美國財政部18日發佈的國際資本月度流動報告（TIC）顯示，2019年12月，中國所持美債下降了193億美元，至1.07萬億美元；日本12月所持美國國債下降59億美元，至1.15萬億美元。12月減持規模排在第二到第四位的是巴西、盧森堡和加拿大，分別減持了115億美元、75億美元和63億美元。
日本雖已連續兩個月減持美債，但是2019年日本全年總體增持了1152億美元美債，連續第7個月坐穩美國頭號債主的位置。
12月中國內地的美債持倉減少193億美元，減持規模為2018年7月以來最大，總持倉降至1.0699萬億美元。在截至去年12月的10個月中，中國有9個月減持，2019年12月為連續第六個月減持。
美國不斷製造雙邊矛盾，以及中國有意縮減貿易逆差，使中國長期增持美債具有不可持續性，因此長期來看中國持有的美債規模依然有繼續下調的可能性。
雖然美債是全球最安全的資產之一，且流動性比較高，但是美聯儲的降息與擴表削減了美債收益率，迫使美債收益率滑向歷史低位，這對中國央行的外匯儲備管理帶來一些挑戰。鑑於美聯儲持續購債擴表，美債價格會相對走強，這種情況下中國適當減持美債是合理的。而且國內的實際利率與債券收益率明顯高於美國的市場利率，這令中國與美國之間的利差不具備優勢，長期高額度投資美債並不合理。
另外，當前美元因多重因素走強，美元指數直逼100大關，歐元、日元與人民幣等皆相對走弱，但是美元的走強利於國內逐步減持美債，不僅可以合理控制美債規模，還可以適當調整外匯儲備結構。過高的美債持有額度顯然不利於國家的戰略轉向，尤其是在美國的單邊主義傾向比較強烈的前提下，目前美債收益率又在日漸收斂，破歷史低位的概率較高，因此央行有必要繼續適當下調美債持倉。
去年12月美國國債雖然遭受中日等國央行的減持，但是美國12月國際資本淨流入782億美元，前值為731億美元；美國12月長期資本淨流入856億美元，前值229億美元。截至2019年末，海外的美國國債總持倉由2018年末的6.3萬億美元也增至6.696萬億美元，連續第三年持倉增長，且創2012年以來新高。
由於美國政府雙赤字問題始終比較嚴重，所以國際借款也再創新高，而日央行與歐央行長期執行負利率，這使歐日投資者為了尋求利差而繼續傾向投資美國國債。而美聯儲中期高速擴表給予國際投機短期獲利機會，由於對美債價格走高預期較強，一部分投機資本流向美債。
另外，美國經濟相比歐日增速明顯快一些，再加上去年美股經過震盪之後走穩，所以一些國際風險資本依然會選擇美股，並在美股風險走高時進入美債市場避險，因此海外持倉去年繼續增長。
總體來看，美債雖然安全性較高，但是收益率曲線明顯下行，這不利於美債的長期持有者，而且美債擴張速度過快，雖然目前美元因多種因素偏強，但是從長期來看，美元體系面臨的問題越來越大，經濟危機週期律、美聯儲高速擴表與變相QE、美債規模高增長、美國資產泡沫嚴重化等等，都在威脅美國金融體系未來的安全，因此不論從戰略層面還是戰術層面，中國都有必要繼續調降持有的美債規模。（本文系馨月說財經原創文章，轉載請註明作者及來源於頭條號馨月說財經）
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