私人企業非農就業人數出現上行變化
非農就業人數報告的數據堅挺。就業增長比預計要好，薪資水平有所上漲，工時較為穩定，並且勞動參與率也有增長。失業率走高，但是仍然處於歷史低水平。美國整體的經濟增長繼續顯示出積極的勢頭（見下文的經濟增長部分）。
在我們公佈我們的預測值的時候，我們對私人企業非農就業人數的預測值154k稍高於市場共識水平的150k，但是低於實際的數值206k。我們的模型中相互競爭的影響因素讓我們預計就業人數是穩定的，但不會出現井噴式增長。
- 美國的經濟增長支持強勁的就業人數數據。自秋季以來經濟增長趨勢持續改善，並且我們的經濟增長因子對我們模型的影響比過去幾個月更為積極。
- 我們在模型中追蹤的經濟數據（零售銷售額、失業率等）也符合強勁的就業人數數值。
- 另一方面，我們的大數據指標卻發現了一些放緩的情況（見圖1）。尤其是新增就業崗位最近呈現下行趨勢。但是一月份的新入職人數卻高於十二月份。新入職人數這一指標有可能捕捉到目前更好的就業表現。
- 我們還預計一月份就業人數將受到適度積極的季節性因素影響。考慮到氣候的溫和程度，季節性因素的影響可能比我們預計的要更加積極。事實上，建築等受氣候影響明顯的行業呈現出了較大的就業增長。
圖1：美國：新增就業崗位和新入職人數，美國樣本公司，2018年1月1日-2020年1月28日（二十天平均變動的年變化百分比）
來源：深數宏觀（DeepMacro）and LinkUp/SmartMarketData.
注：綠色陰影部分代表十二月，灰色陰影部分代表一月。
我們主要的就業數據來源是大約30000家美國公司人力資源網站上的招聘信息。當一家公司在其網站上發佈工作廣告時，我們將其視為一個“新增崗位”。如果一則這樣的廣告從網站撤下，我們則將其算成一個“已就業崗位”。新增崗位代表公司對勞動力的需求，因此可以成為崗位增長的主要指標。我們亦發現，新增就業崗位總數，加上其他變量，例如衡量整體經濟週期的強弱的深數宏觀（DeepMacro）“經濟增長因子”，能對月非農就業人數做出解釋。
積極的經濟增長勢頭持續
新發布的非農就業人數數據對經濟增長因子的整體影響幾乎是中性的（稍顯消極，見圖2）。原因是對過去數據的修正隨著這份報告一起發佈，因此我們認為對經濟增長因子水平的下行修正主要是技術方面的原因。經濟增長復甦的趨勢已經很明顯，但是水平稍有下行。
在考慮所有的新數據之後，一月份（與數據有關的月份）整體的因子下降了0.06。現在一月份因子的水平是-0.34。對二月份因子的早期預計為-0.32。積極的經濟增長勢頭仍然持續。這也標誌著從十月份經濟增長因子水平出現低谷以來，經濟增長因子水平出現了0.3個標準差的增長。
美國經濟的復甦繼續呈現上漲勢頭，目前的就業人數報告突出了勞動力的良好勢頭會繼續。這應該能夠給美聯儲更多的信心，允許復甦繼續下去，即使失業率仍然處於歷史低點。
圖2：非農就業人數發佈之後的美國經濟增長因子分解，2018年8月-2020年2月（十年平均數標準差）
來源：深數宏觀（DeepMacro）
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