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醫療保健股今年以來被不為資本市場所青睞。年內，SPDR醫療保健ETF (NYSE:XLV)累計上漲9.7%，遠遠遜色於SPDR標普500 (NYSE:SPY)超過21%的漲幅，這也使得它成為今年表現第二差的行業，僅略好於疲軟的能源股 (NYSE:XLE)。

然而，從已公佈了三季度財報的醫療保健行業公司來看，這個板塊似乎看到了一絲希望——醫療板塊要迎來反彈了嗎？

多數醫療保健股Q3財報強勁

截至目前，製藥、藥店零售以及醫療保險三個子行業都有巨頭披露了最新業績。製藥巨頭包括強生 (NYSE:JNJ)、輝瑞 (NYSE:PFE)、默沙東 (NYSE:MRK)、葛蘭素史克 (NYSE:GSK)、禮來 (NYSE:LLY)，藥店零售有沃博聯 (NASDAQ:WBA)，醫療保健則有美國聯合健康集團 (NYSE:UNH)。這些公司並非所有的財報都表現強勁（禮來就是例外），但超過預期的佔了大多數。

備受嬰兒爽身粉和阿片類藥物訴訟困擾的強生，該季度整體銷售額仍然增長了1.9%，調整後銷售額增長5.2%。雖然今年因為仿製藥的衝擊，強生預計有20億美元的銷售面臨衝擊，但其製藥業務中多達10種藥物實現了兩位數的增長，其中Stelara（+31%）、Darzalex（+57%）、Imbruvica（+33%）、Tremfya（+70%）、Erleada（+95%）表現突出。

在這些核心藥物中，強生尤其提到了用於治療多發性骨髓瘤的Darzalex，預計它將有更多的發展空間，因近幾個月這已經被批准用於一線治療。截至目前，這個重磅藥還沒有競爭對手，不過投資者需要關注法國製藥巨頭賽諾菲isatuximab能否通過美國FDA的上市批准。賽諾菲在7月遞交了申請，如果獲准上市，將是Darzalex的第一個直接競爭對手。

同一日公佈財報的輝瑞和默沙東也雙雙傳出利好，而背後的“大功臣”都是抗癌藥。抗癌藥被認為是未來幾年來全球市場銷售最好的藥物領域，到2022年其總市場規模有望達到2000億美元左右。

“宇宙大藥廠”輝瑞止痛藥Lyrica失去專利保護而致公司整體銷售額下滑，但該公司押注抗癌藥的策略卻取得了成功。其中，用於治療晚期乳腺癌的藥物Ibrance銷售勢頭強勁，上市第三年（2017年）銷售即破30億美元，成為輝瑞營收增長引擎；三季度仍保持25%的增幅，達到13億美元。

目前，乳癌領域一共有三個CDK4/6抑制劑獲批上市，分別是輝瑞的Ibrance、諾華的Kisqali以及禮來的Verzenio。輝瑞的Ibrance上市較其他兩種藥物要早兩年左右，其年度銷售額亦遠遠領先：2018年，Ibrance為41億美元，Kisqali只有2.35億美元，Verzenio也只有2.55億美元。

默沙東則靠Keytruda撐起了增長。這個季度，Keytruda的銷售額首次突破了30億美元，而且在本月早些時候獲中國批准用於治療第三個適應症PD-L1陽性肺癌。Keytruda的銷售在2015年至2018年的大部分時間內都落後於百時美施貴寶的Opdivo，但靠著大量新適應症的累積、快速進入新的治療領域，已於去年首次超過了Opdivo，確立了主導地位。

而在醫療保險領域，美國最大的健康保險公司聯合健康集團釋放了樂觀的信號。這一季度，聯合健康集團的Optum醫療服務銷售額錄得雙位數增長，使得整體收入同比增長了6.7%。同時，該公司也上調了本年度的利潤預期。

即便是處於重組過程之中的藥店連鎖沃博聯(NASDAQ:WBA)，其利潤雖然下滑了55%，但已經比華爾街所擔心的情況要好得多。

醫療保健板塊落後標普500，來源：英為財情Investing.com

被低估的醫療板塊迎來買入機會？

經歷了前一段時間的拋售之後，醫療保健行業的估值已經變得更加具有吸引力，其遠期市盈率為14.4倍，低於標普500的16.8倍，以及科技板塊的19.6倍。

對沖基金將這視為一個逢低買入的機會。根據高盛截至6月30日的數據，對沖基金約18%的資產淨值配置了醫療板塊股票，科技股以16%的比例位居第二。他們的倉位尤其側重於上述提及的製藥股和醫療保險股。

但必須清楚認識到的是，這兩個子行業正是最容易遭受政策風險的行業。

英為財情曾在《一文看懂：醫療股為何淪落至標普表現最差板塊？》中提及，參與競選2020年美國總統的參議員伯尼·桑德斯提出的“全民醫保“提案（Medicare for All），將削弱醫療保險公司的業務，而且“牽一髮動全身”，製藥巨頭也將會受到影響。

桑德斯的競爭對手伊麗莎白·沃倫也同樣支持這項提案，而最新民調顯示沃倫的支持率正在上升。

這也意味著，投資者必須評估這個重大醫療保健改革成為實際法律的可能性。如果答案是否定的，那麼買入因為政策風險而被低估的醫療股票，將成為一個不錯的機會。

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