新浪財經訊 2月6日午盤，環保板塊拉昇。截止發稿，概念板塊環保指數上漲5.39%。
第一屆新浪金麒麟最佳分析師評選環保行業最佳分析師安信證券邵琳琳團隊在研報中表示，環保治理需求依舊充足，長期看好國資入場及運營化行業發展。
其核心觀點如下：
環保治理需求依舊充足，長期看好國資入場及運營化行業發展。全國生態環境保護工作會議再次強調了2020 年持續打好藍天、碧水、淨土保衛戰，環保治理需求依舊充足。並且國家綠色發展基金若順利啟動，或有助於加大環保行業投資。生態環境部公佈國家環境保護標準《排汙許可證申請與核發技術規範 水處理通用工序》，進一步加快建立和完善汙染物排放許可制。疊加長江流域環境大保護推進，利好水處理板塊，建議關注水處理領域標的【碧水源】【國禎環保】。
財政部、國家發改委、國家能源局聯合發佈了《關於促進非水可再生能源發電健康發展的若干意見》，推進可再生能源發電行業穩定健康發展。《意見》明確通過以“以收定支”的方式合理確定新增項目補貼規模，此次優化補貼流程有助於行業長期健康發展。儘管目前關於生物質發電（包括垃圾焚燒項目）的新增項目補貼政策尚未出臺，短期或影響焚燒企業的盈利能力，但是地方政府的垃圾處置仍較為剛性，長期來看焚燒企業盈利能力或有所恢復。江蘇省公示《江蘇省生活垃圾焚燒發電中長期發展指導規劃》指出預計2021 年新建垃圾焚燒廠27 座，新增焚燒處理能力2.7 萬噸/日，總投入資金170.2 億元，全年共有垃圾焚燒廠57 座，焚燒處理設計能力7.9 萬噸/日。有效推動全省城市垃圾焚燒工作，為產業帶來更多投資機會。也再次驗證垃圾焚燒市場需求充足，行業滲透率仍有較大提升空間，建議關注在手項目儲備充足的標的【瀚藍環境】【上海環境】【城發環境】。
發改委、生態環境部印發《進一步加強塑料汙染治理的意見》加強了塑料製品生產、流通、消費和回收處置等環節的管理制度，推進了回收體系等政策。不僅給再生塑料和可降解塑料帶來契機，也有望帶動垃圾焚燒企業的盈利能力。廢塑料能源化利用是處置分揀成本高且不易資源化的類廢塑料的有效手段，高熱值的廢塑料參與垃圾焚燒有助於提升發電量，進一步提高企業盈利能力。除此之外，隨著各省土壤修復細則出臺，土壤修復的相關負責人和支付來源能夠得到確認，長期依舊看好土壤修復訂單釋放，建議關注土壤修復龍頭【高能環境】。
沿海電廠庫存高企，水電電價短期無虞，看好疫情期間公用板塊配置價值。根據煤炭市場網數據，截至1 月31 日，沿海六大電廠累計日耗降至40 萬噸以下，可用天數39 天，庫存1551.5 萬噸，日耗和庫存均略低於去年同期（農曆）。2月1 日，國家能源局發佈《關於做好疫情防控期間煤炭供應保障有關工作的通知》，要求有力有序釋放煤炭優質先進產能，確保疫情防控期間煤炭市場平穩運行。加之進口煤通關，對沿海市場煤補充，國內動力煤現貨需求將進一步減弱，預計煤價中樞將在疫情期間進一步下移。中長期來看，隨著煤炭產能的陸續釋放，未來兩年煤價有望持續穩定在綠色合理區間，不排除階段性跌破500 元的可能。近日，國務院常務會議明確，要繼續實施以製造業為重點的減稅降費措施，推動降低製造業用電成本，全部放開規模以上工業企業參與電力市場化交易。這是繼2019 年12 月中央經濟工作會議提出要降低企業用電成本之後，再次將降電價作為2020 年電力行業的工作重點之一。2018 年和2019 年連續兩年降低一般工商業電價10%，主要由政府和電網公司承擔，發電集團主要通過電力市場化交易間接完成降電價任務。預計2020 年降電價的主要措施與前兩年類似，發電集團的參與主體可能由火電逐步擴展到水電和核電板塊，風電與光伏板塊影響較小。目前水電市場化佔比僅為20%，加之盈利狀況較好，可能會成為降電價的重要參與主體，但由於大水電上市公司裝機量佔全國水電裝機量佔比低，降價壓力有限。煤電市場化比例接近50%，虧損面較大，隨著2020 年煤價中樞的下移及利用小時數提升，盈利狀況有望持續改善。通過覆盤發現，非典期間公用事業板塊，尤其是大火電錶現亮眼，我們看好本次疫情期間公用事業的配置價值。參考非典期間的大盤表現，本次疫情期間防禦板塊――公用事業有望迎來配置良機，看好高股息和裝機有成長的大水電板塊，高估值低估值大火電板塊也有望獲得出色表現。水電建議重點關注【長江電力】、【川投能源】、【桂冠電力】。火電建議重點關注【華能國際】、【華電國際】和【皖能電力】。同時，中國核電的三門2 號機組順利重啟，有望在2020 年貢獻業績增量。同時，折舊政策調整和新機組投產，也將在2020 年業績中有所體現。建議重點關注受益於核電重啟的中國核電。此外，國改和電改穩步推進，建議重點關注三峽集團旗下的【三峽水利】和國家電網旗下的【涪陵電力】。
中俄東線進口氣價有望超預期，天然氣迎來市場定價新時代。根據廣州海關數據，自去年12 月中俄天然氣管道正式開通一個月以來，共有3.28 億方的天然氣從俄羅斯輸入中國，目前已順利完成價值4.7 億元的天然氣申報納稅工作，單位氣價1.433 元/方。目前正處於國內用氣高峰期，低價格俄氣若能持續，隨著進口俄氣規模提升，勢必逐步緩解中石油進口氣價格倒掛問題。2014 年5 月，中國石油和俄羅斯天然氣工業股份公司簽署《中俄東線供氣購銷合同》，合同約定總供氣量超過1 萬億方、年供氣量380 億方，期限30 年。同時，國家管網公司於12 月9 日掛牌成立，直接影響天然氣產業鏈上下游的議價能力和競爭格局。對於氣源端，可以直接跳過管網與下游議價，提高下游市場開拓能力和擴大經營區域。由於少了中間商，氣源端通過管網公司銷氣的單位毛利有望提升。對於用戶端，可獲取的氣源增加，氣源定價模式將由賣方定價逐步轉為買方定價，有助於壓縮採購成本。同時，近期LNG 價格持續高位，考慮到今年保供工作較為充裕，國內資源充足，疊加國際市場寬鬆、氣價相對穩定，預計後期價格會有所上浮但預計不超過6000 元/噸，年內整體呈現“緊平衡”狀態。近日，深圳燃氣發佈公告，該公司投建的週轉量為10 億方/年的LNG 儲備與調峰庫工程正式投產。該項目有望拓展公司的氣源，通過採購海外低價氣，直接替換存量高價氣或拓展下游分銷渠道，均有望改善公司業績。建議重點關注【深圳燃氣】，同時關注收購亞美能源的【新天然氣】。
投資組合：【碧水源】+【瀚藍環境】+【國禎環保】+【長江電力】+【華能國際】+【華電國際】+【皖能電力】+【新天然氣】。
風險提示：項目推進不及預期；煤價持續高位運行，電價下調風險。
第一屆新浪金麒麟最佳分析師評選公用事業行業最佳分析師申萬宏源證券劉曉寧團隊在研報中表示，新型冠狀病毒感染肺炎疫情對電力需求影響相對有限。在疫情防治、推遲節後復工對經濟活動的影響中，公用事業行業因政策性定價機制而價差穩定，同時消費量波動相對平穩，故更具備抵禦風險能力。我們尤其強調大水電、高股息火電以及天然氣領域的優質權重股更具防禦性投資價值。
其核心觀點如下：
板塊表現：
節前一週股價表現：公用事業板塊整體下跌。滬深300 指數下跌3.63%，創業板下跌0.25%，公用事業整體下跌3.61%。子板塊電力板塊下跌3.27%，水務板塊下跌2.98%，燃氣板塊下跌5.02%，環保工程及服務下跌4.47%。
重要信息回顧：
公用事業觀點：本次新型冠狀病毒感染肺炎疫情對於電力行業影響分析。春節前新型冠狀病毒感染肺炎疫情爆發，全國啟動疫情防控工作。因防疫工作對消費、貿易等經濟活動產生一定的影響，勢必也將對全社會用電形勢產生一定影響。為此，我們覆盤2003 年非典疫情前後的電力數據，以史為鑑探究新型冠狀病毒感染肺炎疫情對於電力行業發用電形勢潛在的影響：
1）參考2003 年非典疫情的經驗，疫情大規模防治期對於二產用電量影響有限，主要影響的是三產及城鄉居民用電。2003 年城鄉居民用電量增速二季度下滑受天氣因素影響較大，目前全國大部分區域居民因疫情居家時間顯著延長，疫情或將提升城鄉居民用電水平。如果上述假設成立，則疫情對用電量的主要負面影響將侷限在第三產業。
2）新型冠狀病毒感染肺炎疫情采取大規模防治措施的時間節點相對非典疫情更早，因而影響到春節後部分企業和工地的復工節奏。這是新型冠狀病毒感染肺炎疫情防治與2003 年非典疫情的主要區別。
3）基於上述兩點，我們認為在企業大規模復工之前發用電形勢或面臨一定程度的衝擊，而一旦企業完成復工，疫情對用電量的影響將主要侷限在三產及城鄉居民領域。目前二產仍佔全社會用電量的70%左右，因此疫情對全社會用電量的衝擊依然相對溫和。
4）儘管疫情影響工業企業復工節奏，但工業企業全年生產計劃相對剛性，復工後生產節奏有望加快。疫情主要影響的是當下一段時間的二產用電量增速，對全年而言影響較小。對於三產及城鄉居民用電而言，並不存在後續的“追趕效應”，全年用量增速將受到疫情一定程度的拖累。
2019 年全年電力數據點評：用電量增速稍顯不足，水火發電量蹺蹺板效應突出。2019 年全年全社會實現用電量72255 億千瓦時，同比增長4.5%，增速低於過去三年的水平（2016-2018 年用電增速分別為5.01%，6.57%和8.5%）。分行業來看，一產用電量780 億千瓦時，同比增長4.5%；二產用電量49362 億千瓦時，同比增長3.1%；三產用電量11863 億千瓦時，同比增長9.5%；城鄉居民生活用電量10250 億千瓦時，同比增長5.7%。上述四大用電分類電量增速均低於上年，但增速依然維持較好水平，後續經濟企穩回升將推動二產用電增速修復，驅動全社會用電量增速回升。從發電端來看，2019 年全年實現發電量71422 億千瓦時，比上年增長3.5%，由於線損率降低0.4%等因素影響，發電量增速低於用電量增速。從不同電源發電結構角度看，2019 年來水前高後低特徵明顯，水火發電量蹺蹺板效應顯著。一到四季度水電利用小時分別同比增加11.99%、10.7%、1.49%和-8.25%，火電利用小時分別同比增加-0.55%、-5.21%、-3.65%和3.13%。
投資策略：前文已經分析了非典疫情對電力行業的影響，以史為鑑我們認為近期的新型冠狀病毒感染肺炎疫情對電力需求影響相對有限。在疫情防治、推遲節後復工對經濟活動的影響中，公用事業行業因政策性定價機制而價差穩定，同時消費量波動相對平穩，故更具備抵禦風險能力。我們尤其強調大水電、高股息火電以及天然氣領域的優質權重股更具防禦性投資價值。
公用行業：1）火電：內蒙華電、長源電力、皖能電力、湖北能源、華電國際、華能國際；2）水電：韶能股份、華能水電、長江電力、國投電力、川投能源；3）清潔能源：福能股份；4）天然氣產業：深圳燃氣、新天然氣、百川能源。
環保行業：1）大氣+監測：先河環保、清新環境。2）固廢：上海環境、瀚藍環境、偉明環保。3）水處理：碧水源、博世科和國禎環保
【免責聲明】以上內容不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。
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