隨著A股市場化改革持續推進，資本市場基礎制度和運行模式日益成熟。但這一過程中出現的新股破發、流動性分化等現象，讓不少投資者一時有些錯愕，而其中的機構還需扮演正面角色，給市場帶來積極影響。
需要明確的是，A股市場化改革的方向是不會改變的。11月23日，證監會副主席李超公開稱，今年以來，證監會堅持市場化、法制化的方向，全面深化資本市場改革，暢通金融與實體經濟的良性循環。接下來，要充分發揮科創板試驗田作用，逐步複製推廣科創板行之有效的制度安排，建立以機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機制，提高市場資源的配置效率。
很明顯，A股市場化改革的最終目的，是完善服務實體經濟融資的根本屬性，而新股發行常態化以及註冊制的推廣，可以說是實現這一目的的重要舉措。
目前在市場化進程中，出現了一些頗令市場關注的事，科創板股票上市不久即破發，就是近期熱點。截至上週五，科創板已出現5只股票破發，最快的上市次日即破發，加上逼近發行價的股票，破發和接近破發的個股已近30%。
事實上，新股破發在成熟市場是一種正常現象。以港股市場為例，2019年上半年破發率為38.10%。而對比科創板開市之初個別首日漲幅最高達5倍的火爆，“冰火兩重天”景象似乎來得有點快。這其中雖然有科創板上市公司擴容等因素的影響，與參與詢價的機構對於部分個股定價過高，以及個人投資者的盲從，也有著十分密切的關係。
眾所周知，A股傳統的IPO定價存在嚴格的行政管制，設置了23倍發行市盈率上限，這種人為製造的一、二級市場的差價，數年來一直讓投資者零風險打新。但在科創板，新股發行價格、規模、節奏等採取全面市場化原則，詢價、定價、配售等環節由證券、基金等七類專業機構投資者參與。而且，相關部門以搖號抽籤方式抽取中長線資金對象中10%的賬戶，中籤賬戶的管理人承諾中籤賬戶獲配股份鎖定，持有期限為上市之日起6個月，如果被抽中鎖定後，一旦個股出現破發就意味著負收益。
不過，即便是這樣的制度設計，在科創板開板之初投資者瘋狂參與的賺錢效應之下，機構投資者的報價水漲船高，畢竟誰也不想因為報價過低成為被剔除者，個人投資者則存在一定的盲從現象。但市場化制度下的價格發現功能，終究會起到應有的作用，一旦股票價格偏離公司價值和基本面，被拋棄是必然現象。這樣的現象還可能導致另一極端的影響，即新股定價過高，頻頻破發，投資者不再參與，科創板的融資功能可能受到影響。
而早在科創板設立之前，監管層就一再強調中介機構的責任與重要性。今年4月證監會提出，科創板對中介機構落實責任、提高專業服務能力提出了更高的要求，也為證券基金行業發展提供了重要機遇。
因此，在新股市場化詢價制度下，參與詢價的機構投資者，應該秉承審慎原則，加強自律，不要抱著獲得配售上市暴漲就跑的心理，應從長期投資的角度去定價。如此既對上市公司本身有利，有助於科創板平穩運行，也能對個人投資者起到正面引導作用。
同時，機構投資者也應加強自身投研能力，從目前科創板制度設計來看，企業估值定價挑戰較大，原因是很多科創企業無形資產佔比大，相應地對企業技術水平、研發能力、成長性、長期競爭力等評估難度高。
總體而言，在A股市場化不斷推進之際，機構投資者理應摒棄“散戶思維”和加強自身投研水平，發揮正面而積極的作用。
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