方正證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
信維通信(300136)
事件：
公司近日發佈2019年三季報。前三季度實現營收35.75億元，同比增長6.45%；歸母淨利潤8.28億元，同比下降3.97%。第三季度實現營收16.20億元，同比增長5.73%；歸母淨利潤4.59億元，同比增長8.06%。
點評：
1、前三季度業績增長符合預期。公司前三季度歸母淨利潤處於此前業績預告8.1～8.4億中值略上，第三季度歸母淨利潤處於此前業績預告4.41～4.71億中值略上，符合預期。前三季度公司完成了常州、越南等地的建設與搬遷，上述工廠產能已陸續釋放，且三季度為消費電子旺季，公司各項業務在下半年逐步放量，第三季度盈利水平創單季度歷史新高。
2、毛利率創新高，加大研發投入擁抱5G時代。公司前三季度毛利率為39.11%，為近年來新高，主要在於產能利用比較滿，大客戶新品集中在三季度，公司自動化能力提升；對5G技術及新材料、新技術研發投入增加，達到2.58億元，同比增長33.84%；公司開拓國內外市場，銷售費用達到0.85億，同比增長86.19%；同時規模擴大、引進人才等導致管理費用達到1.39億，同比增長62.58%。
3、5G天線量價齊升，未來業績可期。公司目前引入了華為射頻團隊發力天線材料和設計研發，5G時代不僅天線數量增長，而且主流的LDS工藝將帶來天線價值量翻倍，同時公司無線充電在手訂單充足，我們認為隨著常州工廠產能陸續投產，自動化生產線不斷改善，公司有望實現業績高增長，19年毛利率有望超過18年，進入業績快速釋放期。
4、投資建議：
我們預計公司2019/2020/2021年歸母淨利潤分別為11.16/14.28/17.34億元，當前股價對應PE分別為36.62/28.62/23.58倍，維持“推薦”評級。
風險提示：原材料價格波動，競爭加劇，下游需求不及預期。
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