01
先思考兩個問題：
- 在中國做投資，怎麼做到誤差最小？
- 做投資，首先要搞明白的事實什麼？
答案很簡單，那就是理解中國經濟是什麼：它有哪些特點？優點，缺點核心競爭力有哪些？只有瞭解事物的全貌，掌握它，才是做好後續的可能。蒙著眼過河，是很危險的。
02
身處其中，爭論不休，關於經濟的爭論，持續不斷……比如：
- 產業政策與市場化
- 公有制與私有制
- 國企與民企
- 互聯網與實體經濟
- 改革預期與實際走勢，（改革後的不太好經濟形勢出現，人們反過來給當初的改革措施，改革推動者施壓）
- ……
各種矛盾，各種衝突，兩個不同支持者的相互否定，相互扔鞋子……
03
我們換個思路，站得更高一點俯瞰中國經濟，我們發現這兩些對立面
是矛盾，也是動力
是獨立，也是整體
有衝突，也有合力
這種多遠的合力，才是中國經濟的核心動力，是經濟的本來面貌。近幾十年取得的成績，正是不同結構的共同努力創造。像一個足球隊比賽，贏了6場，輸了4場。後來覆盤的時候，前鋒說後衛不行，後衛說前鋒不行，雖然各有優缺，但是離開任何一個都不可以，全是前鋒或者後衛，前面贏球的6場都不會發生。雖各有優缺，但一直相互配合，彼此彌補，讓這個聯盟變強變大。
04
中國經濟的二元結構
勞動力：城市與鄉鎮
鄉鎮的低效，工農產業多。城市化消費主導，產業站在前沿。但鄉鎮給城市提供了不斷的勞動力，糧食後盾等。再比如東南沿海城市2008年失業3000萬人，鄉鎮農村做了廣泛接收，使得對失業期快速過度。比如今年的豬肉價格，如果中國全是城市人口，全面城市化，那上面任何一個小問題都很可怕。19大上，中央提出加速搞城鎮化，注意，可不是城市化，既要發展核心大城市，又要發展鄉鎮，都要有，都能丟。這裡，大家應該明白了，也是這樣的二元結構，讓我們抵抗風險的能力更強。
所有制：公有經濟與民營經濟
國有企業的地方容易形成壟斷，民營資本很難進去。同樣，民營做得好的地方，給國企做也做不好，最具代表性的就是互聯網領域。 市場上對國有與民營爭論不休，有堅持國有產業放開的聲音，有加大國有產業領域的聲音。回想一下，新華書店、郵政快遞在很多貧窮落後的地方一直存在，它也不賺錢，按照民營經濟的性格，早不幹了，因為沒錢賺。比如高鐵，有人說讓互聯網巨頭投資高鐵，但是真實情況是這種燒錢，是沒有一家公司可以燒得起的。所以，無論是落後地方，還是科技前沿，有的項目只能國有經濟去做。 對勞動力的吸納上，比如公交車上收票的大媽，在民營經濟裡這種低效勞動力是要被淘汰掉的，但國有經濟裡，無數的這樣的崗位，對社會弱勢勞動力的接納也是很重要的。很多創業者，很多民營公司，活力很強，去進攻新領域、改善社會效率，但這類公司最大的風險是什麼？其實是創始人的風險，是抗風險的風險。經濟下行時我們見過很多裁員的新聞，但你頻繁見國有企業裁員嗎？國有企業強大的抗風險是不可想象的。民營與國企攜手而行，形成了現在如此龐大的中國經濟。
資金配置機制：國有金融與民營金融
國有金融，四大行為代表，經濟問題出現時，降準降息不得有誤，無論多低，大企業因為資產穩定，很多貸款的業務也都被四大行拿走了，一般因為注重風險而拒絕風險性比較高的企業的貸款融資。這一點就有被民營金融彌補，地方性銀行，自負盈虧，對風險的把控精益求精，客戶也只能找存在風險的四大行業務剩下的中小企業。兩者既衝突，都是為了賺錢，但是又促進。
區域：行政區域與產業結構
省市之間的劃分，與人，業務的流動。比如我在A省做生意，客戶在B省，B省會出臺一些政策保護在省內跟我做同樣業務的公司CDE等，打壓我。理論上這不該存在的，搞行政劃分，讓產業、商業自動流動收阻。但是又想想，如果沒有行政區域的劃分保護，有的地方是不配擁有產業鏈的，無論物流，服裝……
我們生活中充滿了各種二元結構，比如教育、醫療雙軌制，雖然不同，但是都是整體。
05
明白，中國經濟是什麼，才有正確的研究前提。 經濟研究，本質就是研究市場上有形的手與無形的手兩股力量，即行政力量與市場力量。
行政力量中央需要：
中國有30多個省，有的地方發達，有的地方貧窮。有的地方資源多，有的地方資源少。沿海與山區，南部與北部的差異……中國有30多個省，如何更好地管理發展，這需要中央做好
- 宏觀調控（調整不同區域的資源差異、分配）
- 戰略前瞻（三峽工程提前十幾年的規劃，對貿易戰好多年前就有準備）
- 效率優化（高鐵提速，ETC取代人工收費等為社會運轉提高效率）
- 社會責任（上文對低效工作人淘汰邊緣的人的接納，國家對產業的補貼，比如對美團外賣補貼，外賣小哥在全國的就業是很廣的等）
地方需要：
- 個人政績（領導班子的作為，給地方好好提高一下經濟）
- 區域競爭（縣與縣，市與市，省與省之間的競爭
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懂得了上面，給我們研究經濟提供了脈絡方向。這麼大的體制與官員的多層階級，不是打個電話說一聲就完成一個大的項目政策的執行，那我們關注研究的重點，其中看不懂文件、看不懂會議不是因為多難，是因為不瞭解，不熟悉，不懂的搜一搜，看幾次就懂得差不多了：
- 領導團隊：發表的文章，執政經歷，主要發展思想，（比如***在正定的知青生活）
- 會議：五年一循環的會議，比如19大1中，2中（每個會議都不同的目標，任務）；年底的經濟會議（比如過去的供給側、去槓桿都是在這種會議提出）；季度貨幣執行政策（比如貨幣政策定調穩一點，本季度有點寬鬆，那麼下個季度大概率就要緊一緊）；財政部（財政部的錢投向什麼領域，比如對農村的扶持，農村電商等，本地對相關項目的扶持），發改委（發改委是具體的執行部門，比如產業政策的具體執行細則都有詳細的說明）。
- 紅頭文件： 框架確定後各領域的具體文件；官方的紅頭文件（貨幣、改革等）
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學會看了文件、看會議、看領導班子，但是大家仍然有一個疑問，就是為什麼有的見效，有的不見效，有的失靈？其實執行力度與主次矛盾的問題，地方與中央的博弈。
1、衡量執行力：
- 反腐力度
- 地方明星官員（通過媒體發生，加重中央與地方的矛盾）
- 地方收入來源 （有錢就忘我，難免會飄，不好好幹）
2、主次矛盾：（衡量事與事之間的重要程度，比如創業公司的第一矛盾是活下去，還不是長遠的商業宏圖，對官方來說最重要的是穩定，其他的事如果影響這個，就要先停一停）
3、市場力量：
- 個體原動力（為了賺錢無數個體自發的力量）
- 勞動力配合（源源不斷的勞動力供給，現在企業覺得不好做了，人力成本是一個大因素）
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如何瞭解市場呢，既需要主觀感受，也需要數據、現狀輪廓
1、GDP角度
支出法：投資+消費+進出口
生產法（不好統計）：上游+中游+下游其中過去十幾年 投資、消費、下游中，地產與汽車佔大頭，因為這兩個產業的產業鏈太大了，太寬了。前段時間地產、汽車經濟數據一出來，股市給予下跌給敬，也是不無道理。支出法我們看到三個模塊的佔比分佈，以前是投資主導，現在消費佔大頭了。所以前文《
普通人創業的現狀與機會
》 中，我們說了創業的方向也是如此。
2、貨幣流動角度
負債：M0 + M1 + M2
資產：信貸+融資總量+期限結構
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怎麼看呢？架構構造模型，細節要自己思考
1：看數據：
- GDP增速(可以細分到行業增速，看是增量 or 存量，行業潛力 )
- CPI （cpi會影響貨幣政策，cpi太高貨幣政策不能夠再寬鬆，通貨膨脹的壓力）
- PPI（製造業出廠價格指數，可以將cpi與ppi對比分析）
- PMI（採購經理指數，50是榮枯線）
- M1,M2,社融，(衡量貨幣供給）
2、不僅看數據，更看指標
- 看角度，力度（加速度代表著趨勢）；（cpi，ppi，gdp……）
- 看內部結構轉換；（如上文說的gdp投資轉消費）
- 看不同的指標差異；（m1、m2等不同指標對立交叉衡量）
如：M1，M2剪刀差，判斷貨幣供給與經濟活力
M2比M1多一個定期存款，如果M1>M2，企業賬上定期存款少了，成了短期或者出去搞經營了，此時社會的活動是比較好的。M2>M1,錢都趴著企業賬上，也沒有搞投資。通過上圖，我們看到2008年附近，2011 - 2014年很類似，M1都下滑很明顯，就是企業錢都沒做投資發展。2009年，2016年很類似，把錢花出去了。所謂的放水，我們可以通過這個剪刀差看，而不是新聞說放就放，放了沒人接，那叫放水嗎，我們在《
商業銀行的貨幣創造邏輯
》也具體說過。
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最後，總結一下：中國的經濟=行政力量+市場力量
我們要關注的就是：兩者的博弈，兩股力量強弱（如房地產的最初的火熱到行政力量攝入調控監管，這時就要想一下了，不會那麼火熱了）分歧還是合力（上一條是分歧，合力就是最初政策上支持人們買房的時候，降低利潤，加大貨幣投放等都是促進）
做分析、投資時候，一定要思考，用心感受中國經濟放：市場的預期，比如股市都在悲觀的時候，你一定要開始思考下個時間節點可能的形勢，這才是頂尖投資者要做的，而不是跟著大家一起悲觀，難過。要判斷市場力量與行政力量開始合力或者對擊的時候，會怎麼影響人們的預期。比如有什麼動靜，網上就有人解讀房地產行情來了，你就之道不會的，行政力量壓著呢，一直沒放鬆。
可能的大概率方向，思考的多了，對事情的可能走勢會有幾個明顯的走勢，123條，每種發生時如何做，這才是未雨綢繆，做好誤差最小化。而不是沒有準備，蒙著頭前往走，閉著眼過河。
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