事件1
近期華南和西南省份植保部門調查，草地貪夜蛾蟲害在雲南、廣東、海南、廣西、四川、貴州等省（區）冬玉米種植區均有發生，當前發生面積近50萬畝，累計發生面積60.8萬畝，玉米和小麥分別發生58.9萬畝和1.9萬畝，累計防治面積170.4萬畝。
事件2
受冬前菌源量大、冬季大部氣溫偏高和雨水偏多等因素影響，近期小麥條鏽病在漢水流域、黃淮南部和西南地區發生範圍廣，局部病情較重，全國總體病情接近重發的2017年同期。據各地植保機構近期調查，小麥條鏽病在陝西、湖北、河南、四川、雲南、貴州、重慶7個省（市）37個市（州）115個縣（市、區）見病，發生面積84.4萬畝，比2019年同期分別增加3個省、14個市、39個縣，發生面積增加3.1倍；發生範圍比病情嚴重的2017年同期減少5個市、25個縣，發生面積增加1.5倍。
事件3
從2019年中旬開始，中東也門爆發蝗蟲災害並向四周擴散，目前正在侵略肯尼亞、索馬里、埃塞俄比亞等地區，而亞洲區域毗鄰中國的巴基斯坦和印度也都淪陷。據專家稱，如果蝗蟲得不到控制，到4月糧食成熟以後，蝗蟲數量還將擴大500倍。
暖冬帶來病蟲害，2020年農藥需求量有望超預期。受今年暖冬氣候影響，中國南方出現大面積病蟲害（如草地貪夜蛾和條鏽病）。隨著3月份春季到來，氣溫升高，病蟲害可能進一步增加，從而帶動農藥的整體需求，今年的農藥的用量有望超預期。此外，肆虐全球大半年的非洲蝗蟲已到達中國邊境的印巴，是否會取道南亞入侵中國尚且未知。蝗災也勢必帶來全球農藥需求增長，目前中國供應了全球農藥的一半以上，顯然受益。綜上，2020的農藥需求很可能超市場預期。
復工迎來補庫存需求，看好2季度農藥行情。名義上節後2月10日全國工業開始陸續復產，但從勞動力輸入大省的地方政策看，基本要求外地員工返回後自動隔離14天，特別是江浙皖等省份。因此，實際企業的普遍復工至少要延遲到2月底，而受制於交通管制和健康的擔憂，節後的返工大潮尚未進入高峰，預期普遍復工要到3月中旬。因此，供給端今年實際少開工了1～1.5月，對全年的產能影響約為10%～15%。
目前淡季企業可以銷售庫存，到3月份旺季來臨，需求剛性之下，再不開工農藥供應很容易出現緊張。即便能維持供應，庫存也必然在低位。對標2003年非典時期，當年農藥上市公司2、3、4季度的庫存環比增速為-7.6%，0，-4.4%——2季度受非典影響開工庫存下降了7.6%、3季度復工後庫存水平維持，4季度冬儲庫存又下滑了4.4%。到2004年1、2季度庫存環比增長4.7%和14.6%，2004Q2的庫存才恢復到非典前2003Q1的水平；而非典前一年2002年的2、3、4季度的農藥庫存環比增速為7.0%、4.2%和7.8%。2003年行業並未像今年全面停工，影響尚且如此，何況現在。
此外，供給恢復是逐步推進而非爆發性的，復工的節奏預計是從地方龍頭開始到小企業，從疫情較輕的地區到嚴重地區，從少量車間開工到整個工廠滿負荷，產能的釋放本身有個過程，財力不足的小企業很容易被出清，龍頭企業有望進一步提升市場份額，實質又是一次短期的產能出清。因此，我們對2季度農藥行情更偏樂觀，特別是優質的龍頭企業。
非常時期保衛糧食安全，農藥企業有望享受估值溢價。本次暖冬病蟲害不同於往年，疫情影響了我國大量的人力物力，非常時期一旦病蟲害失控，引發糧食減產糧價大漲，對我國的經濟安全和糧食安全是致命的。比如，疫情下的供給不足已經帶來通脹預期，而疫情停工導致企業普遍需要貸款等資金輸血，如果糧價上漲進一步推升通脹，勢必限制中央的貨幣政策和財政政策，而外匯安全、糧食安全等更是不可小覷。保障糧食供應的安全是重中之重，因此，抵禦暖冬病蟲害的農藥行業有望享受估值溢價。
閱讀更多 天山植保 的文章
