野马和尚

新证券法今天开始实施，解决了很多问题。都十几年了。上证指数只有高峰期一半，你说多惨！希望有能量的人向高层建议:允许银行股经股东大会批准，用分红资金的一部分在上一自然年度净资产九折以下回购股票并注销！三大好处:一是树立投资者长期投资的理念;二是提高银行股每股含金量;三是银行股的这部分资金总要拿出去，对银行股正常经营，存款人存款安全及股东持股比例都没有任何负面影响！

福多如林

新《证券法》注册制+严监管，筑牢A股“黄金底”。

新《证券法》将于2020年3月1日起施行。此次证券法修订，从证券发行制度、股票发行注册制改革、大幅度提高证券违法成本等方面进行了修改和完善。

第一，新的《证券法》为逐步推进注册制打开了法律空间。伴随着科创板的推行，证券市场IPO发行正由核准制开始逐步向注册制转变。中国的证券市场正沿着市场化、国际化、法制化的主线展开。注册制的逐步推进来看，反映了监管理念的改变，前期的监管理念是管住入口，属于事前监管，现在则是由事前监管转向事中和事后监管，投资者也要逐渐走向成熟。作为普通投资者，应该提高普通投资的专业化能力，进一步学习新的投资方式，转换投资理念，树立价值投资理念。

第二，全面大幅提高对上市公司信披处罚力度，将有效制止违法的上市公司和中介机构违法行为。新《证券法》在制度设计上对造假者形成全面的威慑，让其不敢造假，谁造假，谁退出市场，实行注册制并不表示事前就不管了。只是主要进行事中监管，比如上市公司信息披露违法行为从原来最高可处以六十万元罚款，提高至一千万元。处罚的力度不仅增强，范围也更广了。如果上市公司在境外出问题，影响到境内市场，也要处罚。这对于市场肯定是有相当震慑力的，70%-80%的想要信披违法的行为会被震慑住。这一点是我们学习发达的、成熟的资本市场。

第三，新的《证券法》中设专章来规定投资者保护制度。对发行人因欺诈发行、虚假陈述或者其他重大违法行为给投资者造成损失的，发行人的控股股东、实际控制人、相关的证券公司可以委托投资者保护机构，就赔偿事宜与受到损失的投资者达成协议，予以先行赔付。先行赔付后，可以依法向发行人以及其他连带责任人追偿。以前个人投资者进行法律诉讼难度和成本都非常高，很少有通过法律诉讼来保障投资利益的案例，新证券法的实施将有利于把投资者的保护落实。

最后，《证券法》修订草案获得通过，这对于资本市场来说就是大事，意味着资本市场的改革有法律依据，将逐步推行注册制度，这为新股发行市场化奠定了基础；同时加大对内幕交易和操作股价的违法惩处力度，有助于正本清源，为中长线资金进入市场扫清了障碍。

因此，新的《证券法》的通过，预示着中国资本市场进去了一个新的历史时期。

行风财经

新的证券法通过预示着中国资本市场进入新的历史时期。你是如何理解的？

新的证券法通过确确实实是预示着中国资本市场进入新的历史时期，量化擒牛认为主要有以下几方面去理解：

一、金融改革到了深水区，注册制全面推进。

明确全面推行注册制。精简发行条件，将发行股票应当 “具有持续盈利能力”的要求，改为“具有持续经营能力”，大幅度简化公司债券的发行条件。调整证券发行程序，在规定国务院证券监督管理机构依照法定条件负责证券发行申请注册的基础上，取消发行审核委员会制度。强化证券发行中的信息披露，新修订证券法新增信息披露专章，强化董监高责任，提高信息披露违法成本。

二、明确健全多层次资本市场体系。

明确了多层次资本市场包括交易所市场、国务院批准的全国性交易市场、国务院规定的区域性股权市场等。考虑到新三板和区域性股权市场还在实践过程中，授权国务院具体规定。

三、大幅提高违法成本，强化投资者保护。

新修订证券法规定没收违法所得，并大幅地提高行政罚款额度（详细规定欺诈发行、虚假陈述、操纵市场行为、内幕交易行为等罚款额度）。新法设立投资者保护专章，增加了投资者适当性管理，规定了先行赔付制度，完善证券民事诉讼内容，投资者保护机构可以支持投资者集体诉讼，提起代表诉讼。

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量化擒牛

个人的相关认识与理解如下：

我国法律的修改有两种方式：一种是修正，另一种是修订。不管是修正与修订，都充分说明当前法律法规必然已不适应新时期的健康、良性大发展。一句话以概之，新法的颁布将会使证券市场会越来越规范。

近年来，沪港通、深港通、债券通、科创板等相继开通实施，资本项目开放在稳步有序推进，中国金融业正进入全面开放的阶段，也彰显着中国加快融入世界金融市场的决心。

在认真翻阅了新的证券法后，发现新证券法直击了资本市场焦点问题，从证券发行制度、股票发行注册制改革、大幅度提高证券违法成本、强化投资者保护、强化信息披露等方面进行了全面完善和重大修订。

①首次赋予IPO注册制合法地位，取消发审委，注册制全面取代核准制。

②大幅提高了证券违法违规成本，对证券违法民事赔偿责任也做了完善。通过大幅提高证券违法犯罪成本，尤其是让经办人或签字人以自然人身份来对自己的行为独立承担法律责任，这是具有极大威慑力的法律手段，它会显著降低自然人作为公司帮凶违法犯罪的侥幸。

③全面完善投资者保护制度，设专章规定投资者保护制度，作出了诸多创新制度安排。

④构建进退有序、互联互通的多层次股权市场，规定证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所可以依法设立不同的市场层次。2020年新三板精选层设立及转板机制的落地实施，必将打通新三板与上游沪深交易所之间的隔阂，同时也会打通它与下游四板之间的进出通道。

⑤注册制监管的核心是信息披露监管，在注册制条件下，信息披露监管成为市场监管的重中之重。

在目前的宏观经济形势下，全面推进资本市场改革，为企业增加更多融资渠道，同时，进一步提高直接融资比重，大力发展直接融资，对降低杠杆率、实现经济发展有重大意义。

资本市场已经成为现代金融的枢纽，也成为中国构建现代金融体系的基石和标志，没有一个发达健康具有成长性和透明的资本市场，中国就难以建立现代金融体系。我们要构建一个有弹性的金融体系，去及时建立健康透明的资本市场。中国金融开放程度还是较低。新的证券法通过预示着中国的资本市场要进入到新的历史时期，而且经过近三十年的发展的中国的资本市场已经日益凸显出在中国经济生活和金融改革发展中的核心地位和作用。

主力筹码布局解密

目前这几年金融市场的变革其实都是在预示着一个道理：中国的经济正在改革，从过去20年以房地产为主要依赖，推动经济前期的策略转变为了未来通过金融市场刺激消费，鼓动经济腾飞的目标。

因为我们都知道，现在中国的房地产已经处于一个高位区域，有一定的风险，如果再次依赖房地产则会刺激出较大的泡沫，有一定的安全隐患。

毕竟世界上许多次的金融危机都是因为房地产引起的，这个必须引以为戒。

另一方面，就是因为大家过度依赖房地产，并且开始肆无忌惮地炒房，才使得中国金融市场失去了融资和推动经济发展的功能，因此这样的现象必定会改变，并且已经开始发展变革。

那么，新的证券法通过是不是预示着中国资本市场进入新的历史时期。

答案，是的！

这几年对于外资的通道越大越开，我们可以发现外资已经连续抄底A股许久，整体流通市值破万亿，未来更有可能成为A股单一流通市值持仓最大的机构。

可见，聪明的资金已经看到了中国金融市场未来的变革。

并且，为了完善市场，A股也在锐变。从科创板的落地，注册制退市制的试点，以及优胜劣汰，对于处罚力度的加强，无疑是再告诉世界，中国的金融市场将会成为未来经济的顶梁柱。

其实，参考大部分的发达国家。

都是一个房地产处于分化，中心城市值得投资，周边城市满足居住，而大部分的动力都是依靠金融市场来维护、推动的。

所以，朝着这个方向，A股正在逐步“改革”，说明中国资本市场正在进入新的时期。

目前国际上房地产和金融投资比例30比70，而美国的房产投资比例为34.6%，金融为42.6%。

可见国内城市家庭而言，对房产投资依赖度处于非常高的状态，疏忽金融资产的投资力度，导致房产投资与金融资产投资失衡状态。

这种比例一定会改变。大家去想象一下。如果改变，中国股市会是什么样子的？

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琅琊榜首张大仙

资本市场新时期就是注册制改革，缘何要进行注册制改革，在于要增加市场包容性，增加支持实体经济力度，缓解中小企业融资难融资贵。

今年3季度为止中国货币化率M2和GDP的占比大概205%，明显高于美国70%的水平，资本化率，用股票市值加上债券领域和GDP的比例，大概中国是156%，美国是390%，倒过来讲我们货币化率是它的3倍，资本化率我们是它的1/3，降低宏观的杠杆率，增大股权的融资，

注册制是成熟资本市场的一种IPO方式，让市场决定IPO，成为专家的一种改革共识，可是我们的制度是不是适合注册制改革全面推进，专家没有展开讨论，现在证券法已经得到修改，为注册制全面改革预留空间，同时加大市场违规违法惩治力度，为注册制保驾护航，标志着进入一个新的时期。核准制会在未来从市场消失，注册制缓慢而来，开启市场新的时代。投资方式亟待转变，不是市场适应投资者，而是投资者适应市场，那就是IPO常态化和注册制改革。

旧的证券法对于造假上市、信披违规，最高处罚就是60万元，被市场讥讽为鼓励造假上市前仆后继，现在不同了，处罚力度已经大幅度提高，能够一定程度遏制造假上市和信披违规，但要说根绝，我觉得太难，处罚上下限跨度太大，留下太多的才有裁量权，这不是好事。

未来造假上市会少一些，信息披露违规会少一些，一些问题公司会被退市，炒垃圾股时代缓慢终结。

去散户化已经很多年，可是目前看，散户还是大面积存在，但19年是一个机构主导的市场，未来还是机构主导的市场，投资者能够跟随机构脚步，可能会有汤喝，跟随炒概念，可能是赚钱一时亏钱也是一时，难以跑赢最后。这也是一个新时代。

别梦想自己会改变市场，而是市场会改变投资者，这是大的趋势，价值投资是主流，不可逆转，至于何为价值投资，并不是持有银行就是价值投资，持有科技股也是价值投资，

杜坤维

我们是看实效的，你不能说有条文就能够改变很多现实问题。条文大多数体现的是各方利益的均衡，但是如果最终实施上遇到细节推进的难题。我们就不得不说，现实向来骨感，我们都习惯了。

比如，《证券法》规制债券类型只有“公司债券”，而没有发改委主管的企业债，没有银行间融资，没有央票相关的纳入交易法律范畴。另一边，《证券法》和《期货法》（由于部分衍生品没有纳入《证券法》，预期未来会有《期货法》）完全独立，导致一些管理口径上的不一致，理论上，所有债券，股票及所有的衍生品应该一视同仁，用《证券法》规范，纳入统一市场管理口径。

比如，《证券法》对于集体诉讼方面。一方面可能和现有《民事诉讼法》有一定的实施冲突。《证券法》希望的是集体诉讼“默认加入，明示退出。”也就是如果有侵犯股东权利，那么就可以发起代表人诉讼。如果你不自己声明退出诉讼，那么默认你就是原告，可以一起获得赔偿，即使你一开始没有发起诉讼，一个人赢，所有符合条件的股东赢。但现实我国司法体系在代表人诉讼上面鲜有成功案例。关键是那些股东可以获赔，哪些不可以，本身界定司法难度就很大。国外是很多律所发起风险代理的模式。也就是律师打官司，赢了分钱，输了律师垫付律师费。但很明显，国内是想要投资人保护机构这些公共组织来主导集体诉讼。

比如，交易所会员制。国外交易所会员制是用来选举监管机构成员，来上下对冲权力。而我国交易所本质依然是政府部门。即使是注册制，其导向依然不是市场化的。无非是从一个部门平移到另一个部门。

对于新的《证券法》，我们大致有个简单的标准，那就是市场中“劣币淘汰良币”的情况是否增加。包括下面这些现象是否发生：

1市场是否有上有下，进出平衡。

2投资者集体诉讼成功率是否提高。

3信披的可信度是否增强，尤其是会计师事务所是否开始发挥作用，指出上市公司不诚信行为。

4IPO体系是否有本质改变。

暂时，我们还需要观察。今年大约资本市场不会太差，但，其实不是因为《证券法》。游戏规则如果没有根本的改变，我们也是只能短期保持乐观。

财经纸老虎

资本市场在经济活动中起着关键的作用，目前各种政策的出台，可以看到资本市场已经受到了社会各层的重视。

俗话说“要致富先修路”，同样的道理要想让资本市场的功用极大地发挥出来，必须完善其法制建设，营造一个公平公正的市场环境，才能让更多的投资者参与其中，会经济建设的直接融资提供充裕的“资金池”！

本次的证券法修订有着重要的历史意义

本次证券法修订，按照顶层制度设计要求，进一步完善了证券市场基础制度，体现了市场化、法治化、国际化方向，为证券市场全面深化改革落实落地，有效防控市场风险，提高上市公司质量，切实维护投资者合法权益，促进证券市场服务实体经济功能发挥，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提供了坚强的法治保障，具有非常重要而深远的意义。

《证券法》的修改，将于明年3月1日施行。此次从多个方面对制度短板进行了全面修改完善，以提高金融业防范和化解金融风险的能力，提高金融业的国际竞争力，包括证券发行制度、股票发行注册制改革、大幅度提高证券违法成本和健全多层次资产体系等。

在资本市场的底层制度建设不断完善、开放程度不断深化的背景下，资本市场已经进入到了新的历史时期。

懿财经

一部法律的颁发或者修改，必然是因为原来的已经不适应发展或者不适用。新的证券法的公布以为这资本市场进入新的发展时期，特别是金融领域，只有法律健全，投资者受到合理的保护，才是资本市场良性发展的根基，而我认为目前处于经济周期的拐点，这个时期的证券法修改必然会助力新周期的金融市场繁荣

安九的创富笔记

正好在之前回复了《全面施行注册制会对股市有什么影响？（https://www.wukong.com/answer/6776351414831546637/）》，里面提到新证券法最关键的是，将使证监会将从IPO上脱离，其角色将应该改换为真正对市场的监管，即将摆脱conflict of interest，注册制将和欧美股市一样，则由市场说了算，并对于欺诈发行行为会越来越严厉、力度处罚也会越来越大，将大大提高违法成本届时垃圾股将会加大退市力度，之前股市中那种炒壳、炒低价重组等就可能再也玩儿不下去了等等，请先参阅。

迄今为止，A股走过了30年，中国股市的规则正在一步一步地和国际接轨，虽然走过不少弯路，但正在越来越接近一个真正的股市，市场将回归价值，炒作将会越来越少，正如本题中提到，预示着中国资本市场进入新的历史时期。希望中国股市逐渐进入慢牛，使得做资产配置能够跟随市场一起成长。

因此，再次强调，若真爱投资股市，又有至少五年无需动用的闲钱的话，可“小赌怡情”买些指数，特别在中国股市中的优质指数，如上证50指数，我长线看好中国股市中的优质指数！

点到为止吧。

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