久期財經訊，2月5日，穆迪將天齊鋰業股份有限公司(Tianqi Lithium Corporation，002466.SZ，以下簡稱“天齊鋰業”)公司家族評級從“B1”下調至“B2”。同時，穆迪將天齊芬可有限公司(Tianqi Finco Co., Ltd，以下簡稱“天齊芬可”)發行、天齊鋰業提供擔保的債券的高級無抵押評級從“B1”下調至“B2”。
評級展望仍為“負面”。
評級依據
穆迪副總裁兼高級信貸官Gerwin Ho表示:“評級下調主要反映了天齊鋰業由於其資本結構弱化而導致的財務靈活性降低，這反過來又將增加再融資風險，尤其是考慮到其用於收購Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A.(SQM，Baa1穩定)的部分貸款將於2020年11月到期。”
該公司在2020年2月3日公告稱，預計2019年淨虧損為26-38億元人民幣，這與該公司在2019年10月下旬發佈指導的淨利潤8000萬元至1.2億元人民幣相比有了大幅調整。
更新後的指導意見包括一筆約22億元人民幣的減值費用，這筆支出與該公司持有的SQM 25.9%股權相關，天齊鋰業以權益法將其列為長期股權投資。該減值費用可能會大幅降低天齊鋰業的股本基礎。
天齊鋰業在2018年12月收購SQM 23.8%的股權，使其在SQM的總股權達到25.9%，此後天齊鋰業的槓桿率大幅上升。
穆迪預計，天齊鋰業的財務槓桿率(按債務總額與息稅折舊及攤銷前利潤之比衡量)在未來12個月內將保持在8.5倍左右，其中SQM按權益法計入。
與此同時，鋰化工價格的波動以及其在澳大利亞的鋰化工生產業務增速低於預期，可能會削弱該公司的現金流生成能力，推遲去槓桿化進程。
天齊鋰業的流動性較弱。截至2019年9月30日，該公司持有的17億元人民幣的現金儲備(包括限制性現金)不足以支付31億元人民幣的短期債務。
穆迪預計，鑑於其強勁的市場地位，該公司將能夠將其與銀行的債務展期。
該公司還擁有獲得多元化融資渠道的記錄，包括中期票據等在岸債務工具，以及股權融資。
穆迪指出，天齊鋰業計劃通過其他融資計劃改善其資本結構，包括償還2020年11月到期的部分收購貸款。穆迪將監控此類計劃的進展情況;任何未能執行此類計劃的行為都可能進一步給其評級帶來壓力。
天齊鋰業B2級公司家族評級反映了鋰化工產品需求前景看好，公司在鋰化工行業的強勢地位，以及在低成本鋰礦供應推動下的良好盈利能力。
另一方面，由於天齊鋰業產品集中在鋰礦物和鋰化工領域，收入規模有限，且面臨監管風險，因此評級受到限制。
負面評級展望反映了天齊鋰業再融資計劃的不確定性、流動性狀況和經營疲軟。
環境、社會和治理問題對評級結果至關重要，評估如下：
首先，公司受益於全球減少碳排放的趨勢，因為鋰是電動汽車製造的核心投入。
二是礦山和化工生產作業面臨環境和安全風險。
三是天齊鋰業股權集中，董事會中只有少數獨立董事。此外，該公司以債務融資方式收購了SQM 23.8%的股份，這暗示著該公司將採取激進的財務政策。
如果天齊鋰業執行再融資計劃，並大幅改善其流動性狀況和資本結構，其評級展望可能恢復穩定。
相反，如果該公司未能執行再融資計劃或大幅改善流動性狀況和資本結構，評級可能會被下調。
高級無抵押評級處於法律和結構上的從屬地位，因為天齊鋰業大部分負債主要在運營公司層面，且存在與收購融資相關的抵押貸款。如果該公司不能通過非債務融資成功地為全部或部分收購貸款進行再融資，評級可能會被下調。
天齊鋰業總部位於四川省成都市，是國內領先的鋰化工生產企業，主要從事鋰礦和鋰化工產品的開採、生產和銷售。
該公司擁有位於澳大利亞西部的格林布什鋰礦51%的股份。該公司還持有智利化工生產商Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A. 25.9%的股份。
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