通貨膨脹，失業率和美聯儲大多數經濟學家預期的核心關係正在不斷的改變。

美股市場對通脹率和失業率的漲跌反應敏銳。舉個例子，今年初就由於市場對失業率持續下降，工資漲幅增大，引起投資者對通脹的擔憂，進而造成了股市的大幅回調。因此，瞭解它們對你做出合適並正確的投資決定是非常有必要的。

通脹率和工資漲幅

最新的市場數據是通脹率並沒有很高。下圖是美國統計局的官方數據。現在的情況是通脹率保持在 2.5% 一下，這個水平從 2012 年持續到現在。而這 6 年基本也是美股大漲的 6 年。

美國曆年通脹率

過去幾年來，失業率一直下降導致許多經濟學家呼籲加速工資上漲，以應對緊縮的勞動力市場。然而實際工資上漲確還只是溫和上漲。對比下面工資漲幅我們可以發現，工資上漲幅度基本上只是略高於通脹水平。這對於大部分家庭來說並不夠，也不能有力的促進經濟的快速增長。

美國平均工資漲幅

中國平均工資漲幅

下圖是中國平均工資漲幅（國家統計局數據），中國工資長期的增長率在 10%以上，這是由中國高速的 GDP 增長支撐起來的。相信大部分人能高手到這些年工資明顯的漲幅。相對而言，美國工資漲幅就非常慢了。

失業率和職位空缺

2018 年 4 月份，美國平均小時工收入比上年增長 2.6％，高於通脹速度。但是失業率並非數年前經濟學家預期的 5％。相反，失業率已經下降到 3.9％，這是 17 年來的最低水平 - 表明我們現在距離 50 年的最低點的 3.4％ 的失業率已經很近了。

美國的僱主有大量的職位空缺

同時，週二發佈的職位空缺數據顯示，目前空缺職位數量基本等於失業工人數量，而 NFIB 最新的小企業表明，89％ 的小企業試圖聘用但是無法找到合格的員工。

在金融危機期間，職位空缺與失業人數對比是1：6。這週二的職位空缺報告顯示，在過去的3 月份創造了 655 萬個就業機會。

失業人數與職位空缺數比值

RBC 資本市場首席美國經濟學家 Porcelli 指出，除了現在空缺的職位數量創下新紀錄外，相對於全部勞動力規模的職位空缺率首次突破 4％ 以上。

Porcelli 還指出，跟蹤與失業率相關的職位空缺的 Beveridge Curve 表明，這種經濟擴張的平衡期間存在技能差距，失業人的技能與空缺職位要求的技能存在差異，這種差距會持續存在。

“技能差距應該會緩慢地隨著僱主制定培訓計劃來糾正，這應該導致失業率進一步顯著下降。”

但是隨著失業率的降低，現在失業率的水平已經超過了通脹開始真正回升時候該有的水平，並因此會導致下一次衰退。只是目前通脹率還是低迷，似乎還不清楚這種經濟增長的未來是怎樣的。

美國70年的失業率

如果投資，這些問題值得關注

1. 通脹最終會上升到需要美聯儲採取更積極的加息舉措並引發經濟下滑的水平嗎？
   

2. 或者失業率會繼續下降，而通貨膨脹率仍然很低，明年下半年的經濟增長會持續下去，從而成為有史以來最長的一次？

當然，經濟會有不止兩個以上的走法。隨著中期選舉，石油價格以及公司資產負債表健康狀況的變化，還有潛在的貿易戰，利率的上升，這一切肯定會發揮作用導致經濟走勢的改變。

但通貨膨脹，失業率和美聯儲大多數經濟學家預期的核心關係正在不斷的改變。也許研究新的通脹率，失業率的新關係是未來十年要回答的最重要的經濟問題。