四川瀘天化股份有限公司（以下簡稱“瀘天化”，000912.SZ）曾被譽為中國現代尿素工業的搖籃。如今，其卻因資不抵債而陷入到重整的境地。
2016 年~2017 年，瀘天化連續兩年經營虧損，截止到2017年12月31日，其淨資產為-13.66億元，已資不抵債。為了應對退市以及債務危機，在 2017 年歲末，瀘天化母公司——瀘天化集團有限責任公司（以下簡稱“瀘天化集團”）與子公司寧夏和寧化學有限公司（以下簡稱“和寧化學”）分別進入重整程序。
對於重整進展情況，瀘天化方面未向《中國經營報》記者做出回覆，僅表示“以公告為主”。
5月24日，瀘天化在關於公司停牌、重整進展暨風險提示的公告中透露，瀘天化集團第一次債權人會議已於2018年1月23日上午10點在瀘州市中級人民法院第一審判庭順利召開。此次會議結束後，瀘天化集團管理人將進一步有序地推進各項重整工作。
負債高企
“瀘天化目前的確存在資金緊張，負債率高企等問題，但是總體還是在向好的方面發展。”一位瀘天化方面高管向記者表示。今年一季度瀘天化淨利潤同比大增4748%，該高管表示，一季度之所以能夠盈利明顯，是因為去年年底，瀘州中院裁定受理對公司的重整申請，公司正式進入重整程序，進入重整程序後,金融機構借款停止計息，財務費用大幅減少。另外，化肥及化工產品市場回暖，產品價格上漲，也幫助了公司業績增長。
而對於瀘天化目前的資金狀況以及其母公司瀘天化集團與子公司寧和化學重整進展如何？對此，上述高管未做回覆，瀘天化亦未回覆。
公開資料顯示，瀘天化集團前身為四川瀘州天然氣化工廠，成立於1959年，是中國第一家採用西方技術以天然氣為原料生產合成氨、尿素的化工企業，並於1999年成功登陸A股市場，並經歷過一時輝煌。
然而，隨著化肥、化工行業景氣度的下滑，瀘天化從2010年開始出現虧損，當年虧損額達1.67億元。到了2014年，其虧損額則高達11.41億元。
正是基於2014年的鉅虧，國資屬性的瀘天化依照四川省委、省政府針對四川化工制定的“分兵突圍，分塊搞活”戰略決策。在2014年~2015年，其控股股東分兩次將持有的瀘天化股權全部無償劃轉至瀘天化集團。2015年8月，四川省國資委將瀘天化集團的全部資產劃轉給瀘州市政府，實際控制人變更為瀘州市國資委。
瀘州市國資委接手之後，曾經在2015年，通過資本運作，大股東接手上市公司旗下虧損資產，上市公司獲得1.6億元的投資收益和6.3億元以上的現金，對當年扭虧為盈起到重大作用。由此，瀘天化避免了退市的境況。
但是，瀘天化似乎深陷虧損，經營狀況並未出現明顯好轉。記者查閱瀘天化公告發現，截至2016年9月底，其總資產為78.06億元，總負債為74.30億元，負債率已高達95%。至此，瀘天化的負債進展並未止步，而是有增無減。到2017年底，其淨資產為-13.66億元，已資不抵債。
負債居高不下，其經營業績也同樣難言樂觀。在2016 年~2017 年，瀘天化連續兩年出現虧損。不過，2018年一季報顯示，瀘天化今年一季度營收8.81億元，同比增長9%；淨利潤8735.64萬元，同比增長4748%。公司預計今年上半年盈利1.4億元至1.8億元。
值得指出的是，2016 年度，瀘天化虧損 6.37 億元，當年該公司計提的固定資產減值準備為2.47億元，並稱依據會計準則進行減值測試的結果顯示，資產減值計提充分。但在2018 年1月30日，瀘天化披露的2017年度業績預告顯示，該公司將計提金額高達10億元的資產減值準備。
對於上述計提金額的合理性問題，瀘天化回覆深交所表示，測算計提 10 億元資產減值，系下屬子公司和寧化學設計產能為 63 萬噸尿素、33 萬噸液氨、30 萬噸甲醇大化肥項目的相關資產。考慮原材料供求關係、市場環境、以及公司進入破產重整等實際情況的變化，在基於持續經營假設條件下，和寧化學固定資產存在明顯的減值跡象，需按照《企業會計準則第 8 號 ——資產減值》的規定提取減值。
重整成敗幾何？
如今，進入重整程序的和寧化學的境況顯得愈發艱難。
公開信息顯示，在2017年9月，中國銀行、中國農業銀行等4家銀行就曾發函警告稱，和寧化學的債務風險日益增大。部分銀行強烈要求瀘天化為和寧化學所欠全部29.38億元銀行貸款提供連帶責任擔保，否則將依法行使權利。
據瞭解，和寧化學被譽為瀘天化集團產業結構調整、瀘天化進軍煤化工領域的重點投資項目，其40萬噸/年合成氨、30萬噸/年甲醇、63萬噸/年尿素，分別佔瀘天化總產能的40%、42.9%、42%。基於此，瀘天化同意了銀行提供連帶責任擔保。
從2017年歲末開始，瀘天化集團與和寧化學進入重整程序，至今已近半年，但是並沒有太多的細節對外披露。在2018年5月24日，瀘天化發佈的關於公司停牌、重整進展暨風險提示公告表示，公司管理人自停牌之日將按照相關規定，積極推進重整的各項工作，密切關注重整工作的進展情況，並嚴格按照有關法律法規的規定和要求，及時履行信息披露義務。
據瞭解，2017 年 12 月14 日，瀘州中院裁定受理對和寧化學進行重整的申請，和寧化學正式進入重整程序。2017 年 12 月21 日，瀘州中院依法指定北京金杜（成都）律師事務所作為和寧化學管理人。該公司第一次債權人會議已於2018 年 2月 9 日上午 10:00 採取網絡會議方式召開。
另外，瀘天化第一次債權人會議已於2018年2月6日在瀘天化工會禮堂召開，會議由瀘州中院主持，本案合議庭成員、公司管理人、中介機構代表和依法申報債權的債權人參加會議，瀘天化法定代表人、財務負責人、工會代表、職工代表等均列席了會議。
至於瀘天化集團層面，此次向法院申請對瀘天化集團實施重整的是四川古敘煤田開發股份有限公司（以下簡稱“古敘煤田”）。而對瀘天化集團來說，古敘煤田並不是“外人”。工商註冊資料顯示，這家公司的股東共有兩位，分別為四川煤氣化公司、四川化工公司。而四川化工公司正是瀘天化集團2015年之前的控股股東，只不過在2015年7月，其將股權無償劃轉給了瀘州市人民政府。
四川煤氣化公司的法定代表人陳向東是瀘天化集團的董事。因此，古敘煤田申請對瀘天化集團實施重整，似乎是與瀘天化集團達成了共識。
另外，在媒體既往的報道中也有類似的表述，“瀘天化負責人承認，瀘天化集團主動接受了這項重整安排”。
至於和寧化學，雖然申請重組者寧夏帝鰲工貿公司與瀘天化集團沒有明顯的關聯關係，但是和寧化學的處境卻與瀘天化相似，需通過重整來自救。
記者通過天眼查查閱到，和寧化學除了多次不動產質押之外，還因為欠款被當地法院執行。記者梳理其近年來的訴訟案件發現，多起案件的執行標的並不大，有的甚至只有數萬元。
“雖然存在不確定性，但是重整是瀘天化目前唯一‘自救’的方式。”一位券商分析師認為，瀘天化重整是主動而為之。
“參考一些公司的重整程序，一般情況下，重整大概需要半年到一年的時間，但一般不會超過一年，因此，從2017年年底算起，最終的重整結果或將在2018年下半年公佈。”上述證券分析師表示，如果管理人或債務人未在法定期限內向瀘州中院和債權人會議提交重整計劃草案，並召開債權人會議對重整計劃草案進行表決，重整計劃草案未能獲得債權人會議表決通過且未獲得法院批准，法院將裁定終止重整程序，並宣告公司破產。
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