還虧損7000多萬
出品| 每日財報
作者| 郜融蓮
近日，新三板退市公司賽赫智能設備（上海）股份有限公司（以下簡稱賽赫智能）的科創板IPO申請已被受理，擬公開發行不超過1641萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。
根據招股說明書，《每日財報》發現，賽赫智能存在公司長期不盈利、無利潤可分配的情況，同時，公司現金流吃緊，債務壓力大，而併購的境外公司，也面臨海外環境影響大等風險。
公司長期不盈利，無利潤可分配
據介紹，賽赫智能成立於2008年，是一家專注於汽車智能製造領域的高新技術企業，主營產品包括輕量化新材料車身工藝設計與製造設備、汽車輪轂檢測及車輪裝配與檢測設備、整車總裝與下線檢測設備等三大主要業務領域以及與此相關的信息化、智能化工業軟件系統。
2016年4月，賽赫智能在新三板掛牌上市。很快在2017年12月1日，賽赫智能終止在新三板掛牌，掛牌期間賽赫智能共完成三次定增，總計募集資金2.07億元，沒有進行過分紅。
據招股書顯示，2016 年-2018 年以及2019 年 1-6 月（以下簡稱報告期），賽赫智能淨利潤分別為-3724萬元、-3040萬元、-737.57萬元和1108萬元，歸屬於母公司股東的淨利潤分別為-3739萬元、-3064萬元、-766.15萬元和984.29萬元。
可以看出，除了在2019年上半年賽赫智能略有盈餘外，其餘時間段，公司一直虧損。
據公開資料顯示，截至2019年6月30日，公司未分配利潤為-7451萬元。也就是說，不考慮分紅等情況，歷經了11年的發展，賽赫智能不僅沒有賺到錢，還虧損7000多萬元。按照這一趨勢，即使上市後，未來相當長期間內公司也無法進行利潤分配。
這種情況下，公司卻急於到科創板來IPO“圈錢”，這讓業內外分外懷疑其目的。就此疑問，《每日財報》致函賽赫智能，並未獲得合理解釋。
現金流吃緊，債務壓力大
因連續虧損，賽赫智能現金流也很吃緊。
據招股書顯示，報告期內，賽赫智能的經營活動產生的現金流淨額分別為-0.44億元、-1.21億元、-0.47億元和-0.49億元。
此外，公司的債務壓力也頗大。
據招股書顯示，報告期內，賽赫智能負債金額分別為2.74億元、3.13億元、10.50億元和8.19億元。
2016年-2018年，賽赫智能的資產負債率分別為96.48%、63.75%和79.31%。據上交所信息披露，賽赫智能所屬行業為專業設備製造行業。公開資料顯示，該行業的平均資產負債率為60.31%。公司的資產負債率顯然遠高於行業平均資產負債率。
截止2019上半年，賽赫智能仍有短期借款2.23億元，同期，公司的貨幣資金僅為0.49億元。若公司的短期借款到期，以目前的自有資金，公司是遠不夠支付上述債務的。
值得注意的是，在賽赫智能此次的募投項目中，公司欲募集1.3億元用於償還銀行貸款，佔募集資金總額的比例高達36.94%。
併購境外公司，海外環境影響大
據招股書顯示，報告期內，賽赫智能營業收入中，境外子公司收入合計佔總體收入的比重分別為10.11%、26.49%、52.28%和77.32%。
境外子公司經營佔比較大，主要系公司2017年以來先後併購了兩家境外公司。2017年6月，賽赫智能以817.16萬美元取得IWT 100%股權。2018年11月，賽赫智能以1.08億元取得愛斯伯特80%的股權。
暫時來看，這兩家公司在業績上的貢獻很大。2018年 IWT 實現了1.09億元的營收，2018年11月-12月，愛斯伯特實現了6896萬元的營收。兩家公司在2018年合計為公司貢獻了1.78億元的營收，佔當期合併報表後總營收的50.46%，可謂是賽赫智能2018年總營收超2億元的最大功臣。
2019年1月-6月，IWT實現了4064萬元的營收，愛斯伯特實現了2.11億元的營收，兩者合計實現的營收佔合併報表後總營收的76.60%。
儘管現在業績向好，但公司若無法適應多個國家和地區的監管環境，建立起有效的境外子公司內控體系，將對公司的生產經營產生不利影響。
賽赫智能在招股書中表示，如果未來宏觀經濟、政治環境、市場條件以及產業政策等外部因素髮生重大不利變化，則可能對境外子公司 IWT 和 Expert 的持續經營產生不利影響，進而使賽赫智能面臨商譽減值的風險。
值得注意的是，賽赫智能本次選擇的上市標準為第二套上市標準，即：預計市值不低於人民幣 15 億元，最近一年營業收入不低於人民幣 2 億元，且最近三年累計研發投入佔最近三年累計營業收入的比例不低於 15%。
然而，據公開媒體報道，賽赫智能此次全額募資後，其估值最高不到14.08億元，尚未達到公司此次選擇的預計市值不低於15億元的上市標準。不知是報道不準確，還是公司對自己的估值有誤，這是否又會對公司的IPO之路產生影響。就此相關疑問，《每日財報》也對賽赫智能發函尋求答案，但遺憾的是，公司方面也沒能作答。
聲明：此文出於傳遞更多信息之目的，文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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