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曉峰全財經：隨著ETF的低投資成本、交易便捷和透明度高等優勢被越來越多投資者認可，此品類的熱度持續升溫，ETF換購業務也逐漸常態化。
ETF換購業務的實際運用
ETF換購業務是指在ETF募集期間，投資者可以選擇ETF成分券換取該ETF的基金份額，換購的ETF份額既可以在一級市場贖回，也可以在二級市場上進行交易，個人和機構投資者均可參與ETF換購業務。
對於普通個人投資者來說，參與ETF換購業務可以將所持有的單個或多個股票換成ETF基金份額，從而降低持有單隻或多隻股票所帶來的投資大幅波動的風險。
ETF換購業務可以幫助投資者實現低成本的指數投資，通過投資一攬子股票達到分散風險、優化資產配置的目的。並且，當持有的個股換購為ETF後，ETF二級市場交易功能將提供投資者更好的流動性。
對於上市公司股東來說，運用“ETF換購”此方法，將其持有的單隻或者多隻股票認購ETF份額，實際將單個上市企業的股份換成了一攬子股份，將單一股票投資品種換成流動性更好的ETF，可以實現在上市企業不放棄控制權的前提下，優化持股結構，分散持股風險，藉助ETF的運作機制實現上市資產的盤活。
事實上，“ETF換購”可以視為實現金融服務實體經濟的路徑探索，對於上市央企而言豐富了改革的形式。
ETF換購業務需遵守“硬性”規定
參與ETF換購業務，無論是個人還是機構投資者均需嚴格遵守減持新規的相關要求。上市公司股東換購股票ETF，需遵守股份減持相關“硬性”規定。交易所對參與換購的央企國有企業有較高的門檻，要求有一個較長的持有期，並鼓勵將變現的資金再投入到主業經營上去。
參照前期監管機構發佈的減持股份相關規定，目前滬深交易所對上市公司大股東和特定股東使用股票換購ETF份額做了專門安排。
例如，在股票數量方面，大股東和特定股東用於換購的股票數量需符合減持新規的要求，確保在當期可減持的額度範圍之內；同時，在ETF募集階段，基金管理人也會對投資者股票換購ETF的行為嚴格把關，確保其符合股份減持相關規定。
不可否認，ETF在上市後存在二級市場賣出一部分所換購的股票的情況。如果股東需要將持有的ETF份額變現，除了在網下贖回一籃子股票賣出外，也可以在二級市場賣出ETF份額。業內人士分析，如果採用前者，股東贖回ETF獲得一籃子股票，在成份股眾多的背景下，該上市公司的股票數量其實並不多，其拋售的影響甚少。
對於ETF產品管理者而言，ETF產品建倉期的時間長度，和基金公司的交易技巧，足以“熨平”這部分股票交易對股價的衝擊。所以，實際上，投資者根本感受不到這部分股票交易對股價的影響，更減少了心理壓力。
此外，由於股票認購ETF佔用了競價減持額度和大宗交易額度，本質上只是“存量”中的形式變化，對上市公司的影響比較小。從過去幾年的情況來看，上市幾年後ETF份額並沒有大起大落，實現了資本有序流動。
有效盤活上市公司資產，服務實體經濟
對比下來，“ETF換購”是一種更加市場化的流動方式。對於上市公司尤其對於央企而言，換購ETF盤活了存量的資本。
如何理解呢？換購使得賬面資產轉化為流動性更強的金融資本，提升資本的有效使用，實現從“管資產”到“管資本”的轉變，豐富了國企改革的形式，同時，也為國有企業通過資本市場進行混合所有制改革提供了一種可借鑑的思路。
此外，央企可以通過“ETF換購”來實現金融服務實體經濟。
業內專家認為，央企上市公司創新產業佈局，可以將持有的ETF變現後培育新的戰略性新興產業，等到現金流充裕時回購上市股份。這就意味著，原始股權、上市股份、ETF之間形成了資產、資本再到資金的流動圈。不僅有效盤活了資金，還解決了諸多上市企業、上市央企的實際困難。
在“ETF換購”的過程中，股東方實現了資產盤活，基金公司實現了ETF產品的豐富，投資者也減少了二級市場股價受衝擊的擔憂，實質上出現了“三方共贏”的格局。
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