事件1
近期华南和西南省份植保部门调查，草地贪夜蛾虫害在云南、广东、海南、广西、四川、贵州等省（区）冬玉米种植区均有发生，当前发生面积近50万亩，累计发生面积60.8万亩，玉米和小麦分别发生58.9万亩和1.9万亩，累计防治面积170.4万亩。
事件2
受冬前菌源量大、冬季大部气温偏高和雨水偏多等因素影响，近期小麦条锈病在汉水流域、黄淮南部和西南地区发生范围广，局部病情较重，全国总体病情接近重发的2017年同期。据各地植保机构近期调查，小麦条锈病在陕西、湖北、河南、四川、云南、贵州、重庆7个省（市）37个市（州）115个县（市、区）见病，发生面积84.4万亩，比2019年同期分别增加3个省、14个市、39个县，发生面积增加3.1倍；发生范围比病情严重的2017年同期减少5个市、25个县，发生面积增加1.5倍。
事件3
从2019年中旬开始，中东也门爆发蝗虫灾害并向四周扩散，目前正在侵略肯尼亚、索马里、埃塞俄比亚等地区，而亚洲区域毗邻中国的巴基斯坦和印度也都沦陷。据专家称，如果蝗虫得不到控制，到4月粮食成熟以后，蝗虫数量还将扩大500倍。
暖冬带来病虫害，2020年农药需求量有望超预期。受今年暖冬气候影响，中国南方出现大面积病虫害（如草地贪夜蛾和条锈病）。随着3月份春季到来，气温升高，病虫害可能进一步增加，从而带动农药的整体需求，今年的农药的用量有望超预期。此外，肆虐全球大半年的非洲蝗虫已到达中国边境的印巴，是否会取道南亚入侵中国尚且未知。蝗灾也势必带来全球农药需求增长，目前中国供应了全球农药的一半以上，显然受益。综上，2020的农药需求很可能超市场预期。
复工迎来补库存需求，看好2季度农药行情。名义上节后2月10日全国工业开始陆续复产，但从劳动力输入大省的地方政策看，基本要求外地员工返回后自动隔离14天，特别是江浙皖等省份。因此，实际企业的普遍复工至少要延迟到2月底，而受制于交通管制和健康的担忧，节后的返工大潮尚未进入高峰，预期普遍复工要到3月中旬。因此，供给端今年实际少开工了1～1.5月，对全年的产能影响约为10%～15%。
目前淡季企业可以销售库存，到3月份旺季来临，需求刚性之下，再不开工农药供应很容易出现紧张。即便能维持供应，库存也必然在低位。对标2003年非典时期，当年农药上市公司2、3、4季度的库存环比增速为-7.6%，0，-4.4%——2季度受非典影响开工库存下降了7.6%、3季度复工后库存水平维持，4季度冬储库存又下滑了4.4%。到2004年1、2季度库存环比增长4.7%和14.6%，2004Q2的库存才恢复到非典前2003Q1的水平；而非典前一年2002年的2、3、4季度的农药库存环比增速为7.0%、4.2%和7.8%。2003年行业并未像今年全面停工，影响尚且如此，何况现在。
此外，供给恢复是逐步推进而非爆发性的，复工的节奏预计是从地方龙头开始到小企业，从疫情较轻的地区到严重地区，从少量车间开工到整个工厂满负荷，产能的释放本身有个过程，财力不足的小企业很容易被出清，龙头企业有望进一步提升市场份额，实质又是一次短期的产能出清。因此，我们对2季度农药行情更偏乐观，特别是优质的龙头企业。
非常时期保卫粮食安全，农药企业有望享受估值溢价。本次暖冬病虫害不同于往年，疫情影响了我国大量的人力物力，非常时期一旦病虫害失控，引发粮食减产粮价大涨，对我国的经济安全和粮食安全是致命的。比如，疫情下的供给不足已经带来通胀预期，而疫情停工导致企业普遍需要贷款等资金输血，如果粮价上涨进一步推升通胀，势必限制中央的货币政策和财政政策，而外汇安全、粮食安全等更是不可小觑。保障粮食供应的安全是重中之重，因此，抵御暖冬病虫害的农药行业有望享受估值溢价。
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