新一輪醫保藥品准入談判無疑是本年度醫藥行業大事件。
11月11日開始，國家醫保局組織的新一輪醫保藥品准入談判啟動。截至發稿，結果尚未公佈。此次談判共涉及150個藥品品種，有70多家企業參與。
150個品種“短兵相接”
本次談判有150個藥品入圍。這些藥品大多是創新藥——臨床價值高但價格昂貴，或對醫保基金影響比較大的專利獨家產品，治療領域主要涉及癌症、罕見病等重大疾病，如丙肝、乙肝以及高血壓、糖尿病等。
一直以來，醫保對產品的放量效果非常明顯，曾催生了數十個銷售破十億的品種，以抗癌藥赫賽汀（曲妥珠單抗）為例，在2017年的國家醫保談判中價格降幅為65％，2018年的銷售量增幅達到了259％。
國家醫保局內部人士透露，本次醫保準入談判按病種進行，11日談判肝病類藥物，12日下午談判降糖和腫瘤類藥物，13日主要談判萬眾矚目的明星抗癌藥PD-1。每天有上下午兩場談判，每場約20家藥企。
談判方式採用競標性談判與比價談判相結合。競標性談判不設定最低價，讓企業各自報價，報價最低的品種入選。但是大多數品種採取比價談判的方式，即國家醫保局先確定最低價，企業報兩次，兩次報價均超過最低價的15％將會出局。
中國證券報記者獲悉，A股一公司的新款主打降糖類藥物主動降價90％，但仍未談判成功。這也側面說明，凡是想進醫保目錄的降糖藥，都必須大降價。
業內人士介紹，從2017年和2018年兩次談判的經驗來看，談判主要圍繞以下原則：以臨床需求為基準遴選談判品種；以療效價值為依據評估支付標準；以“大數據”支持依託專家智庫做決策；以國際經驗作參考，引入定量評價方法。
多公司大品種有望入圍
綜合各方面信息來看，多家大型藥企的主打品種有望入圍，如正大天晴、麗珠集團、恆瑞醫藥等。
2018年5月，正大天晴安洛替尼獲得國家藥品監督管理局（NMPA）批准正式上市，用於既往至少接受過兩種系統化療後出現進展或復發的局部晚期或轉移性非小細胞肺癌患者的治療。安洛替尼是該公司第一個按照國際研發流程和標準進行研發的創新小分子藥，有望再次進入醫保目錄。
麗珠集團的艾美拉唑與以往的胃藥相比優勢明顯，一是抑制胃酸的活性更強，同等劑量藥效高出4倍；二是對不同代謝型病人沒有個體差異；三是毒副反應更少。該品種也有望進入醫保目錄。
羅氏有兩款，分別是治療ALK陽性非小細胞肺癌的靶向藥安聖莎（阿來替尼）和乳腺癌創新靶向藥帕捷特（帕妥珠單抗）；輝瑞有三款，分別是乳腺癌重磅藥物愛博新、類風溼藥尚傑及用於治療類風溼關節炎和強直性脊柱炎的生物DMARD藥物恩利，都有望進入醫保目錄。
值得注意的是，“藥王”修美樂也主動降價迎合本次醫保談判。修美樂由艾伯維研製，自2002年上市以來，它已連續7年位居全球最暢銷藥物榜單首位，2018年全球銷售額高達204.85億美元。儘管封為“藥王”，不過其在中國的市場滲透率並不高，這或與其高昂價格和獲批適應症較少有一定關係。今年以來，修美樂由每支7600元降至3160元，降幅將近六成。不少行業人士認為，修美樂降價之舉是為了進入國家醫保目錄。
醫藥板塊逆勢上漲
13日，醫藥板塊表現強勁。
截至收盤，醫藥（中信）板塊上漲0.9％。北大醫藥漲停，四環生物、樂普醫療、歐普康視等多隻個股股價上漲幅度超6％。其中，創新藥、醫療器械以及生物疫苗等三大板塊漲幅靠前。
當然，在醫藥板塊整體走強的背景下，部分藥企股價可能因醫保目錄談判出局或大幅降價而受到波及。
糖尿病藥是此次談判備受市場關注品種之一。有媒體報道稱，12日下午有禮來、強生、海思科等多個涉及糖尿病相關藥物的廠家相繼走出會場，進而推測12日下午更多聚焦在糖尿病藥物的談判。13日，糖尿病藥部分相關A股上市公司股價出現了不同程度的下跌，其中，海思科跌停。
銀河證券認為，由於部分生物藥的生產存在明顯的規模效應，進入醫保後的大幅放量能明顯降低其邊際成本，改善毛利率，從而使其盈利能力不僅沒有受降價影響而下降，反而有所上升。因此，如果此次醫保談判目錄價格降幅過大，可能造成醫藥板塊整體短期情緒波動，但是事實上無礙相關品種長期景氣。
投資策略方面，銀河證券認為，醫藥板塊仍將以結構性機會為特徵。一方面，創新藥投資是戰略方向，建議關注以恆瑞醫藥為代表的創新藥企，看好服務於創新藥的CRO、CDMO 公司。同時，繼續看好其他業績增長較為確定的醫藥板塊的龍頭公司。此外，醫藥商業龍頭有望實現業績與估值的雙修復。
渤海證券認為，隨著醫藥行業供給側改革進一步深化，一致性評價、帶量採購、分級診療等政策促使行業集中度進一步提升，仿製藥及高值類耗材價格下行大勢所趨，具有突出臨床價值的創新藥械或將長期受益。
三季報披露完畢，渤海證券建議投資者立足業績走勢，結合政策和行業格局關注以下投資主線：國內新藥研發環境火熱，CRO和CMO將持續保持高景氣，推薦標的凱萊英、泰格醫藥；仿製藥帶量採購的背景下，推薦優質專科製藥企業恆瑞醫藥、健康元、東誠藥業；隨著進口替代的深入，推薦優質醫療器械及耗材生產商安圖生物、樂普醫療；受益於消費升級，且不受醫保約束的消費類服務或藥品供應商我武生物、安科生物也值得關注。
中信建投認為，談判結果或將在短期內影響醫藥板塊市場表現。本次談判，二級市場關注的焦點在於多個腫瘤藥物的重磅品種，尤其是PD1談判價格引人關注。核心仍然是品種的臨床價值及競爭格局，短期波動或帶來長期介入機會。
中信建投指出，明年佈局仍看產業趨勢。在處方藥這一賽道上，創新藥（尤其是最熱門的腫瘤藥）的領先公司已經顯示出強大的競爭力，過往管線的積澱再加上現在超越行業平均水平的研發投入，已經大致能夠決定未來的競爭格局，多個跨國公司中國區業務的集中爆發亦能提供佐證；但同時，中國廣大的基層市場還能提供一些成長的機會。醫藥外包、器械及醫療信息化景氣度還在上行，完整的格局還未形成，大小公司可能未來都有機會。醫療服務及醫藥零售連鎖的全國佈局遠未結束，同時愛爾眼科等公司已經開始全球化佈局，長期看好具備跨區域運營能力的龍頭公司。
本文源自中國證券報
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