野馬和尚

趙冰峰財經

瑞幸確實不是一個咖啡公司，咖啡只是瑞幸的切入點，瑞幸實際上定位是一個互聯網公司，一個B2C的電商平臺。我在之前的文章裡面也做過深入的分析。

瑞幸的門店是線下的配送點

瑞幸為什麼要瘋狂開店，並不單單是為了擴張規模這麼簡單，實際上他是為了組成一個覆蓋全區域的銷售配送點。

瑞幸92％的門店都是自取店，面積只有二三十平方，基本不設置堂食，所有的購買的都是通過瑞幸的APP進行下單。

那為什麼要做這麼密集的配送點，其實他看中的就是這種即時性很強的非標品的網購。傳統的標準品，早已經被傳統電商解決了。但是對於這種茶飲、咖啡類的產品，傳統電商是沒辦法通過物流完成的。也許瑞幸以後還會涉足到生鮮領域，以及餐飲領域。

美團不是已經做了嗎？

可能你會有這樣的疑問，美團的騎手大軍已經把城市的每一個角落都覆蓋到了，不管買什麼都可以通過美團平臺購買啊。

這個是成立的，如果我們把美團看做是非標品領域的淘寶，那麼瑞幸要做的可能就是非標品領域的京東。

美團只是連接商戶和用戶，但是不代表用戶所在的區域，就能買到高品質的產品。可能我想喝一杯咖啡，但是我家附近沒有一家像樣的咖啡店。

瑞幸現在不僅僅是做了咖啡領域，現在已經開始發展茶飲了。從這一步我們就可以看出來瑞幸並不是想單純做出一個咖啡。

所以，瑞幸以後的競爭對手，並不是星巴克，也不是喜茶，而是阿里、京東、美團。

瑞幸吸收流量後，形成閉環

如果瑞幸只是想賣咖啡的話，完全沒有必要通過線上平臺來進行傳播，完全可以跟星巴克或者喜茶一樣，通過線下平臺引流，轉化到線上平臺。

從始至終，瑞幸就是想要把自己的商業模式打造成一個完整的閉環，從免費咖啡引流到線上，然後完成下單、購買，再進行配送，返回線上繼續進行傳播。

瑞幸的開店也是很有策略的，他並不會像傳統門店一樣，主要人流旺，隔一段就會開一個店子。他開店子基本上是覆蓋外賣配送的範圍，差不多3—5公里一個店子，因為他的用戶根本不在線下，而是在線上。

小漁的創業信條

瑞幸肯定不是一家咖啡公司，如果是一家咖啡公司，那麼瑞幸早就倒閉了，就好像星巴克其實也不是一家咖啡公司，星巴克在中國其實並不是一家咖啡公司，很多人去星巴克並不是去喝咖啡的，貴的要死，咖啡那要這麼貴的嘛，其實星巴克是一家商務空間的出租公司。

1、星巴克不是咖啡公司

星巴克是一家商務空間出租公司，這個定義會更加準確一點，星巴克的咖啡是很貴的，去那裡的人不是去喝咖啡的，中國人其實是沒有喝咖啡的習慣的，中國人去星巴克其實是去使用星巴克的空間的，你約了一個朋友，或者一個客戶，在一個城市裡面你其實找不到太多的去處的。

而星巴克正好就是其中最不壞的一個去處，我們很多的商務交流其實是在星巴克完成的，我們去星巴克是為了有一個地方能夠去洽談、商務、辦公，如此而已，所以星巴克的咖啡重來是不用成本去定價的，如果用成本定價都虧損死了，他是商務空間的出租，租金就含在你的每一杯咖啡當中。

所以，你會看到，星巴克在經濟比較發達的城市會出現，而在那些經濟並不發達的城市是很難出現的，因為商務洽談的需求太少了，不足以支撐星巴克的存在。

其實目前中國效仿星巴克的模式比較好的就是喜茶，喜茶可以說是中國的星巴克，本質兩者是一樣的，都不是純粹的銷售咖啡飲料和茶飲料的。本質都是出租的空間。

2、瑞幸也不是賣咖啡的

咖啡只是瑞幸引流的一個入口而已，瑞幸也知道自己做咖啡是做不過星巴克的，他也知道自己做空間租賃也是做不過星巴克的，所以，他的模式就是選擇一個很小的門店，就和奶茶店一樣，這些門店都是快取店。以咖啡為引流的入口，再搭售其他的食品，反正人已經到咖啡店門口了，為什麼不再買一點其他的產品呢？

所以，瑞幸的咖啡就是一個引流的產品，一個引流的產品必須是打造成為爆品，而且價格要低，所以瑞幸的咖啡是非常便宜的，比星巴克要低得多，那麼他必然是虧損的，那麼要怎麼賺錢？

只能通過搭售其他的食品，由此來賺錢利潤，搭售的這些商品一般的毛利潤是很高的，這樣就彌補了瑞幸在咖啡上的虧損，其實這個模式也有點像是電影院，電影票本身是不賺錢的，賺錢的是爆米花和飲料等等。

所以，在宣傳上，瑞幸要打造旗艦店，這家旗艦店是和星巴克是一樣的，都是有很大的空間，其本質是出租空間 的，但是由於瑞幸的咖啡的單價太低了，這樣的巨大的空間門店絕對是不可能通過售賣其他的商品來獲利的，如果瑞幸都是這樣的門店，那麼瑞幸永遠都無法盈利。

所以，旗艦店是用來打名氣的，而不是用來賺錢的，要賺錢，就需要做快取店，有點類始於奶茶店，所佔用的面積很小，那麼成本也大大降低，但是品牌成本是一樣的，甚至營銷成本也大大降低，那麼通過這種方式是有可能賺錢的。

而根據瑞幸咖啡披露 的數據，截至2019年6月底，瑞幸咖啡共有2963家門店，但是快取店佔據了93.5%。

所以，瑞幸的商業邏輯和星巴克的是完全不同的，把瑞幸當中星巴克的山寨版是完全不懂商業模式的。不過美國人對咖啡的認同度很高，以為這個就是中國的星巴克。

壹號股權

瑞幸稱自己不是咖啡公司，定位是什麼公司？我認為是以咖啡為切入點的新零售互聯網公司。

瑞幸咖啡的模式和普通咖啡店還是有一定的區別，主要是通過互聯網的方式賣咖啡，通過線上線下狂轟濫炸式的宣傳，在互聯網上獲客，然後通過線下店來進行配送，對線上和線下進行打通，屬於快消費零售的一種新模式，而這一模式先以咖啡作為切入點，之後疊加其他商品。

瑞幸咖啡在美股上市，上市之後曾因投資者對公司的未來感到擔憂，對公司的盈利能力感到擔憂而出現連續的下跌，但之後瑞幸咖啡的股票走強，在2019年11月之後更是連續大漲，股價已從最低13.71美元漲至最高45.73美元，上漲幅度高達233.87%。

瑞幸咖啡敢稱自己是咖啡公司嗎？如果說自己是咖啡公司，那就成了一家快消品公司，快消費公司的估值是不會太高的，可比的比如說美國的可口可樂，我國的伊利股份，市盈率估值水平都在30倍，如果瑞幸成了消費品公司，那他業績是虧損的，如何享受這麼高的估值？

瑞幸咖啡最新市值104.11億美元，大概就是700億人民幣左右，而瑞幸咖啡屬於一個新興公司，僅創立18個月就實現了IPO上市，從公司的財報數據看，2018年歸母淨利潤虧損31.9億元，2019年前三季度淨利潤虧損23.19億元，比2018年同期虧損擴大了5.75億元。

每年虧損幾十億元，市值卻高達700億元，是什麼撐起瑞幸咖啡的高估值，就是它的定位，瑞幸咖啡把自己定位為互聯網公司，模式理念都是用互聯網公司來做，咖啡只是它的一個切入點，只有定位為互聯網公司，才能獲得高估值。2018年小米上市的時候，也反覆稱自己不是手機公司，而是互聯網公司，估值應該是蘋果X騰訊，得以實現了很高的溢價發行。

再比如曾經的亞馬遜虧損了很多年，曾經的京東虧損了很多年，但因為它們的互聯網公司，所以股價也一直上漲，估值也一直高企。

瑞幸咖啡的股價漲勢嘉人，各路分析師都在大讚瑞幸咖啡模式的優越性，在憧憬著瑞幸咖啡的美好未來，但我卻對瑞幸咖咖感到擔憂。一家剛創立18個月就實現IPO上市的公司，確實說明公司的資本運作能力超強，但只要是做生意，最終都需要落到消費者認同與需求上來，瑞幸咖啡之所以急著上市，就在於它需要不斷的燒錢搶佔市場。

但消費品行業（雖然瑞幸並不認為自己是消費品公司）是需要一個靜水流深的行業，僅僅依賴於燒錢搶佔市場，份額的上升很可能只是短期行為，如果不能提升客戶的忠實度，不能形成自己的品牌優勢，當資本彈藥燒盡後一旦碰到融資壓力，困難就將會接踵而至，而一旦互聯網概念的故事難以繼續講下去，最終無法落實到變現之上，極速的擴長對應的同樣是可怕的收縮。

財經宋建文

瑞幸是個什麼公司，可能瑞幸自已最清楚，但既然瑞幸自己宣稱不是呵啡公司，那就權當其不是呵啡公司，我們可以猜猜了。

第一、瑞幸是被資本過度包裝的公司，資本是瑞幸的推手，既然資本介入，瑞幸就不能成為傳統公司，其一定有概念、有預期，可以發展會員，所以瑞幸有可能成為金融公司。

第二、瑞幸擴張能力極強，網點眾多，具有線上線下流量賦能價值，瑞幸有可能成為廣告公司。

第三、瑞幸環境優越，能吸粉，聚有一定的信息擴散和聚集能力，有可能成為眾創加速器公司和社交公可。

以上純屬猜想，但增值業務發展一定是瑞幸的價值取向。

我們的買手

名不符實確實容易讓人誤解，但當初的名字大概是公司進入證券市場的起步行業，現在稱不是咖啡公司，應該是符合實際情況的。基本可以判斷，“上市8個月之後，瑞幸咖啡稱：我不是咖啡公司”，應該是主業變更轉型，企業定位也隨之發生變化。

當然，這種與具體名稱相連的公司名最好是主要業務聚焦所在，否則容易發生誤解，比如“姚記撲克”當初就是以撲克牌起家的，後來去搞新科技、新能源汽車，改名為“姚記科技”就很妥當，不然總感覺有點怪。

作為上市公司，名實相符是最好的，主業變更或轉型，可以同步更名與主業相關或相近的名字，讓人看了發生正確的聯想，有利於公司正常發展，不然總會讓人感覺現有業務偏離主業，對市場開拓、口碑傳播等會有一定影響。

股市瞭望臺

最新三季報瑞幸咖啡總資產80.29億元，淨資產64.34億元，目前市值94.83億美元，摺合人民幣653億，市場給了它超過10倍的市淨率。

從營收來看，2019年前三季度瑞幸咖啡營收28.08億，對應市銷率超過23倍。

10倍的市淨率，23倍的市銷率，這是什麼公司的估值？

作為對比，目前星巴克的淨資產為負，不能用市淨率來看。星巴克目前市銷率是3.96倍，瑞幸咖啡是星巴克的近6倍。

這樣的差距，顯然，市場看待瑞幸咖啡不是單純從咖啡公司來看的。

目前在美股上市的中概股中，市銷率達到20倍以上的有跟誰學、百濟神州、籮筐技術、500彩票網等，其中百濟神州是做創新藥研發的，跟誰學是做網絡教育的，籮筐技術是做大數據技術的，這些公司都具有較強的技術性或者從事互聯網業務。

所以，目前市場應該是把瑞幸咖啡當做技術性公司看待的，至少是把它當做互聯網公司看待。很明顯的一點是，瑞幸咖啡把自己定位為一家從事互聯網+咖啡的新興產業公司，因此可以獲得更高的估值。

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銳眼財經

瑞幸正在構建一個“自有流量+自有產品”的智慧零售平臺。其實，很多人到目前也沒看明白，瑞幸咖啡不過是從咖啡切入的一個智慧零售平臺。

這正是前席體驗觀當下研究的新商業模式。

瑞幸出手無人零售

1月8日消息，今日瑞幸召開發佈會宣佈智能無人零售戰略，推出無人咖啡機“瑞即購”（luckin coffee EXPRESS）和無人售賣機“瑞划算”（luckin popMINI）。

在發佈會上，錢治亞對外公佈，瑞幸正在構建一個“自有流量+自有產品”的智慧零售平臺。

小入口大平臺

入口越小，價值越大，這句話是幾年前流行的，但是，真正理解這句話、併成功的公司目前可能只有拼多多和瑞幸咖啡。

因為此題是問瑞幸咖啡，所以，我們只分析瑞幸的小入口做平臺的野心。

按照瑞幸咖啡CEO錢治亞的說法：

傳統的咖啡公司，不是生產咖啡就是賣咖啡，或者賣咖啡周邊產品設備，也有星巴克那種所謂“賣生活方式”（打斷一下，這種解讀是適用於中國，在國外，星巴克就是一個飲料店，因為當地人主要以咖啡為飲品，與生活方式無關）。

而實際上，如何藉助國人對於咖啡的需求來介入零售市場，這是細節與戰略的關係，我們很多時候只關注細節，也因為這個公司只傳遞細節性的新聞。

比如截止2019年年底，瑞幸直營門店數達到4507家，然後，習慣依賴性思維的各類媒體就會拿傳統意義的咖啡公司對標，把瑞幸定義為“已成為中國最大的咖啡連鎖品牌”。

這樣解讀誤導了很多人的同時，甚至迷惑了競爭對手。

瑞幸的競爭對手是誰？

瑞幸的競爭對手，從來不是咖啡公司，不是星巴克，也不是奶茶公司，而是零售平臺。而且，人家已經佈局了近5000家線下實體店，如今又有了無人咖啡機和無人售賣機，一個新型零售平臺已經佈局完成了。

當然，無人咖啡機和無人售賣機依然是細節不是戰略。

瑞幸的戰略，或許是一開始就已做好，也或許是邊發展邊調整，營銷細節、品牌細節，可能可以決定一個企業能做多高，但是，戰略是一個企業能走多遠的唯一保證。

首席體驗觀

相信我，且聽我六字真言：瑞幸即將倒閉。

瑞幸咖啡是一家好公司，燒著外資的錢，補貼國內，跟傳統企業完全不同。或許對於外國人來說，無人咖啡是高科技產品，但是在國內，無人超市幾年前就被玩壞了，無人超市都玩不轉，無人咖啡又怎可能突破。

一家咖啡公司，非要把自己定義為互聯網公司，還不斷補貼消費者，完全是在做慈善。

成功的定義，就是把不同的產品賣給同一批人，這也是瑞幸咖啡現在在做的事情，今天吸收的海量用戶，是為了以後更好的出售產品。

為之所以斷言瑞幸咖啡活不久了，主要是因為公司沒有解決用戶的痛點，中國人喝咖啡難嗎？不難！那麼痛點在哪裡？答案是沒有痛點。

不能解決痛點的公司不是好企業，如果你看到瑞幸咖啡，那就進去支持一下吧，像這種專門坑外國人的公司，已經很少見了，我們應該多多支持瑞辛的發展。

螞蟻微客城市合夥人

瑞幸推出的無人零售計劃，將會是瑞幸咖啡給予中國互聯網新基礎設施建設的優勢下，在物聯網、AI人工智能、產品升級等多方面研究的實際市場應用，並將進一步擴大中國的無人零售市場，驅動零售行業再一次升級。最終，

從自助設備上來講，瑞即購主要的商品是咖啡，瑞划算則是零食。如今來看，咖啡只是瑞幸收集數據和切入市場的一個主打產品。通過咖啡這一個相對高頻的產品，瑞幸收集了大量數據：哪裡開店、消費喜好、消費人群畫像....同時完善了供應鏈和配送體系。小鹿茶、合夥人戰略、進軍無人零售，還和百事、 雀巢、中糧、蒙牛、伊利等全球供應商合作。

關鍵字: 做空 瑞幸 財經