華為任正非之前接受媒體採訪時幾次提到蘋果和喬布斯，他盛讚喬布斯開啟了一個新的時代，就是移動互聯網，他還稱華為在2012年那幾年已經失去了增長的源泉，受益移動互聯網才得以成功壯大，也很感激喬布斯、蘋果的創新力。

目前一個新的盛宴:Airpods，就像蘋果手機打開了移動互聯網一樣，Airpods打開了TWS（真無線立體聲系統）之門，這將又是一個消費的爆品 ，後續的相關A股的走勢可以高看一眼 。

Airpods開啟TWS之門

Airpods開創了TWS耳機這一消費電子新品類 ，TWS這一名詞最早由高通使用 ，Airpods即是TWS的鼻祖和典型代表，真正創造了TWS這一消費電子新品類。

未來還有很大的空間

從出貨量數據來看，Airpods增速與體量有望加速向iPhone靠齊。 iPhone發佈後的第一年（2008）出貨量為 1368 萬部，Airpods 發佈後 的第一年（2017）出貨量基本相當，約 1400萬部，但是根據Counterpoint 的數據，Airpods第二年（2018）出貨量已經達到3500 萬部，增速高達150%。目前iPhone手機用戶約9~10億部，Airpods存量滲透率還 不到 10%，未來還有很大的空間。

TWS耳機潛在市場規模1500億

Airpods之後TWS耳機市場徹底成為消費電子一大新品類，市場快速增長。根據市場調研機構Statista的預測，全球TWS耳機今年出貨量為7800 萬臺，明年將超過1億臺。目前TWS耳機在智能手機市場滲透率不高，特別是安卓系更低，中泰證券按全球智能手機出貨約15億臺、滲透率50%、客單價200元人民幣的假設測算，全球TWS潛在市場規模就達到1500億人民幣，目前盛宴只是剛剛開啟。

TWS產業鏈梳理

按生產環節分，TWS 產業鏈分為元器件供應商、OEM/ODM 模組代工商、終端品牌廠商。主要的元器件包括主芯片、聲學器件、電池、LDO、MCU、藍牙芯片、ESD、PCB 等；OEM/ODM 廠商目前來看以具備聲學基礎的精密組件加工商為主；終端品牌廠商包括智能手機品牌商、傳統耳機廠商和第三方廠商。

相關個股投資邏輯

A股TWS相關標的從產業鏈的角度分為三類：OEM/ODM廠商，如立訊精密與歌爾股份；耳機或充電盒元器件供應商，如兆易創新、韋爾股份、鵬鼎控股等；品牌廠商，如漫步者、共達電聲（萬魔聲學）。這裡的龍頭就是7天5板的漫步者。

漫步者

漫步者近六年產品營收及利潤和利潤增速

聲學研發優勢助力快速開發 TWS 新產品。公司多年來專注於音頻產品開發，以用戶為中心，不斷地為用戶提供高性價比的高品質音頻產品， 已形成一個包含產品 ID 概念設計、電路設計、揚聲器設計、結構設計等 較為全面穩定的核心研發團隊，形成了較強的技術優勢。如一套能夠把 ID 概念設計的藝術化造型與聲學系統有機結合、功放電路與揚聲器合理 調校匹配、性價比較高的產品最優化技術方案。目前已擁有多項專利技 術。

共達電聲

共達電聲是專業的電聲元器件及電聲組件製造商，主要產品包括微型麥 克風、微型揚聲器/受話器及其陣列模組。目前公司正在吸收合併萬魔聲學，後者是國內新銳耳機終端品牌。雙方合併完成後上市公司由電聲器 件擴張至下游耳機終端領域，成為一家智能聲學設備公司，具備完整的 聲學產品解決方案供應能力。

萬魔聲學是國產TWS耳機重要參與者，有望深度受益於TWS行業發展。

立訊精密

公司是 Airpods核心OEM供應商。公司 2017年開始 Airpods提供代工業務，2018年成為其最大OEM供應商，伴隨著Airpods的熱銷， 公司營收利潤持續高速增長。

歌爾股份是TWS產業鏈核心OEM/ODM 供應商。公司立足於聲學器件， 目前已經是全球最大的麥克風+揚聲器供應商。同時逐步涉足整機生產， 以其深厚的精密零組件基礎為客戶提供 ODM/JDM 服務，按產品類別分 為智能聲學整機、智能硬件（包括 VR/AR 設備）。

兆易創新

在Airpods第二代中，蘋果導入了左右兩耳各一顆128M Nor flash芯片，以存儲耳機內日益增長的代碼數據。公司是TWS用Nor flash 芯片主要供應商之一，這一市場正加速增長。

Nor下游市場如TWS 耳機、智能穿戴、5G小基站等領域需求持續爆發，公司作為重要供給者顯著受益，是公司2019Q3高增長的主要原因

聖邦股份

國內信號鏈和電源管理業務模擬 IC龍頭。產品可廣 泛應用於消費類電子、通訊設備、工業控制、醫療儀器、汽車電子等領 域，以及物聯網、新能源、人工智能、5G通訊等新興電子產品領域。

收購標的鈺泰半導體受益於蘋果 TWS耳機充電倉 等前三季度貢獻投資收益為3566萬元，同比增加122.57%。另外公司2019年Q3毛利率水平47.37%，同比增加 0.7個百分點