林園在2019年11月30日在雪球嘉年華上的演講：
當前市場我們判斷是熊末牛初。通過我在全球投資的經驗，現在有熊末牛初的跡象，我們的依據就是一些個股再創新高，大部分的股票在下跌，什麼是真正的牛市呢？這一批不但創新高，還能漲，比如說3倍、5倍，那時候就是真正的牛市起步，憑我們的經驗和感覺，當然不作為投資的依據。現在情況就是大部分股票還在沉底，所以要非常的小心，為什麼呢？新股上市，擴容不是好事，什麼東西都是供求關係，多了它一定是沉不住的。就像一個磚頭，一個人頂著，這個市場背磚的人他肯定是要壓倒的，這是我們簡單的邏輯常識。
股市現在大多數人虧錢，又是一個惡性循環，參與的人少了就非常麻煩，所以這個非常時期我們要採取一些措施來控制這些風險。你稍微一不留神，虧個百分之二三十真是很容易。昨天一個同學給我打電話，說他買了包鋼股份沒多長時間，50%沒有了，我一看還真是，跌起來很容易，漲起來很難。難就是這個企業效益不行，現在實際上所有商品基本上都是供過於求，競爭帶來的企業效益不會好，最終的根本原因就是不能上漲。不要說能有什麼增速了，能不下跌，能掙一點錢就不容易，現在各行各業非常難，這是我們看到的一些現象。
作為我們炒股的，當下怎麼投資？那就買債券，買可轉債。大家一聽可轉債可能就是太保守了，或者是賺不了什麼錢，我們現在不要想著賺錢，能不虧錢就是好的，能在裡面活著。所以我給我自己定的就是買可轉債，現在可轉債的機會也是多少年不遇，你看可轉債的價格是低的，我們看十年不遇。短期就買可轉債，如果你自己的錢不怕虧損，你就買醫藥，大健康這個產業，你就買指數也行，就是總之不要賠錢。今天來了這麼多人，我怕越炒股錢越少了，很麻煩。你買可轉債不會賠錢，賠錢的機率很小。比如說你買一隻股票，可能十年不虧錢，也有三年不虧錢的，他說你為什麼不買十年不賠錢的呢？我說十年太長了，三年不賠錢賬好算。
所以我們的思維方式一定是在這個時候要把手上的錢捏緊，不要在最後的關頭沒有等牛市來你先完了，不要虧錢。這個時候是非常講求技巧的，我們也對有些外來投資者，以前給他們算賬今天買多少，買什麼金額，我跟他一說就省事了，但是現在我所有的操作都集中在我一個人身上了，別人我都不讓參與了，我知道這裡面的厲害，那真是咬人了，這時候是很容易虧錢的，可轉債有投資機會，你只需要做一些行業的配置。可轉債各個行業都有，你可以做一點，比如說券商，醫藥這些你都可以做行業配置。你看公司好了就買一點，賠錢的概率就是你如果做一個組合的話，賠錢的概率是很小的，但是
我們要去炒了一些亂七八糟的股票賠錢的概率很大，最後很多公司的價值，這不是個別現象，很多公司的價值是要歸零的，沒有價值。那你就等，等這種商品過剩這種東西要淘汰以後企業才會有效益，企業少了才有效益，多了一定不行的。今天就是我反覆強調投資確實是非常難的，這個位置是很難操作的。雖然有股票漲，但是你統計一下，大多數都是在下跌的，各個行業日子都不好過，保守了又保守。今天大家可能都是想聽行業，我過去30年行業判斷沒有錯過一次，因為我遇到了幾次我都對了，我說的都是100%正確。
接下來我們只看一個行業，就是醫藥行業，而且和健康有關係的，剛才我聽那個研究員說60年代到70年代，70年生的，中國人口很多，我們做了一個全球的調研，這個年齡段的在全球都是一個生育高峰期，所以這個時候他要得病了，要得病了你就把這個行業買斷，不會錯，什麼別的分析我覺得都不需要分析，分析了會亂，你只需要買嘴巴，嘴巴不會少。
至於政策，我們不是政策的制定者，我只需要了解你到底這個銷量，你這個終端消費是多少就行了，非常簡單。而且我老林的方法，就是常識告訴我們賺錢，思維方式很重要，我個人94年在全球八個地方都做了投資，老外那些公司我可是不知道，那完全是拍腦袋幹事兒，但是我們到今天為止，我也總結了一下，到今天為止我們在全球的投資收益是非常接近的，為什麼？我現在也在研究，我們投資的核心是什麼，你別跟我說，那些外國人的東西我不瞭解，為什麼還是能夠戰勝他呢？一樣能掙錢呢？那就是一種思維方式，我們始終是把控制風險放在第一位的，首先是不要賠錢，連好壞都不知道，那我也沒辦法了，那都是常識。
所以我說醫藥行業是我們重中之重，別的我都不投了。未來30年我就投我們的健康，這個不會錯的，就是常識告訴我們怎麼做。今天出一個新消息把你嚇到，最後你抓不住重點。抓住重點都能成功，這是明擺著的，別的你就要求自己做一個機器人，不需要再投了，別的聽都不聽。
管人是非常難的，人都是有思想的，管不住自己，管不住自己他就要破產，所以我們周圍的人我現在就告訴他，你就聽我的話。我最近成了扶貧的，我遇到很多的人都來跟我訴苦，都說怎麼走了彎路。我跟你們講了你們不聽，到時候你睡醒了，你說我沒聽，人有多少個十年呀！
這30年非常重要，你就按照我的方法去投，短期你害怕風險就投可轉債，虧不了。你就聽我的不會錯，我是老虎你還不聽，聽羊的？財富不是說你今天有了，有了財富你要守住財富那是非常難的。我們這周圍守不住財富的是大多數，只要聽我的話的都是好的，我們15年前寫的書裡都寫了，我說了牛股，很多人跟我爭，最後十幾年一看，今天市場上牛股的就連上海機場我都能說出來，你就按照我那個組合當時買了，現在都是200倍以上。
我告訴你現在未來30年醫藥股就是100倍到500倍的差距，你不聽那怎麼辦呢？平常心，也別貪，股市會漲漲跌跌的。跟大家講講財務方面，估值非常重要，一個人，如果是買入，你連估值高低都不知道也不能買，估值要看什麼，我們投資的核心是什麼？就是壟斷，投資壟斷，不是說老闆給你錢你去研發，研發了半天沒有成功，我跟著你倒黴。有1%的風險都不要研發，你在比較它這一種產品，或者一兩種產品是不是好，有的公司一大堆，做的別的東西都是虧損的，但是他有一個產品是掙大錢的，你就看他一個產品的估值，我們拋開以後這個產品的估值如果是合理的話，再加上壟斷，你就買，不會錯，這是全球的規律。我兜裡越鼓越好，這是老林的計算辦法，別的辦法我不聽。這樣咱們會跟著企業的增長來增長，再加上你的行業需求是不變的，是在逐步增大的話那就不怕，沒問題的。所以這是我們的技巧。再有我們要看企業的成長，企業的大小，它和國外的比較，我們說醫藥公司，為什麼說有100倍到500倍的空間，它現在的總市值就是和國外有著100倍到500倍的差距，大得很。銀行、地產、保險，那都是全球第一了，你還去搞？不搞。白酒都是第一了，我至少都買入了。
我的方法就是買入和持有是兩回事。持有是你買入了以後，按照合理的價格買入以後，我等它吹泡沫，股市是怎麼賺錢的呢？就是要吹泡沫，不要怕泡沫，泡沫管它破不破，我先掙了再說，我就是再活50年，我的泡沫完了，我不管他。股市就是吹泡沫，我是最喜歡泡沫的，我在裡面待著，我等它泡沫來，我不見得要賣，但是有泡沫的時候我不買了，你買了以後它泡沫太大，它有風險，它和好壞沒有關係。風險大了，漲了10倍、8倍了短期內你還去買？不買了。所以控制風險非常重要，把你的財富管理好，現在這個時候就是不要亂投資，包括一些股權投資都不要投，把錢拿好。今天說的意思就是大家把錢管好，現在不是黑暗的時候。
但是我今天說的不是我拍腦袋說的，我是用數據說話的，我是怎麼研究醫藥的，我本人是醫生，我們家裡也都是醫生，我們的同學都在醫院工作，我知道哪個藥它用得多，哪種病人他來的多，用得多。我們每個月都有數據的，我不是一個數據、100個人的數據。過去三年就是增長了一倍，而且現在還在持續增長，你怕什麼呢？就是那個藥價降了，最後它的需求是少不了的，
我們這一輩子投資的主線都是嘴巴，你不要離開嘴巴，別在那些製造業，那些玩意兒過兩天都不搞了，有人說軍工，去年不是有人說軍工嗎？你去買軍工股就是去賭世界大戰。軍工全部加起來還比不上一個茅臺，我說這個人沒有常識。而且今年又養豬，養豬我說你去比辛苦呢？農民三四點鐘起床，你跟他養豬去？這些東西不要搞了，搞了要吃虧的，今天好明天不好，我都說不清楚。我現在告訴我們身邊的人，有多大能力幹多大事，不要跟任何人打交道，把嘴巴縫上。守財對我們來說真的非常重要。
本文不構成投資建議，股市風險責任自負
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