公司是中國網絡安全龍頭公司之一，戰略股東進入將引發公司質變，未來發展將進入全新時期。
首次覆蓋，給予增持評級。預計公司未來三年EPS分別為0.40/0.52/0.74元，給予目標價24.18元，對應2020年46.41倍PE。
天融信是中國最老牌的網絡安全公司之一，防火牆常年保持市佔率第一。天融信於1996年推出了國內第一臺自主版權的防火牆(網絡衛士)。2004年2月，據IDC數據統計，2003年下半年，天融信防火牆產品市場份額達到了17.28%，在國內外安全廠商中處於領先地位，從此，天融信一直佔據中國防火牆市場份額第一的位置。
中國防火牆市場穩中有升，國產化替代空間明顯。防火牆作為網絡安全硬件市場重要組成部分，近年來市場規模穩中有升。根據IDC數據，2017年中國防火牆市場規模8.17億美元，同比增長18.50%，2018年市場規模10.68億美元，同比增長30.80%。根據智研諮詢數據，防火牆市場外資佔比為27%，未來國產化替代空間可觀。
中電科入股，戰略合作騰訊雲，戰略股東將引發質變，未來發展超預期。根據公司公告，中電科於近期受讓公司5%股權，中電科是實力雄厚的國有大型科技集團，未來將為公司發展帶來重要助力。此外，公司戰略合作騰訊雲，雙方將在產品、渠道上全面互補，我們認為，公司發展將進入全新階段。
南洋股份(002212)防火牆之王，戰略股東引發質變
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