華金證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
瀘州老窖(000568)
事件：公司2019年前三季度實現營收114.77億元，同比+23.90%；歸母淨利潤37.95億元，同比+37.96%；實現每股收益2.59元，同比+37.97%。其中Q3實現營業收入34.64億元，同比+21.86%，實現歸母淨利潤10.46億元，同比+35.50%。
投資要點
業績高增，國窖1573表現亮眼：公司前三季度實現營收114.77億元（同比+23.90%），歸母淨利潤37.95億元（同比+37.96%）；單Q3季度營收34.64億元（同比+21.86%），歸母淨利潤10.46億元（同比+35.50%）。三季度業績實現高增主要系國窖1573的量價齊升，在價格上1573採取價格跟隨策略，在發貨量上今年以來已多次對國窖1573經典裝產品價格進行調整，達成業績的高速增長
毛利率再創新高，盈利能力繼續提升：受益於高動銷、高利潤的國窖1573驅動，公司毛利率水平持續提升，達到81.07%，再創新高。單Q3毛利率達到84.23%，同比增加2.77個pct；同時銷售費用率和管理費用率小幅下滑0.57個pct和0.19個pct，助推淨利率提升了2.85個pct至29.93%，在高端酒的驅動下公司的盈利能力繼續提升。
大單品戰略效果顯著，國窖1573銷售額超百億：（1）國窖1573方面，10月28日公司股東大會上表示國窖1573單品銷售過百億，次日公司發佈國窖1573經典裝價格分時間段上調的通知，預計後續將通過持續的產品價格體系調整，提升品牌的附加值，繼續站穩高端白酒的位置，明年衝擊130億。（2)特曲方面，今年公司多次控貨提價，上市不到5年，特曲60版已實現連續4年的穩步增長，年複合增長率超50%；而且上半年特曲第十代產品上市，標誌著特曲瞄準200-300元市場打響市場進擊戰。公司五大單品戰略效果顯著，除了西南市場的穩定增長以外，在華東、華南市場也實現了較快的增長。
投資建議：國窖1573跨入後百億時代，瀘州老窖打響品牌復興戰役，公司2019年目標實現營收增長15%-25%，從三季報24%的收入增長來看公司全年目標無憂。我們預計公司2019-2021年的EPS為3.22、3.96和4.78元/股，當前股價對應PE為23.6X、19.1X和15.8X，維持買入-A評級。
風險提示：宏觀經濟變化、需求疲軟、稅收政策風險
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