2019 年歸母淨利潤增長 100%-108%，扣非後增長 50%-58%。恆生電子發佈 2019 年業績預增公告。預計 2019 年實現歸母淨利潤約為.91 億-13.42 億元，同比增長約 100%-108%;預計扣非後歸母淨利潤約為 7.74 億-8.15 億元，同比增長約 50%-58%，超出市場預期。非經常性損益影響額約為 5.17 億-5.28 億。業績預增主因是公司持有的金融資產公允價值變動收益大幅增加、處置交易性金融資產產生的收益增加及主營業務收入增長所致。公司作為金融 IT 龍頭，有望受益於金融開放、創業板推行註冊制、新三板改革等制度變革帶來的新需求。預計公司 2019-2021 年 EPS 分別為 1.64、1.46、1.81 元，維持“買入”評級。
受益於科創板開板及資本市場景氣度高，Q4 單季扣非增長 62%-76%。根據計算，Q4 單季歸母淨利潤增速為 71%-89%，扣非增速為 62%-76%，中值 69%。我們預計公司利潤保持高速增長，一方面得益於科創板相關業務在下半年確認及 2019 年資本市場景氣度高帶來業務需求較多，從而帶動收入實現較快增長。另一方面，公司自 2018 年持續實行費用管控、2019年重點推行中臺戰略，公司利潤率或實現提升。
2020 年金融開放與金融創新有望為公司帶來更多增量需求。2019 年監管部門陸續發佈了金融領域 30 多條具體開放措施。外資金融機構在國內開展業務大概率會尋求領先的 IT 廠商進行合作，恆生作為金融 IT龍頭最為受益。金融創新方面，創業板註冊制改革、新三板改革都將成為2020 年重頭戲。2019 年 11 月證監會正式啟動擴大股票股指期權試點工作，滬深 300ETF 期權、滬深 300 股指期權上市，隨著期權擴容工作推進，券商經紀業務有望受益，相應 IT 需求也會增加。2019 年 12 月證監會 MOM指引正式發佈，同月首批 MOM 正式上報，MOM 基金帶來增量需求。
政策加碼，恆生雲業務和區塊鏈業務持續推進。2019 年 8 月，央行印發《金融科技發展規劃(2019-2021 年)》，雲計算在金融領域的應用有望進一步豐富。公司提升金融雲解決方案競爭力，於2019 年 12 月聯合阿里雲發佈 NewCloud 金融雲，豐富了雲解決方案的應用服務能力。12 月 19 日，公司推出四款區塊鏈產品：HSL2.0 平臺、範太鏈(FTCU)、貿易金融平臺及供應鏈金融區塊鏈服務平臺。我們認為，公司在雲計算和區塊鏈領域的持續佈局，將使公司在行業中保持領先優勢。
下游趨勢向好，維持“買入”評級。考慮公允價值變動損益和公司業務進展，根據業績預告，上調 2019 年歸母淨利潤為 13.17 億;2020-2021 年預測依舊不考慮金融資產公允價值變動，鑑於公司在中臺、雲、區塊鏈等領域的持續投入，下調 2020-2021 年淨利潤至 11.74 億(下調 1.76%)、14.52 億(下調 4.79%)， EPS 分別為 1.64、1.46、1.81 元，對應 PE 分別為 53、60、48 倍。考慮到公司作為金融 IT 龍頭，將長期受益於金融開放和金融創新，維持“買入”評級。
風險提示：政策推進進度低於預期的風險，下游景氣度不及預期的風險。
閱讀更多 投資快報 的文章
