東方證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
廣汽集團(601238)
核心觀點
廣本皓影上市後訂單快速增長，有望推動廣本銷量穩步增長。廣本12月銷量6.31萬輛，同比下滑8.4%，下滑幅度收窄1.4個百分點；全年累計銷量77.09萬輛，同比增長4%，好於行業平均增速。從零售端來看，全年銷量76.55萬輛，同比增長4.1%。具體車型中，十代雅閣月均銷量接近2萬輛，凌派、繽智等車型總銷量均超過10萬輛。廣本首款緊湊型SUV皓影11月底正式上市後，訂單快速增長，截止1月初訂單量已經超過2萬輛。2020年，廣本將推出第四代4缸版本飛度、凌派混動版和中期改款冠道等新車型。皓影及新車型的推出，有望拉動廣本2020年銷量穩步增長。
廣豐12月銷量大幅增長，全年增速遠高於行業平均水平。廣豐12月銷量5.78萬輛，同比增長37.5%；全年累計銷量68.2萬輛，同比增長17.6%，遠高於行業平均增速。廣豐首款TNGA中型SUV威蘭達將於1月份開啟開啟預售，預計4月份正式上市。此外，廣豐2020年還將推出CH-REV版和Mirai氫能源汽車等。預計2020年銷量有望繼續保持較高增長。
廣汽自主品牌全新第二代GS4銷量快速增長。廣汽自主12月銷量3.94萬輛，環比增長2.2%，同比下滑21.7%；全年累計銷量38.46萬輛，同比下滑28.1%。4季度廣汽自主銷量10.7萬輛，環比增長19%，同比下滑23.6%，下滑幅度收窄5個百分點，季度銷量有所改善。廣汽全新第二代GS4上市後銷量增長明顯，11月中上市後半個月銷量超過1.1萬輛。2020年，廣汽將推出GS4PHEV、GS4Coupe轎跑SUV和全新一代GA8等新車型。隨著核心車型全新GS4的銷量逐漸增長、新車型的推出以及低基數效應，廣汽自主2020年銷量有望實現正增長。
財務預測與投資建議
預計2019-2021年EPS分別為0.84、1.09、1.17元，參考可比公司估值，給予公司2020年13倍PE，目標價14.17元，維持買入評級。
風險提示：廣汽乘用車、廣豐、廣本、廣菲克銷量低於預期風險，乘用車行業需求低於預期風險。
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