光大證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
浦東建設(600284)
事件：
公司發佈2019年三季報。報告期，公司實現營收33億元，同增69%；實現歸母淨利潤2.5億元，同增16%。單三季度，營收14億元，同增108%；歸母淨利潤0.93億元，同增77%。前三季度，公司新簽訂單66億元，同增112%。其中，單三季度新籤24億元，同增600%。
點評：
公司收入及訂單顯著提速，判斷主要受浦東區域投資景氣以及公司積極拓展業務影響。三季度收入提速之後，判斷公司完成19年收入指引計劃的難度並不大。公司訂單執行速度較快，新簽訂單充沛，為明後年增長提供保障。前三季度，公司綜合毛利率為10.4%，同增0.9pct，環減0.7pct，若後續有大項目進入竣工結算，毛利率或有彈性。投資收益（主要為結構性存款）約1.19億元，佔營業利潤比重約44%，佔比較去年同期減少23pcts。期末公司在手現金（貨幣+交易性金融資產）約61億元，有息負債約7億元。報告期，公司經營性現金流淨流入5.6億元，項目回款有明顯改善。
收入及訂單高增，上調盈利預測，維持“買入”評級：
公司是A股稀缺的項目管理+投融資型企業，特徵為人均產值、利潤、薪酬的“三高”。公司通過優化項目管理以獲取超額回報，通過投資優選的基建項目分享長期收益。目前其超額現金並非其生產資料，權益乘數也僅為2x，未來隨著區域優質項目增多，不論投資或主營均有望實現快速增長，ROE將有較大彈性。公司收入增速如期提速，主營毛利率略有壓力，投資收益影響邊際減弱。收入及訂單增速超預期，上調收入預測並相應上調2019-2021年EPS預測至0.54元、0.63元和0.76元（原值0.50元、0.55元、0.65元）。考慮到隨著上海自貿新區建設、長三角一體化不斷推進，公司ROE將有彈性，維持目標價9.41元，並維持“買入”評級。
風險提示：區域投資不及預期，投資收益有較大變動
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