二季度以來，風電鑄件廠商日月股份（603218.SH）受到不少券商研究員的青睞。
中泰、浙商、中銀國際等多家券商對日月股份給予買入或增持評級。最新的深度研報來自西部證券。
11月上旬，西部證券發佈研報，首次覆蓋風電鑄件廠商日月股份。核心的觀點包括：公司系風電鑄件龍頭企業，市佔率穩步擴大；原材料成本預期下降，盈利能力有望提升；風電搶裝，將帶來量價齊升；雙海業務順利推進，毛利率有望增厚以及公司擬佈局核廢料存儲業務，市場空間30億元，給予買入評級。
然而，翻查公司公告，9月份以來，一些股東和公司監事先後發佈減持計劃。
該聽誰的？
年初以來業績上行，多家券商研報推票
日月股份2016年12月上市，主營大型重工裝備鑄件的研發及產銷，主要產品包括風電鑄件、塑料機械鑄件和柴油機鑄件等。其中，風電鑄件為公司最主要產品和收入來源；2019上半年，風電業務的營收佔比約79.73%。上市前後公司的業績變動情況如下：
2019年前三季度，公司營收24.41億，同比增長47.24%，歸母淨利潤3.45億，同比增長73.03%。根據三季報，公司營收增加主要系“產能擴大後銷售量大幅增加所致”。
前三季度，公司歸母淨利潤增逾7成，高於營收增速。進一步分析，收入增長的同時，公司毛利率較上年同期上升約2.91個百分點，達到24.29%，進而加速了公司的利潤增長。數據顯示2019年以來，公司毛利率逐季上行，一季報、中報及三季報期內的毛利率分別約22.53%、23.9%和24.29%。根據相關資料，公司年內毛利率回升主要系產品價格上漲所致。
三季報中，公司表示由於“銷售數量、產品銷售單價同比均出現較大幅度上漲，產品原材料價格比較穩定”，故預計公司2019全年淨利潤同比將大幅增長。
年初以來，多家券商對公司給出買入或增持評級。簡單梳理如下：
限售股解禁，原始股東減持
值得注意的是，在多家券商表示看好公司的同時，公司原始股東正持續減持手中股份。
2019年9月5日，公司發佈股東減持股份計劃公告。根據公告，股東上海鴻華和上海祥禾（屬同一控制人控制的企業）因自身資金需求，計劃在2019年9月27日至2020年3月25日期間，通過集中競價及大宗交易合計減持不超過3188.08萬股公司股份，佔公司總股本的6%。其減持股份均來源於公司首次公開發行前和發行後轉增股本取得。
根據資料，此次減持計劃前上海鴻華和上海祥禾合計持有公司股份約3387.46萬股，約佔公司總股本的6.38%。換句話說，此次減持實施完畢後，兩位股東接近清倉。
這並不是兩位股東首次減持。2017年12月，上海鴻華和上海祥禾所持公司股份解禁，兩者隨即宣告減持。數據顯示自2018年3至2019年9月，上海鴻華和上海祥禾持續解禁減持公司股份，合計數量約1041.42萬股，減持參考金額約2.09億。
此外，公司監事也計劃減持。根據相關公告，公司監事因自身資金需求，計劃在2019年6月6日至2019年12月5日期間減持不超過99.36萬股公司股份，佔公司總股本的0.24%。其減持股份來源於公司首次公開發行前取得及後續增持。
根據公開資料，截止11月13日，公司監事尚未實施減持。
毛利率變動與行業一致，擬再度擴張精加工產能
查閱各家研報，券商看好公司的理由之一，是公司毛利率持續提升，盈利能力上行。部分研報截圖如下：
從行業角度看，目前A股主要風電上市公司有16家，其中涉及鑄件及主軸等業務的公司主要有日月股份、吉鑫科技、金雷股份及通裕重工等四家。梳理這四家公司2019年前三季度的毛利率及同比變動情況如下：
圖表顯示，公司年內毛利率增長與行業整體變動趨勢一致，但毛利率水平及增長幅度並非行業領先。
券商看好公司理由還包括公司產能穩步擴張。
2019年5月，公司發佈可轉債預案，計劃募資不超過12億元，用於年產12萬噸大型海上風電關鍵部件精加工生產線建設項目及補充流動資金。
目前，此次可轉債申請已獲發審委審核通過。
細查預案，此次募投項目是針對公司的鑄件精加工產能，主要為公司鑄件產品提供精加工配套服務。根據項目可行性分析報告，年產12萬噸大型海上風電關鍵部件精加工生產線建設項目是“適應海上風電裝機量高速增長及關鍵零部件大型化發展趨勢需求，深化落地公司兩海戰略的重要舉措”；且外協加工已難以滿足公司產能擴張的需要。
不過從產能利用率來看，2019上半年公司的精加工產能利用率約82.65%，較2018年下滑逾9個百分點。
此外值得留意的是，此次募投項目與公司首發IPO的募投方向一致，而公司首發募投的“年產10萬噸大型鑄件精加工建設項目”已延期。這也成為反饋意見通知書中，監管部門重點關注的問題之一。
從公司回覆來看，首發募投項目延期原因主要系2016及2017年國內風電行業發展速度放緩，裝機量下降，市場需求受到一定壓制；屆時公司首次進入精加工領域，需要一個吸收和消化過程；以及屆時外協加工尚能滿足公司生產配套需要。
公司表示截止2019上半年，首發募投項目共形成精加工產能7.5萬噸；項目預計延期至2020年一季度完工。（GCH）
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