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2019年A股再融資市場出現回暖，這是2016年首次出現正增長。不過從結構上看，呈現兩極分化嚴重現象，增發融資規模連續三年下滑，市場份額大幅下跌，可轉債融資出現井噴。今年銀行板塊成為再融資規模的主力，遠超第二名3倍多。中信證券奪得再融資承銷的第一，超過中金公司70%。
一、A股再融資回暖
據統計，截止12月15日，今年以來我國資本市場的再融資規模合計約為11559億元，較去年小幅上升9.03%。這也是再融資市場規模連續兩年萎縮後的首次回暖。
回顧近年來我國再融資市場規模可發現，2016年是一道分水嶺。在2016年之前，再融資市場規模呈現出持續上升趨勢，其規模遠超首發募資。
二、增發融資規模連續三年下滑 市場份額大幅下跌
截止12月15日，從各類再融資工具上看，2019年通過增發募集資金額6241億元，連續三年下滑，但下滑速度明顯趨緩。增發一直是再融資市場中的主要融資方式，2016年以前約有80%的融資都是通過增發募集的。2017年後整個再融資市場的結構開始出現了變化。增發募資在2017年後募資佔比下降明顯，截至2019年增發募資規模在再融資市場只佔到54%左右。
不過就在2016年增發規模創下歷史新高後（約1.71萬億元），監管層於2017年2月推出再融資新規（簡稱“217新規”），對再融資政策收緊。而這一規定直指增發融資，導致其在2016年後規模出現斷崖式萎縮，由於增發融資的金額一直來佔再融資市場比重很大，這也直接導致了整個再融資市場規模在2016年後出現快速下滑。
截止12月15日，2019年321家上市公司發佈增發預案，152家公司終止或暫停增發，佔比達47.35%。上市公司增發預案數量連續三年上升，但距離2015年和2016年峰值仍有較大距離。
2017年的“217新規”推出後，計劃通過增發進行再融資的上市公司數量大幅降低。2016年時有529家上市公司發佈增發預案，而到2017年時，已降至263家，降幅超50%。其中終止或暫停增發方案的上市公司數量較2016年增加48家，所佔比例約為2017年當年發佈增發預案公司總數的66%。
不過2017年後，發佈增發預案的公司卻開始小幅增加，而終止/暫停增發預案的公司也在小幅下降。整個增發市場的規模開始出現小幅回暖跡象。
在2018年7月以後，再融資政策後續開始逐步放鬆。
三、可轉債融資井噴
2017年後整個再融資市場的結構開始出現了變化，增發募資在2017年後募資佔比下降明顯，其它融資方式，尤其是可轉債的發行規模近兩年開始有加速增長趨勢。
數據顯示，2016年A股發行可轉債的公司僅有11家。而在今年，發行可轉債的公司數量已增至113家，募集資金已達2534.99億元，首次超過IPO規模。從佔比上看，可轉債募資規模佔比由2016的1.1%已上升到了2019的21.92%，規模增長明顯。
優先股方面，募資規模也由2014年的880億元增至2019年的2650億元，佔整體融資市場規模也達到了23%左右。但涉及公司家數較少，近幾年通過優先股融資的公司數量未超過20家，且以銀行為主。
四、銀行再融資規模4302億元奪冠
在今年各行業再融資募集資金的規模上，銀行以4302億元的規模居首，其次化工、生物醫藥、傳媒板塊分別以944億、782億和604億位列其後。從再融資方式看，銀行主要融資方式是以優先股和轉債為主，這兩項募集規模佔其再融資總額的93%。而化工、醫藥、傳媒和公用事業等行業仍是以增發作為主要的再融資手段。
五、中信證券奪得再融資承銷額霸主
從金融機構再融資承銷金額上看，2019年來61家券商合計承銷金額（包括增發、配股和可轉債）約為3857.27億元，假設承銷及保薦費率平均為1%，那麼券商再融資承銷及保薦業務收入約為38.57億元。
今年再融資承銷金額排名靠前的券商主要有：中信證券、中金公司、國泰君安和華泰證券等。再融資承銷金額分別為586億元、342億元、300億元和285億元。從各券商承銷金額所佔市場份額可看出，券商行業的再融資承銷業務集中度較大，前十大券商市場份額佔比達到64%。而隨著未來再融資政策的鬆綁，未來券商在承銷業務、承銷金額上或許還有較大增量空間。
2019年11月8日證監會就修改《上市公司證券發行管理辦法》、《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》等再融資規則公開徵求意見。本次意見的內容主要包括延長再融資批覆有效期、針對創業板上市公司取消資產負債率要求、創業板非公開發行股票取消連續2年盈利等等的條件。可看出，本次修改意見擬在對A股當前再融資規則進行適當“鬆綁”。
作者：張旭 執業證書：A0680617100004
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