華夏時報（chinatimes.net.cn）記者王俊仙 南京報道
在硅谷天堂（833044.OC）官網上，斯太爾（000760.SZ）被列為其海外業務的成功案例之一，“2012年，收購奧地利發動機‘百年老店’Steyr Motors，助力全球技術嫁接於中國市場。”
然而現在的斯太爾卻面臨持續虧損、大量高管辭職、上億理財資金無法收回、遭合作方起訴要求返還2億元、銀行賬戶被凍結等困境，可謂是“一地雞毛”。這也讓當初將資產包“賣給”斯太爾的硅谷天堂備受詬病。
與此同時，硅谷天堂自身也麻煩纏身，其如今在新三板掛牌，但當初參與其定向增發的投資者卻被深套，浮虧近九成，而且硅谷天堂提出的現金分紅方案也遭到部分投資者的反對。
新三板的“私募天王”
硅谷天堂，全稱“硅谷天堂資產管理集團股份有限公司”，註冊資本為44.32億元，是以併購整合專業服務見長的綜合性資產管理集團。
其官網首頁滾動著“改變價值、提升價值、創造價值”的宣傳標語，據悉，硅谷天堂堅持“價值創造、增量分享”的經營理念，以併購整合業務為主線，著力打造公司在資產端的判斷、獲取、增值及退出能力。
而四大PE，中科招商、硅谷天堂、同創偉業、天星資本登陸新三板，背後的戰略意圖實在令人不解，畢竟新三板沒有融資效應。
2015年7月，硅谷天堂獲准登陸新三板，被稱為新三板四大“私募天王”之一，當年2015年實現營業收入和歸母淨利潤分別16.4億元和7.6億元，同比增長341.78%和424.83%，然而2016年硅谷天堂業績出現下滑，營業收入和歸母淨利潤分別下滑四成和五成，2017年硅谷天堂的營收持續下滑趨勢，下滑11.71%至8.45億元，歸母淨利潤同比增長6.18%至3.58億元。
硅谷天堂業務分為併購整合業務、VC/PE業務、PIPE業務以及海外業務，其併購整合業務為相關上市公司或龍頭企業提供定製化的併購整合服務，代表性案例包括高新興（300098.SZ）、立思辰（300010.SZ）等；VC/PE業務則是對有發展潛力的非上市企業進行股權投資，如索通發展（603612.SH）、光大綠色環保（01257.HK）等；PIPE業務是以“價值投資”為核心理念，篩選具備吸引力和擁有可預測增長潛力的優質企業作為投資標的，通過定向增發、大宗交易等方式分享價值增量，如江粉磁材（002600.SZ）、科大訊飛（002230.SZ）等；海外業務的典型案例一共有四個，其中一個為斯太爾。
也正是這個被市場稱為“PE+上市公司”典型之作的斯太爾項目，讓硅谷天堂備受詬病。
一個“失敗案例”
斯太爾原名為博盈投資，原大股東為荊州市恆豐制動系統有限公司，由於博盈投資從2008年-2012年一直處於虧損狀態。2012年，博盈投資開始籌劃非公開發行，擬向英達鋼構等6名對象非公開發行3.14億股，用於收購武漢梧桐硅谷天堂投資有限公司100%的股權（下稱“武漢梧桐”）等項目。2013年年底，博盈投資完成募資約15億元，2014年6月正式更名為斯太爾。
其中，武漢梧桐由硅谷天堂的子公司天津硅谷天堂桐盈科技有限公司（下稱“天津硅谷”）設立，並在2012年9月作價3425萬歐元（約合人民幣2.84億元）跨境收購奧地利高端柴油發動機製造商Steyr Motors 100%股份。
而在上述2012年11月的定增預案中，武漢梧桐100%股權作價5億元，亦即硅谷天堂通過子公司天津硅谷“一買一賣”獲利2.16億元，收益率高達76.06%。
但故事並未就此結束，因為天津梧桐旗下的天津硅谷天堂恆豐股權投資基金合夥企業（下稱“天津恆豐”）還以2億元參與了上述定增。
2016年12月29日至2017年3月9日期間，天津恆豐累計減持斯太爾1935萬股，減持金額合計約2億元，且在2017年3月9日至2017年末，又再減持470萬股，但均價未知。截至2018年3月底，天津恆豐還持有斯太爾3465.01萬股，以斯太爾6月6日的收盤價4.11元/股計算，約合市值1.42億元。
值得注意的是，上述定增中，天津硅谷以及天津恆豐並未對武漢梧桐（後更名為江蘇斯太爾）做出業績承諾，倒是英達鋼構，這家此前與注入的資產以及上市公司並無任何關係的公司做出了業績承諾，然而資產注入後，由於柴油機國產化進展並不順利，江蘇斯太爾連續3年未完成業績承諾，2014年-2016年，江蘇斯太爾實現的扣非後淨利潤與承諾利潤數的差額逐年擴大，分別相差1.56億元、3.51億元和4.87億元。
“我們做這個項目的初衷是希望能夠實現國內市場和國外先進技術的嫁接，因為Steyr Motors具備的領先發動機研發能力和技術正是國內稀缺的資源，我們曾推薦給了包括國有企業在內的多家公司，但因國有企業收購流程太長太繁瑣等因素，最終選擇了出售給了博盈投資。”6月7日，硅谷天堂內部人士在瞭解情況後向《華夏時報》記者表示，斯太爾項目在裝入上市公司過程中涉及的定價、估值都是公允的，而按照上市公司要求，“我們放棄了股權所對應的提案權、表決權，同時承諾不推薦董事、高級管理人員人選，因此無法對收購後的整合發揮作用。”
不過，一位前硅谷天堂人士曾在接受媒體採訪時表示：“從股票投資的角度講，硅谷天堂不虧，但是從產業角度講，這是一個失敗的案例。”
投資者被深套
雖然硅谷天堂自己在投資業務上能夠收益頗豐，但卻並未讓參與其非公開發行股票的投資者獲得豐厚回報。
2015年8月，硅谷天堂掛牌新三板不久後就公佈了股票發行方案，擬以30元/股發行不超過2.25億股，募集資金總額不超過67.5億元。
2015年10月公佈的股票發行情況報告書顯示，硅谷天堂發行價格30元/股，發行數量為1.0238億股，募資合計30.71億元，實際募資規模縮水過半，（其中1名自然人，1名機構投資者），新增28名認購人（其中6名自然人，22名機構投資者），佔全體股本的8%。
定增後，2016年4月26日，硅谷天堂實施了2015年年度權益分派，以資本公積金向全部股東每10股轉增20股；2016年10月28日，又實施了2016年半年度權益分派，向全體股東每10股派0.80元現金。
以此計算，這些定增投資者的持股成本實際為9.92元/股。
然而截至停牌前，硅谷天堂收於1.05元/股，相較投資者的成本已經跌去近九成。
4月13日，硅谷天堂因籌劃“涉及需要向有關部門進行政策諮詢、方案論證的無先例或存在重大不確定性的重大事項”開始暫停轉讓，隨後其披露稱，該重大事項系公司掛牌前股東出於維護支持公司發展考慮，擬通過合規適當的方式降低參與公司2015年定向增發股東的持股成本，為公司發展贏得空間、創造有利條件。
與此同時，硅谷天堂的現金分紅方案也遭到部分投資者的反對。
根據公告，硅谷天堂擬將2017年年度股東大會召開時間延後18天，因為小部分中小股東對硅谷天堂2017 年度利潤分配預案持否定意見，認為公司不應該大比例分紅。
有硅谷天堂的小股東向記者表示，其反對公司10股派1元的利潤分配預案，主要是因為擔憂“現金分紅是惡意掏空公司資產。”
“公司此次利潤分配是響應證監會關於鼓勵上市公司現金分紅的指導意見精神、保護廣大投資者利益的行為體現。該議案經過董事會審議通過提交股東大會審議，決策程序合法合規。因此不存在任何惡意掏空公司資產的情況。”上述硅谷天堂人士向《華夏時報》記者表示，“我們瞭解到這次分紅遭到部分中小投資者反對，我們尊重中小投資者的不同意見，因此我們延遲股東大會，希望通過溝通，爭取他們的理解。”
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