2018年年報，梁浩在鵬華新興產業混合基金中寫道：“經歷過2012年至 2015年的經濟下行和2016年至2018年上半年的經濟上行，我們的投資理念，投資方法，研究方法經過市場的洗禮，愈加清晰和堅定。”
如果不是持續關注梁浩的持有人，沒有讀過鵬華新興產業的既往報告，大概很難體會到梁浩傳達出來的積極信息。
這也是梁浩首次對自己投資框架的整體性總結。此前他已經磨鍊了8年，在成長股的賽道里投資，堅持自下而上的去精選個股，截至今年11月1日，任期內的累計收益為188.63%，其中最大的年度跌幅，為16.64%（2018年）。
8年時間的答卷
時間對不同的人有不同的意義。於持有人而言，在高流動的公募行業，連續8年以上管理同一只基金的案例並不多，梁浩是其中一例。於基金經理自己而言，5年以上的業績，才是拿得出手的成績單。
僅僅從直觀的業績數據看，在7年個完整的年度中，梁浩並沒有犯過大錯誤，這意味著沒有給持有人帶來難以翻身的虧損。
以年度虧損最多的2018年（市場的慘淡僅次於2008年）為例，即使在2017年最後一天買入，經歷了2018年的浮虧，持有至今為浮盈。因為，鵬華新興產業今年以來的收益為41.05%（截至今年11月1日）。
不犯大錯前提下，時間帶來的收益很可觀，從2011年7月14日梁浩管理鵬華新興產業至今，累計收益188.63%，高於同類基金平均收益76.67%，在430只基金中排名21位。
而於持有人而言，8年以上的時間意味著穩定性，讓產生信任的持有人的投資具有連貫性，一起走向去經歷牛熊，追求高概率的收益。
根據基金公告報告數據，2011年年底，鵬華新興產業的持有人戶數11274戶，8年後的2019年6月底，鵬華新興產業的持有人戶數近乎2011的10倍，總戶數達到了111133戶。
講到8年的不變（梁浩一直管理），還有一個有趣的細節。那就是梁浩的職業生涯相對簡單。他曾任職於信息產業部電信研究院，從事產業政策研究，此後於2008年5月加盟鵬華基金，工作至今，2011年7月正式開始管理基金。
具體怎麼去做
回到投資上，這些年中，梁浩管理的鵬華新興產業具體做了什麼？
通過閱讀鵬華新興產業的報告，我們反反覆覆看到的表述是，堅持成長股方向的投資，具體方式則以自下而上的精選個股為主。或者說，在成長股的方向裡，梁浩8年來一直埋首於優質成長股的挖掘。
數據上看，鵬華新興產業的有效持股基本在30只左右（最低持倉佔比在1%左右），前十大的持倉佔比穩定在40%到50%之間。
長期跟蹤，則是梁浩精選個股投資的另一個關鍵。
梁浩2017年在一篇給持有人的信中寫道：“長期跟蹤是我在投資中最堅持的一點。每個人對公司的理解都需要一個過程，我自身對過去一些標的的理解也經歷了很長的一段時間。通過長期跟蹤，逐步從財務報表中讀懂公司的真實經營狀況，從而對公司和行業的整體經營特點有相對較深瞭解和把握。”
長期跟蹤，在數據上表現的是較長的持股時間和較低的換手率。
如上圖所示，除了波動極大的2015年和2016年（申贖會帶來換手率增加），鵬華新興產業的換手率在200%左右，在行業中無疑處於較低的水平。更重要的是，數據證明了梁浩的言行一致。
同時，運用較多的另一個方法是，根據高估低估（研究後對公司的定價）的擇時。比如2015年年報，“1 季度，我們認為一些優質成長股存在明顯低估的情況，於是加大了這些公司的配置。5 月份以後，我們對市場的大幅上漲越來越難以理解，於是適度降低了倉位，並進行了分紅。”
查詢了一下數據，分紅日期為5月21日，即市場最為狂熱和大跌前夕。順便說一句，牛市高點分紅，而非規模第一，這點難能可貴。
面對困境的選擇
鵬華新興產業8年多的投資報告中，除了不變的投資理念和方法外，還有梁浩在面臨困境時的選擇。一直堅持成長股投資的梁浩，第一個大挑戰來自2014年4季度。
“長期在成長類行業中的積累和沉澱， 使得我們對於週期類、尤其是大金融類公司的信息儲備、投資方法上顯得準備不足，加上本基金契約的限制，2014 年 4 季度，本基金經歷了成立以來最為被動的一個季度。總體看，2014 年全年， 我們仍堅守了成長股，雖然在 4 季度也略作調整，但在波瀾壯闊的市場面前，這種調整顯得杯水車薪。”梁浩在年報中回顧道。
更大的挑戰，來自2016年和2017年，市場風格徹底從成長股轉向，很多成長風格基金經理跌倒土裡再也沒有爬起來。
2016年，鵬華新興產業僅僅虧了8.54%。梁浩在年報裡反思說，“雖然年初我們對這種情況有所預期，在週期性行業中也有所配置，但由於經驗不足，對政策見效的時間和市場 的反應週期理解不夠，導致未能將年初的想法貫穿整年的投資。”
除了成長股之外，主題投資也是梁浩很少參與。
比如2015年，“4 季度以後，市場企穩，但主題投資的風氣再起，我們依然堅持著以投資優秀公司為主的原則，較少參與主題投資，導致 4 季度的基金漲幅相對落後。在經歷過 2015 年的起起落落之後，我們認識到堅持基於公司基本面投資的有效性和侷限性，認識到各種不同市場環境下的投資風格問題。”
所以，即使在成長風格瘋狂的2015年，梁浩依然未能進入年度頭部之列。同時也正因為對優秀公司的堅持，讓梁浩在2015年之後依然有不錯的業績。
如梁浩在給持有人的公開信中講的那樣：“堅持成長型的風格，可能意味著對週期性行業和公司的放棄；堅持高ROE和分紅收益率，有可能意味著對一些處於成長早期，潛力巨大的公司的忽略......在市場風格和自身能力圈不相吻合時，能力圈和堅持成為一個避風港，也是個人理性在強大市場面前的一種退而求其次的選擇。”
不過對於這種缺陷，在2017的公開信，梁浩亦有思考，嘗試做出突破，即通過構建團隊來彌補個人的缺陷。
注：本文內容摘自維基財富《梁浩，8年時間開出的玫瑰》
擬由梁浩管理的鵬華價值驅動混合基金已於雙十一起重磅發行，如果你是鵬華新興產業的持有人，或者你已經對梁浩心儀已久，千萬不要錯過！
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