前言

選股重在公司，選基重在選人。怎樣才是值得信賴和託付的基金經理？《投資備忘錄》擅長捉“基”的老鷹寫下了他心中優秀基金經理代表：（1）有價值觀，有責任心；（2）專業+勤奮；（3）堅守原則。

老鷹所寫的基金經理正是鵬華創新驅動（005967）兩位基金經理之一的梁浩，他也是鵬華基金研究部總經理。今天是鵬華創新驅動正式發行第1天，超強基金經理陣容得到市場的廣泛關注。今天，讓我們一起來認識老鷹眼裡的梁浩。

從年初看好成長風格開始，朋友們經常讓推薦主動管理的成長型基金經理，最近也在整理選基相關的方法論，今後也會作為重點的寫作方向和大家進行更多的探討。今天推薦一位認識多年的成長型“老司基”——梁浩，因為工作關係，有機會和這些基金經理“親密”接觸，所以，我想除了公開信息之外，應該和大家多分享一些“不為人知”的內容（當然，別想多了，與個股內幕無關！！！）

2015年一季度的“拒絕”

關於梁浩，我們首先從2015年一季度的一次“拒絕”開始說起。2015年初，全民沉浸在如火如荼的大牛市中，基金迎來久違的大發展（基金狂賣，規模暴漲），而這個時候的梁浩卻非常“焦慮”。在2015年初的接觸中，他不斷透露出來的信息是“市場太瘋狂了，太貴了，越來越難找到合適的投資標的”，於是當我們問目前的他的產品是否值得推薦時，他“拒絕”了，很樸素的想法——“現在增加規模，找不到合適的投資標的，不想增加”，進而拒絕了營銷，拒絕了“基民”。最終，儘管2015年梁浩的業績基本處在前10％-20％的水平，但是最終規模的增長卻與全市場的規模增長嚴重背離（如下圖）。

選基重在選人

1、選基與選股的區別——選基重在選人

為何要說這些看似與基金業績表現無關的話題，因為選基與選股有本質不同，選股重在選公司，而“選基重在選人”，邏輯很簡單——以偏股型基金為例，購買基金其實就是委託基金經理投資股票，按照基金法（僅看得到嚴重滯後的季報信息），我們其實根本無法知曉基金經理真實的操作，因此，本質上投資基金的績效基本取決於我們的受託人——基金經理。

2、為何陳光明、楊東能夠贏得基民的信任？

陳光明、楊東之所以深得基民推崇，表面上是因為呈現出來的業績，其實本質上是因為他們背後的價值觀——以客戶利益為先的價值觀、對正確方法論的堅守與執著。而之所以今天推薦梁浩，其實本質上我認可的也是他所堅守的價值觀（也可以通俗說是“人品”）。

我們期待什麼樣的基金經理？

既然是委託管理，那麼什麼樣的受託人才真正值得信任？今天結合對梁浩的推薦，也和大家探討一下：我們應該選擇什麼樣的基金經理？

1、價值觀/責任心

基金經理這個行業應該說是所有工作中最充滿“誘惑”的行業——掌管著上億甚至上百億的資金，“無限親密接觸”上市公司，掌握市場“不對稱信息”等等，所以，在這個行業中本身抵制誘惑就很難，這也是早些年“老鼠倉”事件層出不窮的根本原因。現在伴隨著監管的完善，違法率已經大幅下降，但是基金經理是否真的“以客戶利益為先”卻仍備受考驗。類似陳光明、楊東，“位高權重”（有決策權）能堅持以客戶利益為先尚且難能可貴，而一些普通基金經理，揹負著巨大的相對排名壓力以及規模考核，仍能堅持以客戶利益為先更加值得珍惜。而梁浩就是其中的一員，懂得在牛市拒絕規模，並在市場泡沫化階段（2015年5月）進行大比例分紅（梁浩認為市場嚴重泡沫化，分紅還錢給基民）。

2、專業+勤奮

當然，光有一腔熱血不足以為基民謀福利，因此，在擁有責任心之後，關鍵在於能力是否能夠匹配。從專業背景而言，但凡進入基金經理行業的基本屬於精英，專業基礎一定是足夠的，而且遠優於普通投資者。因此，決定基金經理能力圈的“後天因素”很大程度上取決於基金經理的“勤奮度”——對產業、公司的深入研究程度、以及後續研究跟蹤的緊密程度，特別是對於定位新興產業研究方向的基金經理而言，更需要不斷學習掌握新事物的鑽研精神。

在這些方面，梁浩應該是業內較為認可的研究型基金經理（目前也兼任鵬華基金研究部總經理），對於自身重倉個股的研究程度很深，專注於挖掘“績優成長股”，基本秉持著“如果不想持有3年就不會持有1天”的原則——這一點，說的人很多，但真正做到的人很少，而梁浩就是其中一個，從2013年至2015年的牛熊週期前十大重倉股的變化中，我們可以明顯感受到這點。

3、堅守原則

在達里奧的《原則》一書中不斷強調了投資要堅守原則的重要性，這一點相信是每一個成功的投資人共同的特質。這幾年備受推崇的東方紅，也便是堅守自己的投資原則，最終歷經牛熊考驗而成功的典型案例。

與東方紅不同的是，梁浩堅持的另外一套原則——在深入研究企業及產業後，梁浩更注重長遠的成長性，成長的空間、高增長的可持續性、未來的稀缺性等，因此，有時的投資方式會類似VC（更注重未來），在肯定未來業績的可持續性前提下願意容忍短期一定的“高估”。當然，因為堅守這些原則，在過去兩年成長股系統性“去估值”的階段，梁浩承受著巨大的壓力，2017年儘管取得了12％的績效（在成長型基金中相對較優），但全市場相對排名是從業以來較低的一年，然而，他仍在堅守自己的原則。

其實，對於用於堅守原則的基金經理，我們“搞基工作者”是比較偏好的，因為這樣的基金經理容易“掌握”——什麼時候適合配置會很清晰。

投資並非單行道，很多方法論其實都可以獲得長期的成功，只是“花期”不同。

今年以來，個人一直偏好於績優成長股的方向，主要邏輯就是：在2018年結構性行情中成長的相對性比價優於價值，且低迷的市場情緒下，機構成為博弈主體，必須挖掘真正有業績支撐的成長股。

在這種背景之下，梁浩做堅持的方法論也許將迎來“花期”，因此，此時推薦給大家也許正是合適的時點。

重點推薦：

1、鵬華新興產業（206009），梁浩管理時間最長的老基金，建議採用“定投式建倉”佈局，建議預備半年以上的定投時間。

2、鵬華創新驅動（005967），目前在首發的新基金，定位滬港深，合同約定“投資於國內依法發行的股票的比例佔基金資產的50-95％，其中投資於港股通標的比例不超過50％”，A股部分由梁浩負責，港股的部分是鵬華的研究部副總經理聶毅翔博士，兩人已合作多年，價值觀類似，加上港股也是自己看好的標的之一，因此，想要買首發的可以考慮這隻。

風險提示：

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