廣發證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
中科創達(300496)
公司發佈股權激勵計劃草案。 公司發佈股權激勵計劃草案，擬向在公司任職的董事、高管、中層管理人員及核心技術在內的 75 人授予 339.8萬股， 行權價格為 33.46 元/份。 行權考核條件為以 2018 年扣非歸母淨利潤為基數（1.03 億）， 2020-2022 年扣非淨利潤相比 18 年基數增長率分別不低於 120%、 140%、 160%。 股權激勵計劃推出，有助於充分調動公司業務骨幹的積極性， 並有助於團隊穩定。
技術驅動成長，人員是基石。 中科創達多年深耕底層軟件生態，技術競爭力突出，在智能車載軟件、物聯網這兩個全新賽道，公司正在逐步成為行業的領跑者。 作為一家技術驅動成長的公司，核心技術、業務骨幹是公司業務發展的基石，諸多新領域市場的人才競爭也愈發激烈，股權激勵計劃的推出也彰顯公司持續發展的決心。在智能車載領域， 公司正逐步成長為有足夠護城河的軟件 Tier1 龍頭廠商， 以 HMI為代表的車艙智能化行業滲透率快速提升，軟硬件解耦趨勢將催生車載 OS、中間件的應用需求。 5G 商用驅動物聯網行業進入新的發展階段，諸多應用場景有望進入爆發期，中科創達打造的平臺化生態使其將充分受益下游成長帶來的市場機會。
預計 19-21 年業績分別為 0.58 元/股、 0.77 元/股、 1.15 元/股。 考慮股權激勵計劃產生的攤銷費用影響，我們小幅下調 20-21 年淨利潤預測。預計公司 19 年 EPS 為 0.58 元/股， 按最新收盤價計算 19-21 年 PE 分別為 77、 58、 39 倍。 公司以底層軟件作為核心競爭力，看好長期成長性， 維持此前公司合理價值判斷邏輯不變， 給予公司 2020 年 70 倍 PE估值，對應合理價值為 53.9 元/股，維持 “買入”評級。
風險提示。智能車載部分落地加速態勢明顯，但是比重仍有待提高； IOT業務快速增長的預期或導致現金流較大變化。
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