（武漢大學經濟學博導、董輔礽講座教授 管濤）
最新國際收支統計數據顯示，今年頭兩個季度，國際收支平衡表中的"淨誤差與遺漏"淨值分別為-637億和-675億美元，這是自2013年第二季度以來連續25個季度"淨誤差與遺漏"為負值。今年上半年，"淨誤差與遺漏"合計達-1312億美元，遠高於上年同期-498億美元的水平。
該數據一經公佈，即引起了市場關注。果不其然，在日前舉行的前三季度外匯收支數據情況發佈會上，有記者提問："國際收支平衡表數據顯示，2019年上半年的淨誤差與遺漏項目的規模比較大，請問造成這一現象的原因有哪些？是否意味著資本外流增多？"。
關於"淨誤差與遺漏"為負值這個問題，我多次做過研究，最近一次是在2017年8月份《中國外匯》雜誌發表的"跳出'資本外逃'之爭看淨誤差與遺漏"一文。文中指出，不論"淨誤差與遺漏"是不是"資本外逃"，都不影響我們對國際收支形勢的總體判斷；爭議"資本外逃"最多隻是價值判斷，而於實際工作缺乏指導意義，因為監管不可能針對那些看不見、摸不著的東西；更重要的工作應該是降低"淨誤差與遺漏"的佔比，提高國際收支統計質量。
迄今為止，看來大家對於"淨誤差與遺漏"為負的問題依然窮追不捨、不能釋懷。有朋友翻出了我2017年的這篇舊文，問我對此有沒有新的看法。在此，我想補充兩點意見。
第一點意見是，大家應該改變對國際收支"雙順差"的執念。
也就是不要以為經常項目和資本項目都是順差才是好事情，而資本項目出現逆差就是壞事情。在央行基本退出外匯市場常態干預的情況下，經常項目差額與資本項目差額就是鏡像關係，一個項目順差、另一個項目就必須是逆差。否則，國際收支無法自主平衡，外匯市場無法自我出清。正是因為今年上半年經常項目收支狀況大幅改善，由上年同期逆差288億美元轉為順差952億美元，才導致在儲備資產（含外匯儲備資產）僅增加24億美元（上年同期為增加501億美元）的情況下，資本項下的淨流出大幅增加。
經常項目順差越大，跨境資本淨流出就越多，這是經濟規律，與統計無關。即便加強和改進統計工作，最終結果也無非是縮小經常項目順差，和/或擴大資本項目逆差。與目前的基準情形相比，不一定就是好事情，更能讓市場感到舒適或安心。
前期人民幣匯率破"7"，增加了匯率彈性，匯率市場化改革進一步深化。未來，中國經常項目與資本項目差額相互抵補將成為新常態，倒是國際收支"雙順差"或者"雙逆差"，會成為個別時候的例外。無論政府還是市場，都應該以平常心看待經常項目順差情況下的資本外流。而且，在匯率市場化的情況下，資本流出不等於人民幣匯率必然貶值。正如美國的國際收支結構是經常項目逆差、資本項目順差，但不會有人簡單地用經常項目赤字解釋或預測美元的貶值，以資本流入解釋或預測美元的升值。
第二點意見是，提高國際收支統計工作質量任重道遠。
誠然，美國國際收支平衡表中，季度"淨誤差與遺漏"淨值波動較大，會頻繁出現"淨誤差與遺漏"淨值相對於國際收支口徑的貨物貿易進出口總額佔比（以下簡稱"淨誤差與遺漏"淨值佔比）偏高的情況。但由於美國的"淨誤差與遺漏"大都呈現統計特徵的隨機分佈，淨值時而為正時而為負，故年化的"淨誤差與遺漏"淨值（往前四個季度的累計）佔比通常較低（見圖1）。1960年第一季度至2019年第二季度，美國各季"淨誤差與遺漏"淨值佔比超過±5%的季度數佔到42.0%，但年化"淨誤差與遺漏"淨值佔比超過±5%的季度數僅佔到26.1%，遠低於前者。
圖1：1960年第一季度至2019年第二季度美國"淨誤差與遺漏"淨值佔比
注：（1）季度佔比=季度"淨誤差與遺漏"淨值/季度國際收支口徑貨物貿易進出口總額； （2）年化季度佔比=年化季度"淨誤差與遺漏"淨值/年化季度國際收支口徑貨物貿易進出口總額；（3）年化季度值為往前4個季度滾動合計。
中國的情形則通常是，"淨誤差與遺漏"一旦出現正值或者負值，一般會連續出現，這導致"淨誤差與遺漏"淨值會同方向不斷累積，其相當於國際收支口徑的貨物貿易進出口總額佔比會越來越高（見圖2）。如2009年第一季度至2019年第二季度（即本輪"淨誤差與遺漏"淨值持續為負期間），中國各季"淨誤差與遺漏"淨值佔比超過-5%的季度數佔到31.0%（這遠低於美國的可比口徑佔比，表明中國"淨誤差與遺漏"淨值的波動性低於美國），年化"淨誤差與遺漏"淨值佔比超過-5%的季度數也佔到28.6%，二者基本接近。
圖2：2009年第一季度至2019年第二季度中國"淨誤差與遺漏"淨值佔比
注：（1）季度佔比=季度"淨誤差與遺漏"淨值/季度國際收支口徑貨物貿易進出口總額； （2）年化季度佔比=年化季度"淨誤差與遺漏"淨值/年化季度國際收支口徑貨物貿易進出口總額；（3）年化季度值為往前4個季度滾動合計。
這可能會干擾國際收支分析。如今年上半年，中國經常項目順差882億美元，非儲備性質的資本項目順差（不含"淨誤差與遺漏"）454億美元，二者合計國際收支總順差1336億美元。但國際收支平衡表中記錄的儲備資產（含外匯儲備資產）僅增加了24億美元，與國際收支總順差規模相去甚遠。況且，如果採信了國際收支總順差的數據，其相當於同期GDP的比重達到 2.01%，這似乎於我金融外交工作也不利。
國家外匯管理局新聞發言人在回答前述"淨誤差與遺漏"問題時，一方面澄清，"淨誤差與遺漏"是國際收支平衡表的軋差項，不能等同於相關的跨境資本流動。另一方面坦言，對於涉外經濟大國來說，跨境交易的規模非常大、交易頻繁，給相關統計帶來巨大挑戰。尤其是中國國際收支申報涉及的機構主體數量達到了百萬家，申報筆數接近了5000萬筆，這麼高的分散度在世界上還是比較少見的。外匯局對此問題高度重視，一直致力於研究採用更科學的統計方法，力求以更低的社會成本和更可靠的方式，來確保國際收支統計的全面性、及時性和準確性，降低"淨誤差與遺漏"對形勢判斷的"噪音"。
加強跨境資本流動監測預警，是在擴大開放過程中防範化解涉外經濟風險的重要基礎工作。因此，國際收支統計是提供社會公共產品。當然，這不只是外匯局一家的事情，而需要全社會的共同關心、理解和支持，包括普及國際收支統計申報理念，提高全社會的國際收支申報意識；吸收社會力量，積極參與研究完善國際收支統計申報制度和方法；以及加強部門間的數據共享與統計合作，等等。
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