我們相信，瞭解金融業，瞭解金融同業，可以從段子開始。
據說最近一些朋友很鬱悶。那是因為今年8月底以來指數跌跌不休，大批白馬股甚至是中報數據都不錯的龍頭企業，集體出現了深度調整；而與之形成鮮明對比的，則是批量的虧損股、退市風險警示股、莊股等垃圾股上演了集體狂歡。
於是，又有人叫囂，在A股混，還得靠投機！
不過，本文並不想止步於和大家宣洩“垃圾股春天又至、價值投資已死”的情緒，因為某一階段的市場表象並不代表市場本質。在這個悲觀情緒被過度放大、許多人覺得有點喪氣的當下，我倒更想順著這個話題，和大家聊聊股票價格的波動。
要知道，無論是白馬股的深度調整、還是垃圾股的集體狂歡，本質上都是股票價格的波動。
Baupost基金公司的總裁塞思·卡拉曼在《安全邊際》有一句話讓我印象深刻，“投資者看待市場和價格波動的方式是決定他們最終投資成敗的關鍵因素。”
在塞思·卡拉曼看來，在對待股票價格波動這件事上，人們常常會忽略“市場先生”的非理性。比如，當他們看到“市場先生”降低某一證券的價格時，會不顧自己對其內在價值的評估而倉促賣出所持有的證券；而當看到“市場先生”提高價格，於是便信任他的線索，在更高的價格追進，好像他比自己知道得更多。可現實狀況是，那個“市場先生”什麼也不知道，他只是市場裡千千萬萬個並不總是被投資基本面所推動的買賣者的集體行動的產物。
順著這個思路，也許就不難理解，2016年7月27日為何 “創業板退市第一股”*欣泰在經歷了11個跌停板後，竟然在開盤後從跌停迅速翻紅攀上漲停，換手率超50%。
這樣的案例，國內有，國外也不少。還記得格雷厄姆的那幾個價格變動模型嗎？其中有一個是SHKress。在1933年到1937年的四年中，SHKress每股收益在2.11元-2.31元，非常穩定，但股價卻在13.5美元和47.5美元之間巨幅波動。哥倫比亞碳公司也一樣，在格雷厄姆統計的週期內，哥倫比亞碳公司有15年中每股收益在5-7美元之間穩定變動，但股價卻在36美元漲到135美元，然後降到65美元，又漲到136.5美元，再降到54美元。
所以，不要混淆股市中真正的成功投資與它的波動表象。一隻股票某一階段的上漲並不意味著其企業一定運作良好，也不一定代表價格的上漲有相應的內在價值提升為理由。同樣，股價某一階段的下跌，也並不一定反映企業發展發生逆轉或者其內在價值發生消退。
那麼，面對不時就會非理性的市場先生，該怎麼辦？
對的事反覆做，不因一時不利放棄做對的事，也不因歪打正著做不對的事。如果你希望在任何時候都可以信心堅定、有底氣地做出投資決策，那麼不妨記住，股票不是隨時易手的紙張，也不是賺取快錢的賭場，而是資本金合理的回報。參考巴菲特的建議，買入必須是因為你想獲得這家企業的部分所有權。
擁有一家企業部分所有權是什麼意思？那至少意味著，評估生意的前景、風險等因素；評估團隊的人品和能力；給生意估值，衡量市場的報價與自己的估值之間有沒有一定的安全邊際，在自己認為安全的時候出擊。
從這個角度上來看，垃圾股集體狂歡對你也許無關緊要；相反，
優質企業的深度回調卻是利用“市場先生”非理性行為去爭取長期投資成功的機會。就像當下，市場的悲觀情緒可能過度放大了一些現象，造成了極大的市場波動度，但也正因如此，給了我們以低估的價格買入優質公司的機會。一旦情緒沒那麼差，我們也就更有可能從業績回升以及估值恢復中收穫雙重好處。
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