外匯天眼APP訊 : 今年早些時候，各種黃金股票指數(XAU、HUI、GDX)在短短三個月內就上漲了50%以上。與該行業相關的大部分負面消息被拋到一邊，取而代之的是對未來的積極期望。
黃金股在90天裡飆升至今年高點並非憑空發生。在這三個月裡上漲了20%。而礦業股要強勢得多。
回溯至2018年秋，金價上漲了30%，而金礦股攀升了約65%。這可能為認為黃金股優於黃金的論點提供了證據。而擁有四十多年金融服務業經驗的Kelsey Williams卻並不認同。
下圖為1996年以來金甲蟲指數(HUI)與金價之比的走勢：
從圖中可以看出，黃金股的跌幅比黃金大得多。持有金礦股而非實物黃金的潛在優勢變成了一個可怕的劣勢。金價下跌了45%，而黃金股的跌幅超過了80%。
換言之，自2011年金價觸頂以來，黃金股的跌幅是黃金的近兩倍。
之前的結果也不是很好。除了2000-03年的短暫三年之外，持有實物黃金的風險更小，總體回報率更高。
下圖為1983年以來費城金銀指數(XAU)與金價之比的走勢：
該圖表明，認為持有黃金股比持有實物黃金更有優勢的假設似乎並不成立。
第一張圖表顯示，當前HUI與金價之比所處水平與二十年前相同，當時金價為275美元/盎司。而且該比率未能超越2016年夏季創下的高位。今年早些時候，金價自2016年夏季高點以來上漲多達15%；當前漲幅為10%。
另一方面，黃金股目前比2016年的峰值低約13%，見下圖(金礦股ETF GDX的走勢)：
此外，從歷史上看，今年黃金股相對黃金(HUI與金價之比)的顯著上漲只是很小的一次波動。
綜上，Williams認為，鑑於數十年來黃金股相對實物黃金的表現糟糕，前者並不是理想的押注對象。
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