三利譜三季報發佈後，單季度歸母淨利潤大增496.06% 的靚麗業績一舉獲得市場廣泛關注，全年淨利潤大增80%以上的業績預測更讓市場遐想無限。
據公開資料，前三季度公司實現營業收入10.42億元，同比增長61.34%；歸母淨利潤2361.91萬元，同比增長4.01%。公司預計全年淨利潤4985.73萬元-6370.66萬元，同比增長80%-130%，遠超市場預期。三利譜短暫蟄伏後，盈利拐點已現，有望王者歸來。
深耕行業十餘年，全力聚焦高品質國產偏光片
偏光片是什麼？當電子產品成為必需品、液晶屏遍佈大街小巷時，消費者對偏光片卻知之甚少。毫不誇張地說，沒有偏光片，就沒有液晶顯示模組，電子產品更無從談起。
簡單來說，液晶顯示模組中有兩張偏光片分別貼在玻璃基板兩側，上下兩片共同作用，產生明暗對比，從而產生顯示畫面。液晶顯示模組的成像必須依靠偏振光，少了任何一張偏光片，液晶顯示模組都不能顯示圖像。這也就決定了，任何一代面板的推出，背後都需要偏光片企業的支持。
然而，同所有高科技產業一樣，偏光片的生產長期被日韓廠商壟斷，LG化學、住友化學、日東電工長期佔據行業前三位置，直到三利譜等企業出現。
三利譜成立於2007年，是國內最早從事偏光片產業研發、生產和銷售的企業。創始人張建軍是國內偏光片領域的領軍人才，主持國內多條偏光片生產線的安裝調試，具有豐富的研發經驗。
成立十餘年來，三利譜研發團隊在創始人張建軍的帶領下，始終紮根於技術研究，摸索並掌握了製造偏光片過程中的關鍵工藝參數，在關鍵技術、配方、工藝訣竅和良品率控制方面都有較深的積累。目前公司已自主研發掌握了PVA延伸技術、PVA複合技術、壓敏膠開發技術、翹曲控制技術、外觀自主檢查技術等核心生產技術，為國內偏光片行業突圍貢獻了重要力量。
目前公司已成長為國內國內少數具備 TFT-LCD 用偏光片生產能力的企業之一，先後成功研製出中國第一張CSTN半透偏光片、中國第一張OLED偏光片、中國第一張TFT半透偏光片。其自主研發設計的國內首條寬幅（1490mm）TFT偏光片生產線，被國家發改委列入“2010 年彩電產業戰略轉型產業化專項項目”，被深圳市發改委列為“2011 年度重大項目”。
此外，作為中國偏光片領軍企業，三利譜一直致力於前瞻性產品研發和部分上游材料研發工作，累計投入研發資金數億元。特別是近年來，公司重點佈局國內進口替代市場，OLED產品、柔性屏用偏光片產品隨著下游發展規模逐步擴大，未來有望與公司現有產品形成全方位產品矩陣，延續公司產品種類齊全的長期優勢，助力公司深度嵌入電子科技領域最具前景的細分領域。
下游客戶方面，公司憑藉過硬的產品品質、快速的響應能力和豐富的服務經驗，取得了下游客戶的普遍認可，與國內主要知名的面板企業和模組企業建立了長期合作關係。2018年前五大客戶營業收入佔比為54.91%。
目前公司擁有福建莆田2號產線、深圳光明3號產線兩條穩定產線，貢獻營收約在8億元左右。2018年公司合肥子公司寬幅1490MM量產及寬幅1330MM生產線實現試產，產能逐漸爬坡，成為本年度業績增長的主要引擎。
募資加碼超寬幅TFT-LCD偏光片，恰逢進口替代加速契機
2017年登陸資本市場後，三利譜發展再上新臺階，募投項目進展順利，即將投產。2019年4月，公司發佈非公開發行預案，擬向包括實際控制人張建軍在內的不超過十名投資者募資不超過11億元，用於超寬幅TFT-LCD 用偏光片生產線項目，項目總投資12.62億元，由子公司合肥三利譜光電材料有限公司實施。
此次募投項目，是三利譜管理團隊根據多年行業經驗，結合行業發展趨勢做出的重大戰略決策。一方面，根據Display Search 統計數據顯示，全球TFT-LCD 面板的需求面積將從2013 年的1.41 億平方米增長至2020年的2.54 億平方米，複合增速9%。
相關數據顯示，2017年國內LCD面板產能全球佔比達到30%左右，對應偏光片年化需求超過30億美元。預計到2021年，國內LCD面板產能有望佔到全球一半以上，對應偏光片市場規模將達到50億美元左右。按照偏光片面積算，2018年以後投產的面板產能對偏光片的增量需求超過1.5億平米/年。
另一方面，電子屏大屏化趨勢明顯，偏光片中80%以上的需求來自TFT-LCD，其中又以大尺寸TFT-LCD為主，市場規模遠超中小尺寸TFT-LCD。截至2019年9月，國內LCD產線已多達35條。此外尚有7條LCD產線處於建設期中，有望陸續在2020年左右投產。預計2020年起每年將釋放超過7,000萬平方米65寸及更大尺寸面板產能，成為市場需求中增長最快的部分。
再者而言，隨著國內液晶面板產能擴張陸續釋放，偏光片作為液晶面板的關鍵原材料之一，國產化的需求日趨強烈，國家產業政策也不斷加大產業上游的扶持力度。內資偏光片企業具有明顯的成本優勢，在技術和性能滿足的情況下，國產替代是必然趨勢，三利譜有望藉機贏得產業未來。
三利譜目前生產線最寬寬幅為1490mm，不能滿足公司在43寸以上液晶面板用偏光片提高競爭力的需要。募投項目達產後，公司將新增3000萬平方米TFT偏光片產能，不僅能新增65寸-105寸液晶面板配套偏光片的經濟生產能力，還能在43寸-65寸液晶面板配套偏光片產品獲得比現有生產線更高的裁切利用率，增強公司在大尺寸偏光片方面的競爭優勢。
業績增長重回快車道，長期發展值得期待
受合肥三利譜公司審廠進度比預期延緩、產能釋放延遲、人民幣升值導致進口原材料成本增加等多重因素影響，2018年三利譜業績受到巨大挑戰，淨利潤大幅下滑。短期的不利因素沒有影響三利譜人的信心，反而激發公司攻堅克難的決心，繼續做好產能釋放工作。
可喜的是，2018年四季度，合肥工廠1490mm產線大尺寸偏光片產品正式批量供貨，產能迅速爬坡，現已接近滿產；1330mm產線即將放量，預計明年一季度將加速放量。合肥三利譜投產對公司業績影響巨大，僅三季度公司實現營業收入4.25億元，歸母淨利潤2240.03萬元，同比大增496.06%。若剔除公司因人民幣貶值產生的匯兌損失及減值損失約2200萬元，三季度公司業績環比、同比改善趨勢非常明顯，為公司全年業績高增長奠定了堅實基礎。
產品高端化及手機端小尺寸偏光片產品二季度陸續漲價等因素是公司三季度業績反轉的核心驅動力。公司產品原來以中低端為主，從去年四季度開始，中高端終端產品滲透趨勢明顯，拉高了公司小尺寸產品均價。同時，受益於國內偏光片供不應求，公司產品自二季度開始漲價，三季度逐步體現，共同驅動毛利率提升，帶動公司業績加速改善。
三利譜核心團隊專注偏光片二十餘年，技術儲備深厚、管理模式先進，經營效率始終處於國內領先地位。隨著合肥工廠產能繼續釋放、龍崗項目投產，三利譜營業收入和利潤規模有望再上新臺階。
公司此次擬投資12.62億元，進軍超寬幅TFT-LCD用偏光片，更為公司迎合行業大屏化需求奠定了基礎。公司長期產能佈局值得期待，新一輪高速成長通道已開啟。
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