惠譽：予銀川通聯資本“BBB”長期本外幣發行人違約評級，展望“穩定”
久期財經訊，11月13日，惠譽國際評級將銀川通聯資本投資運營有限公司(Yinchuan Tonglian Capital Investment Operation Co., Ltd.，簡稱“銀川通聯資本”)長期的外幣和本幣發行人違約評級(IDR)定為“BBB”，展望“穩定”。惠譽根據其政府相關實體(GRE)評級標準對該公司進行評級，反映出該公司對銀川的戰略重要性，以及地方政府支持銀川通聯資本的強烈動機。
關鍵驅動因素
地位、所有權和控制權“非常強”：銀川通聯資本是銀川市國有資產監督管理委員會全資擁有的一家大型政府相關實體企業。市政府任命銀川通聯資本的最高決策機構——董事會。政府對銀川通聯資本的管理任命和運營保持嚴格的控制和監督。所有重大公司活動都需要獲得政府的批准，包括但不限於兼併、收購、處置、戰略發展、長期計劃、年度預算、重大資本支出和融資計劃。
支持記錄和期望“強”：銀川通聯資本已經被市政府定位為城市發展、提供基本公共服務和管理各部門國有資產的關鍵平臺。市政府計劃在截至2019年3月的13家直屬子公司之外，向銀川通聯資本注入國有旅遊資產，以進一步發展當地旅遊業。2016-2018年間，該公司獲得了人民幣27億元的補貼，主要用於支持其政策業務和虧損的公共交通服務。來自銀行和資本市場的大量資金也反映了這種支持。該公司表示，截至2019年3月，其從14家銀行獲得的總信貸額度為331億元人民幣，其中176億元未使用。
債務違約的社會影響“溫和”：銀川通聯資本整合和管理對公共福利至關重要的一系列政策業務，包括水煤氣、公共交通和城市發展。該公司的業務是當地政府高度重視的重點企業，也是現有服務基礎設施的一部分，這意味著該公司可能會被授權繼續提供基本的公共服務，如公用事業，即使是在違約之後仍需提供公共服務。如有需要，政府亦可委任區內其他公營或私營公司提供部分服務；因此，任何干擾都可能是暫時的，而且影響溫和。
銀川通聯資本是一家重要的市級政府相關實體機構，其任務是籌集資金並執行政府政策和指令，截至2018年底，其資產規模為人民幣475億元。該公司擁有強大的銀行關係，連同其主要子公司，在國內外債券市場上積極發行債券，擁有多種公共和私人債務工具。
獨立信用狀況“b+”：公司收入主要來自水煤氣銷售、公共交通服務、城市發展和圖書銷售。儘管銀川持續的城市化進程和穩定的人口基數帶來了穩定的用戶需求，但其公共福利業務的定價自主權有限，且地理集中風險較大，因此營收防禦性被評為“較弱”。由於成本驅動因素、充足的資源和勞動力供應以及成熟的資本規劃和管理機制，該公司的經營風險被評估為“中等”水平。該公司財務狀況被評估為“較弱”，因為惠譽預計其淨債務與EBITDA比率將在2019-2021年保持在12倍以上。“b+”的獨立信用狀況還考慮了包括來自政策和國有銀行的強大融資支持，以及進入國內外資本市場的可靠渠道。
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