萬聯證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
東方中科(002819)
事件:
日前，公司發佈2019年三季報， 前三季度實現營業收入7.35億元，同比增長14.78%；實現歸母淨利潤3949萬元，同比增長51.35%，扣非淨利潤3872萬元，同比增長60.72%， 公司收入持續增長， 盈利能力顯著增強，超出預期。並且公司加強研發投入， 主要投入於研發人員薪資，研發費用2005萬，同比增長76.13%。 公司是國內領先的電子測量儀器綜合服務上，華為海思半導體是公司的前五大客戶， 近期5G商用的正式啟動給公司提升了廣闊的未來上升空間。
投資要點:
淨利潤大漲，盈利能力顯著提升： 前三季度實現營業收入7.35億元，同比增長14.78%；實現歸母淨利潤3949萬元，同比增長51.35%，扣非淨利潤3872萬元，同比增長60.72%。 前三季度營業成本5.9億，同比增長11.6%，低於營業收入14.8%的增速，導致毛利率上升2.3%。期間費用率約為12%，同比變化不大。可以看出公司成本降低，費用管控優化，盈利能力顯著上升。
研發人員薪資增加，加強研發投入： 2019前三季度，公司研發投入2005萬元， 同比增長76.13%。 5G新興標準下，要求測試架構更靈活，測試速率更快， 測試需求的技術複雜度提升， 企業對研發和測試環節投入增加。公司加強研發投入，可以發揮中科院企業和上市公司的優勢，為客戶提供國內領先的測試技術和科技服務。
通信測試行業市場空間廣闊， 龍頭企業收益明顯： 通信測試在5G發展的受益的程度遠高於3G/4G時代,東方中科是國內從事儀器銷售、儀器租賃及系統集成業務的廠商。 5G將是未來的基礎設施，通信測試則是這一過程的剛性需求，必然是長時間受益。 5G時代通信測試行業的市場空間將放量增長，龍頭企業將明顯受益。 我們認為公司在5G時代作為A股測試行業龍頭的的地位沒有發生任何改變
盈利預測與投資建議： 預計 2019-2021 年公司分別實現歸母淨利潤 0.84億、 1.32 億、 2.34 億，對應 EPS 分別為 0.53 元、 0.84 元、 1.49 元；對應當前股價 PE 分別為 38 倍、 24 倍、 14 倍； 我們維持對公司的 “買入”評級。
風險因素： 5G 建設不達預期、國別風險、中美貿易摩擦加劇。
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