2019年11月8日，證監會原則同意深交所、上交所、中金所同時上市滬深300指數的ETF期權和股指期權，千呼萬喚的滬深300股指期權和ETF期權終於推出來了。晚上8點多，深交所連夜一口氣公佈《股票期權試點結算業務細則》、《股票期權試點風險管理辦法》、《股票期權組合策略業務指引》三個徵求意見稿（不得不大讚深交所的效率，讓人一睹為快）。在中金所未出徵求意見稿（上交所已有期權品種不需要）前提下，

一、1對雙胞胎 + 1個兄弟

三個交易所同時上市基於同一個指數的ETF期權和股指期權，在全球都屬首例，很多投資者可以不明白這三個交易所，三種合約之間的關係，我們用一個恰當的比喻來形容：同一個父母（滬深300）、一對雙胞胎（深、滬ETF期權）和一個兄弟（股指期權）。

1、深市和滬市的都是ETF期權，就像同父母的雙胞胎，表面上看起來是沒有什麼區別，交易規則和交割方式都是一樣的；

2、雖然都是雙胞胎，外表看起來一樣，但姓名和身份證號都不一樣。比如上交所的合約是A001~A100；深交所的合約是B001~B100，交易和結算都是完全分開的，你可以根據喜好交易深市的或滬深的期權。

3、ETF和股指期權的區別就大了，看外表（合約設計、交易規則不一樣）；看內在（結算方式，交割方式）也不一樣。

二、合約規則解讀

1.期權類型

ETF期權標的是“ETF基金”，結合“實物交割”機制，即行權後得到的是對應數量的“嘉實滬深300ETF”基金份額；股指期權的標的是“滬深300指數”，結合“現金交割”，行權後直接以現金結算。

2.合約乘數

最少交易單位“張”，ETF期權1張=10000份；股指期權1張=點數*100元，以2019.11.8日收盤為例，深交所的ETF期權每張名義價值4.037*10000=40370元，中金所股指期權每張名義價值3973.01*100=397301元，約是ETF期權名義價值10倍，對應的每張合約權利金也比ETF期權的要大幾倍。也就是說，ETF期權參與門檻低，對於剛參與期權交易的投資者來說，選擇ETF期權練手更合適。

3.合約月份

ETF期權有4個到期月份，如12月新標的上市，ETF期權有2020年1月，2020年的2月、3月、6月共4個到期月份，即當月、次月、下季、隔季。

股指期權有6個到期月份，如12月新標的上市，股指期權分別是2020年1月，2020年的2月、3月、6月、9月、12月共6個到期月份；即當月、下2個月、隨後3個季月。

股指期權覆蓋時間更長。

4.行權價格

合約上市或加掛時，ETF期權行權價格固定9個（1個平值、4個虛值、4個實值），股指期權的行權價覆蓋標的指數單日漲跌幅度（10%），以今天指數收盤價測算，股指期權行權價將達到15個以上，覆蓋範圍更廣。

ETF期權到期日是第四個星期三，與已上市交易的50ETF期權到期日相同；

股指期權到期日第三個星期五，與股指期貨到期日相同。以12月為例，ETF期權到期日是25日；股指期權到期日是20日，要早於ETF期權到期。

6、漲跌幅限制

可以簡單理解為基本是沒有漲跌幅限制的。

例：2018年2月9日，50ETF沽2月2650合約，前結算價0.0034元，當天最高漲到0.08元（漲幅2250%），仍未過到漲停值。當天的漲跌停值是0.2395元，要達到漲停值需上漲6944%

7、熔斷機制

雖然沒有漲跌幅限制，但盤中上漲/下跌超過前參考價50%觸發熔斷，停牌3分鐘。

例：2018年2月9日，50ETF沽2月2750合約，開盤價0.0239元，第一次熔斷0.0361元，第二次熔斷0.0762元，第三次熔斷0.1239元，第四次熔斷0.0721元。

8、保證金

期權的保證金有以下特點：

1、期貨是交易雙方都繳納，期權只向賣方繳納；

2、期貨保證金按固定比例繳納，呈線性變動；期權保證金由標的/行權價的一定比例，加上合約權利金兩部分組成，呈非線性變動；

3、總體而言，期權保證金遵循虛值合約繳納少（行權可能性低），實值期權繳納多的原則（行權可能性高）；

對比發現，在比例部分，股指期權繳納比例約5%~10%（按虛實程度），ETF期權繳納比例為7%~12%，股指期權整體保證金要求低於ETF期權，也就是說股指期權的資金使用效率要高於ETF期權，當然保證金風險對應更大，結合最低交易門檻，建議初入市的投資者選擇ETF期權較為合適。

9、交易指令

ETF期權交易指令6種，股指期權交易指令4種，主要是股指期貨採用現金結算，不涉及實物交割，所以少了“備兌”交易策略的兩種指令