野馬和尚

新證券法今天開始實施，解決了很多問題。都十幾年了。上證指數只有高峰期一半，你說多慘！希望有能量的人向高層建議:允許銀行股經股東大會批准，用分紅資金的一部分在上一自然年度淨資產九折以下回購股票並註銷！三大好處:一是樹立投資者長期投資的理念;二是提高銀行股每股含金量;三是銀行股的這部分資金總要拿出去，對銀行股正常經營，存款人存款安全及股東持股比例都沒有任何負面影響！

福多如林

新《證券法》註冊制+嚴監管，築牢A股“黃金底”。

新《證券法》將於2020年3月1日起施行。此次證券法修訂，從證券發行制度、股票發行註冊制改革、大幅度提高證券違法成本等方面進行了修改和完善。

第一，新的《證券法》為逐步推進註冊制打開了法律空間。伴隨著科創板的推行，證券市場IPO發行正由核准制開始逐步向註冊制轉變。中國的證券市場正沿著市場化、國際化、法制化的主線展開。註冊制的逐步推進來看，反映了監管理唸的改變，前期的監管理念是管住入口，屬於事前監管，現在則是由事前監管轉向事中和事後監管，投資者也要逐漸走向成熟。作為普通投資者，應該提高普通投資的專業化能力，進一步學習新的投資方式，轉換投資理念，樹立價值投資理念。

第二，全面大幅提高對上市公司信披處罰力度，將有效制止違法的上市公司和中介機構違法行為。新《證券法》在制度設計上對造假者形成全面的威懾，讓其不敢造假，誰造假，誰退出市場，實行註冊制並不表示事前就不管了。只是主要進行事中監管，比如上市公司信息披露違法行為從原來最高可處以六十萬元罰款，提高至一千萬元。處罰的力度不僅增強，範圍也更廣了。如果上市公司在境外出問題，影響到境內市場，也要處罰。這對於市場肯定是有相當震懾力的，70%-80%的想要信披違法的行為會被震懾住。這一點是我們學習發達的、成熟的資本市場。

第三，新的《證券法》中設專章來規定投資者保護制度。對發行人因欺詐發行、虛假陳述或者其他重大違法行為給投資者造成損失的，發行人的控股股東、實際控制人、相關的證券公司可以委託投資者保護機構，就賠償事宜與受到損失的投資者達成協議，予以先行賠付。先行賠付後，可以依法向發行人以及其他連帶責任人追償。以前個人投資者進行法律訴訟難度和成本都非常高，很少有通過法律訴訟來保障投資利益的案例，新證券法的實施將有利於把投資者的保護落實。

最後，《證券法》修訂草案獲得通過，這對於資本市場來說就是大事，意味著資本市場的改革有法律依據，將逐步推行註冊制度，這為新股發行市場化奠定了基礎；同時加大對內幕交易和操作股價的違法懲處力度，有助於正本清源，為中長線資金進入市場掃清了障礙。

因此，新的《證券法》的通過，預示著中國資本市場進去了一個新的歷史時期。

行風財經

新的證券法通過預示著中國資本市場進入新的歷史時期。你是如何理解的？

新的證券法通過確確實實是預示著中國資本市場進入新的歷史時期，量化擒牛認為主要有以下幾方面去理解：

一、金融改革到了深水區，註冊制全面推進。

明確全面推行註冊制。精簡發行條件，將發行股票應當 “具有持續盈利能力”的要求，改為“具有持續經營能力”，大幅度簡化公司債券的發行條件。調整證券發行程序，在規定國務院證券監督管理機構依照法定條件負責證券發行申請註冊的基礎上，取消發行審核委員會制度。強化證券發行中的信息披露，新修訂證券法新增信息披露專章，強化董監高責任，提高信息披露違法成本。

二、明確健全多層次資本市場體系。

明確了多層次資本市場包括交易所市場、國務院批准的全國性交易市場、國務院規定的區域性股權市場等。考慮到新三板和區域性股權市場還在實踐過程中，授權國務院具體規定。

三、大幅提高違法成本，強化投資者保護。

新修訂證券法規定沒收違法所得，並大幅地提高行政罰款額度（詳細規定欺詐發行、虛假陳述、操縱市場行為、內幕交易行為等罰款額度）。新法設立投資者保護專章，增加了投資者適當性管理，規定了先行賠付制度，完善證券民事訴訟內容，投資者保護機構可以支持投資者集體訴訟，提起代表訴訟。

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量化擒牛

個人的相關認識與理解如下：

我國法律的修改有兩種方式：一種是修正，另一種是修訂。不管是修正與修訂，都充分說明當前法律法規必然已不適應新時期的健康、良性大發展。一句話以概之，新法的頒佈將會使證券市場會越來越規範。

近年來，滬港通、深港通、債券通、科創板等相繼開通實施，資本項目開放在穩步有序推進，中國金融業正進入全面開放的階段，也彰顯著中國加快融入世界金融市場的決心。

在認真翻閱了新的證券法後，發現新證券法直擊了資本市場焦點問題，從證券發行制度、股票發行註冊制改革、大幅度提高證券違法成本、強化投資者保護、強化信息披露等方面進行了全面完善和重大修訂。

①首次賦予IPO註冊制合法地位，取消發審委，註冊制全面取代核准制。

②大幅提高了證券違法違規成本，對證券違法民事賠償責任也做了完善。通過大幅提高證券違法犯罪成本，尤其是讓經辦人或簽字人以自然人身份來對自己的行為獨立承擔法律責任，這是具有極大威懾力的法律手段，它會顯著降低自然人作為公司幫兇違法犯罪的僥倖。

③全面完善投資者保護制度，設專章規定投資者保護制度，作出了諸多創新制度安排。

④構建進退有序、互聯互通的多層次股權市場，規定證券交易所、國務院批准的其他全國性證券交易場所可以依法設立不同的市場層次。2020年新三板精選層設立及轉板機制的落地實施，必將打通新三板與上游滬深交易所之間的隔閡，同時也會打通它與下游四板之間的進出通道。

⑤註冊制監管的核心是信息披露監管，在註冊制條件下，信息披露監管成為市場監管的重中之重。

在目前的宏觀經濟形勢下，全面推進資本市場改革，為企業增加更多融資渠道，同時，進一步提高直接融資比重，大力發展直接融資，對降低槓桿率、實現經濟發展有重大意義。

資本市場已經成為現代金融的樞紐，也成為中國構建現代金融體系的基石和標誌，沒有一個發達健康具有成長性和透明的資本市場，中國就難以建立現代金融體系。我們要構建一個有彈性的金融體系，去及時建立健康透明的資本市場。中國金融開放程度還是較低。新的證券法通過預示著中國的資本市場要進入到新的歷史時期，而且經過近三十年的發展的中國的資本市場已經日益凸顯出在中國經濟生活和金融改革發展中的核心地位和作用。

主力籌碼佈局解密

目前這幾年金融市場的變革其實都是在預示著一個道理：中國的經濟正在改革，從過去20年以房地產為主要依賴，推動經濟前期的策略轉變為了未來通過金融市場刺激消費，鼓動經濟騰飛的目標。

因為我們都知道，現在中國的房地產已經處於一個高位區域，有一定的風險，如果再次依賴房地產則會刺激出較大的泡沫，有一定的安全隱患。

畢竟世界上許多次的金融危機都是因為房地產引起的，這個必須引以為戒。

另一方面，就是因為大家過度依賴房地產，並且開始肆無忌憚地炒房，才使得中國金融市場失去了融資和推動經濟發展的功能，因此這樣的現象必定會改變，並且已經開始發展變革。

那麼，新的證券法通過是不是預示著中國資本市場進入新的歷史時期。

答案，是的！

這幾年對於外資的通道越大越開，我們可以發現外資已經連續抄底A股許久，整體流通市值破萬億，未來更有可能成為A股單一流通市值持倉最大的機構。

可見，聰明的資金已經看到了中國金融市場未來的變革。

並且，為了完善市場，A股也在銳變。從科創板的落地，註冊制退市制的試點，以及優勝劣汰，對於處罰力度的加強，無疑是再告訴世界，中國的金融市場將會成為未來經濟的頂樑柱。

其實，參考大部分的發達國家。

都是一個房地產處於分化，中心城市值得投資，周邊城市滿足居住，而大部分的動力都是依靠金融市場來維護、推動的。

所以，朝著這個方向，A股正在逐步“改革”，說明中國資本市場正在進入新的時期。

目前國際上房地產和金融投資比例30比70，而美國的房產投資比例為34.6%，金融為42.6%。

可見國內城市家庭而言，對房產投資依賴度處於非常高的狀態，疏忽金融資產的投資力度，導致房產投資與金融資產投資失衡狀態。

這種比例一定會改變。大家去想象一下。如果改變，中國股市會是什麼樣子的？

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琅琊榜首張大仙

資本市場新時期就是註冊制改革，緣何要進行註冊制改革，在於要增加市場包容性，增加支持實體經濟力度，緩解中小企業融資難融資貴。

今年3季度為止中國貨幣化率M2和GDP的佔比大概205%，明顯高於美國70%的水平，資本化率，用股票市值加上債券領域和GDP的比例，大概中國是156%，美國是390%，倒過來講我們貨幣化率是它的3倍，資本化率我們是它的1/3，降低宏觀的槓桿率，增大股權的融資，

註冊制是成熟資本市場的一種IPO方式，讓市場決定IPO，成為專家的一種改革共識，可是我們的制度是不是適合註冊制改革全面推進，專家沒有展開討論，現在證券法已經得到修改，為註冊制全面改革預留空間，同時加大市場違規違法懲治力度，為註冊制保駕護航，標誌著進入一個新的時期。核准制會在未來從市場消失，註冊制緩慢而來，開啟市場新的時代。投資方式亟待轉變，不是市場適應投資者，而是投資者適應市場，那就是IPO常態化和註冊制改革。

舊的證券法對於造假上市、信披違規，最高處罰就是60萬元，被市場譏諷為鼓勵造假上市前仆後繼，現在不同了，處罰力度已經大幅度提高，能夠一定程度遏制造假上市和信披違規，但要說根絕，我覺得太難，處罰上下限跨度太大，留下太多的才有裁量權，這不是好事。

未來造假上市會少一些，信息披露違規會少一些，一些問題公司會被退市，炒垃圾股時代緩慢終結。

去散戶化已經很多年，可是目前看，散戶還是大面積存在，但19年是一個機構主導的市場，未來還是機構主導的市場，投資者能夠跟隨機構腳步，可能會有湯喝，跟隨炒概念，可能是賺錢一時虧錢也是一時，難以跑贏最後。這也是一個新時代。

別夢想自己會改變市場，而是市場會改變投資者，這是大的趨勢，價值投資是主流，不可逆轉，至於何為價值投資，並不是持有銀行就是價值投資，持有科技股也是價值投資，

杜坤維

我們是看實效的，你不能說有條文就能夠改變很多現實問題。條文大多數體現的是各方利益的均衡，但是如果最終實施上遇到細節推進的難題。我們就不得不說，現實向來骨感，我們都習慣了。

比如，《證券法》規制債券類型只有“公司債券”，而沒有發改委主管的企業債，沒有銀行間融資，沒有央票相關的納入交易法律範疇。另一邊，《證券法》和《期貨法》（由於部分衍生品沒有納入《證券法》，預期未來會有《期貨法》）完全獨立，導致一些管理口徑上的不一致，理論上，所有債券，股票及所有的衍生品應該一視同仁，用《證券法》規範，納入統一市場管理口徑。

比如，《證券法》對於集體訴訟方面。一方面可能和現有《民事訴訟法》有一定的實施衝突。《證券法》希望的是集體訴訟“默認加入，明示退出。”也就是如果有侵犯股東權利，那麼就可以發起代表人訴訟。如果你不自己聲明退出訴訟，那麼默認你就是原告，可以一起獲得賠償，即使你一開始沒有發起訴訟，一個人贏，所有符合條件的股東贏。但現實我國司法體系在代表人訴訟上面鮮有成功案例。關鍵是那些股東可以獲賠，哪些不可以，本身界定司法難度就很大。國外是很多律所發起風險代理的模式。也就是律師打官司，贏了分錢，輸了律師墊付律師費。但很明顯，國內是想要投資人保護機構這些公共組織來主導集體訴訟。

比如，交易所會員制。國外交易所會員制是用來選舉監管機構成員，來上下對沖權力。而我國交易所本質依然是政府部門。即使是註冊制，其導向依然不是市場化的。無非是從一個部門平移到另一個部門。

對於新的《證券法》，我們大致有個簡單的標準，那就是市場中“劣幣淘汰良幣”的情況是否增加。包括下面這些現象是否發生：

1市場是否有上有下，進出平衡。

2投資者集體訴訟成功率是否提高。

3信披的可信度是否增強，尤其是會計師事務所是否開始發揮作用，指出上市公司不誠信行為。

4IPO體系是否有本質改變。

暫時，我們還需要觀察。今年大約資本市場不會太差，但，其實不是因為《證券法》。遊戲規則如果沒有根本的改變，我們也是隻能短期保持樂觀。

財經紙老虎

資本市場在經濟活動中起著關鍵的作用，目前各種政策的出臺，可以看到資本市場已經受到了社會各層的重視。

俗話說“要致富先修路”，同樣的道理要想讓資本市場的功用極大地發揮出來，必須完善其法制建設，營造一個公平公正的市場環境，才能讓更多的投資者參與其中，會經濟建設的直接融資提供充裕的“資金池”！

本次的證券法修訂有著重要的歷史意義

本次證券法修訂，按照頂層制度設計要求，進一步完善了證券市場基礎制度，體現了市場化、法治化、國際化方向，為證券市場全面深化改革落實落地，有效防控市場風險，提高上市公司質量，切實維護投資者合法權益，促進證券市場服務實體經濟功能發揮，打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提供了堅強的法治保障，具有非常重要而深遠的意義。

《證券法》的修改，將於明年3月1日施行。此次從多個方面對制度短板進行了全面修改完善，以提高金融業防範和化解金融風險的能力，提高金融業的國際競爭力，包括證券發行制度、股票發行註冊制改革、大幅度提高證券違法成本和健全多層次資產體系等。

在資本市場的底層制度建設不斷完善、開放程度不斷深化的背景下，資本市場已經進入到了新的歷史時期。

懿財經

一部法律的頒發或者修改，必然是因為原來的已經不適應發展或者不適用。新的證券法的公佈以為這資本市場進入新的發展時期，特別是金融領域，只有法律健全，投資者受到合理的保護，才是資本市場良性發展的根基，而我認為目前處於經濟週期的拐點，這個時期的證券法修改必然會助力新週期的金融市場繁榮

安九的創富筆記

正好在之前回復了《全面施行註冊制會對股市有什麼影響？（https://www.wukong.com/answer/6776351414831546637/）》，裡面提到新證券法最關鍵的是，將使證監會將從IPO上脫離，其角色將應該改換為真正對市場的監管，即將擺脫conflict of interest，註冊制將和歐美股市一樣，則由市場說了算，並對於欺詐發行行為會越來越嚴厲、力度處罰也會越來越大，將大大提高違法成本屆時垃圾股將會加大退市力度，之前股市中那種炒殼、炒低價重組等就可能再也玩兒不下去了等等，請先參閱。

迄今為止，A股走過了30年，中國股市的規則正在一步一步地和國際接軌，雖然走過不少彎路，但正在越來越接近一個真正的股市，市場將回歸價值，炒作將會越來越少，正如本題中提到，預示著中國資本市場進入新的歷史時期。希望中國股市逐漸進入慢牛，使得做資產配置能夠跟隨市場一起成長。

因此，再次強調，若真愛投資股市，又有至少五年無需動用的閒錢的話，可“小賭怡情”買些指數，特別在中國股市中的優質指數，如上證50指數，我長線看好中國股市中的優質指數！

點到為止吧。

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關鍵字: 財經 證券法 九折