分眾傳媒誕生於2003年，在全球範圍首創電梯媒體，創始人江南春。2005年成為首家在美國納斯達克上市的中國廣告傳媒股並於2007年入選納斯達克100指數，後於2015年完成私有化回到A股，成為首家迴歸A股的中概股。
當時私有化時候的市值是200多億人民幣，回到A股之後市值最高2600億，翻了十幾倍，這也是分眾一直被人詬病的一點：嫌美股給的市值低，就來A股撈錢。
1.主營業務
主營業務樓宇媒體佔82.18%，影院媒體佔17.18%，以電梯廣告為主。上圖的行業是廣告主的行業分類，一般都是消費者日常生活不可缺少的行業佔比居多。
2019年上半年,受到經濟環境的影響,廣告主對2019年整體經濟市場的信心有所波動,致使中國廣告市場重新進入調整期。2019年上半年中國廣告市場按刊例價計算整體下滑8.8%(2018年上半年:上升9.3%),其中傳統媒體下滑更為嚴重,同比降幅達到12.8%。2019上半年全媒體廣告市場TOP10行業榜單中,僅有食品和交通行業呈現漲幅,同比增長分別為16.4%和5.0%;廣告花費投放減少的行業集中在郵電通訊、IT產品及服務性行業等。2、宏觀環境的疲軟,疊加公司自身過去客戶結構的影響,導致報告期內公司營業收入從2018年上半年的710,997.6萬元下滑19.6%至571,674.5萬元。其中,樓宇媒體的營業收入從2018年上半年的586,749.1萬元下降19.9%到469,801.3萬元,影院媒體的營業收入從2018年上半年的119,640.5萬元下滑17.9%到98,197.5萬元。3、為了實現中長期戰略發展目標,公司自2018年二季度起大幅擴張電梯類媒體資源,導致公司2019年上半年媒體資源租金、設備折舊、人工成本及運營維護成本等較2018年上半年均有較大幅度增長。其中樓宇媒體的營業成本為263,685.8萬元,增幅93.6%;影院媒體的營業成本為64,223.6萬元,增幅6.9%。
簡而言之就是2019年行業不景氣，加之分眾想要擴張點位來行業和對手的衝擊，導致成本大幅上升，收益卻下降不少。
2.行業競爭
分眾傳媒是全國最大的電梯媒體，第二華語傳媒，第三新潮傳媒，第二和第三都沒有在A股上市，所以是A股唯一的電梯廣告龍頭。華語傳媒比較低調，新潮傳媒以碰瓷營銷而著名，開口必稱“超越分眾”，加上百度、京東等大佬的融資，顯得來勢洶洶，彷彿超越分眾指日可待。
分眾主要深耕一二線核心城市，新潮希望通過開發其他城市或者相同城市更低的價格打破分眾的壟斷，效果一般。分眾被新潮逼迫加新點位和價格戰之後，成本和收益也是不成正比，證明現今這個方向不可行。鑑於滴滴燒錢大戰的前車之鑑，雙方都希望通過燒錢幹掉對方，不過廣告業的收入來源還是來自於廣告主，自己並不能產生收益，價格只是影響廣告主投放廣告意願的一個部分。
新潮的口號那麼響亮，融資幾十億起步，實際上新潮在分眾面前也只是一個弟弟。新潮還未上市，可以從投資新潮的顧家家居年報找到新潮的一點點數據，2018年顧家家居年報顯示新潮傳媒2018年營收達10億元，淨虧損10.74億元，等於是幹一單賠一單，反觀分眾2018年總營收145億，利潤69億，兩個根本不是一個數量級，如若不是新潮的碰瓷營銷，真的無法和分眾平起平坐。
3.對於分眾的看法
曾經分眾十幾元的時候，營收比現在差好多，也沒有人說太貴，只是現在人估值趨於理性和對分眾的期望比較高，導致分眾一直處於殺估值的狀態。長時間的下跌疊加2019年的業績不利，幾個月前關於分眾的探討也是非常之多。
各個大V都是從分眾的“護城河”入手，這也是今天標題的起因，護城河這個東西很微妙，每個人都有自己的看法。對於分眾的護城河，大V的意見就是太淺太淺，只是佔了先來後到的優勢，後來的憑藉更低的價格完全可以複製分眾的發展嘛，所以分眾不行了，該跌。
大V習慣性跟風貶低長時間下跌的股票併為之找幾個冠冕堂皇的理由，這個大家也可以理解，吸粉還不容易打臉，但是開口閉口護城河三個字未免故弄玄虛了。現在只要分眾大漲，就有人調侃“分眾連夜挖了護城河”，說明這幾個字真的引起眾怒了。
最近電梯廣告越來越洗腦，一個經典的音樂配上反反覆覆的廣告詞，進電梯就有種耳朵被QJ的感覺，事實證明效果還可以，因為噁心人而被記住，算是另一個側面體現了分眾的“價值”吧。
如何辨別是哪個廣告公司，一般在廣告框的最下面，平時上下電梯可以注意一下分眾和新潮的點位與廣告的不同。
現在是分眾最不被看好的時候，但也是最低價格買入分眾等待上漲的時候，希望明年的業績能給我一個驚喜。
閱讀更多 楊花點點看世界 的文章
