有色金屬的種類繁多，實際應用中，通常將有色金屬分為5類，輕金屬（如鋁、鎂、鈣）、重金屬（如銅、銅、鎳、鈷、鉛、鋅、錫）、貴金屬（如金、銀）、半金屬（如硅、硒）、稀土（鋰、鈦、鉬、鎢），本篇文章，我們主要論述銅這類有色金屬，大家對銅是比較熟悉的，但要大家準確說出來，銅都用於何處，以及以多大比例用於這些地方，很多人就可能會陷入支支吾吾。
一、銅類公司的運營模式
有色金屬均屬於週期類行業，經濟形勢好，行業就景氣，那麼銅類企業的運營模式是怎樣的呢？銅類企業內部運行的模式主要涉及銅礦開採（銅礦石）一洗選（銅精礦）一粗煉（粗銅）一精煉（陰極銅）整個採煉流程，其上游企業是機械設備行業，其下游企業即對精銅有需求的行業。那麼銅類企業的產品最後流入那些行業呢？可看下圖：
在此我們先要講清楚精銅、電解銅、陰極銅這三者的關係，這三個詞其實屬於一個意思，即精銅，關於後兩個詞的意思，大家可以百度學習。由上圖我們可以知道：國外精銅消費市場主要由建築、電子電力組成，兩項合計佔比69%；國內精銅消費市場主要由電力、電子、其他組成，這三項合計佔比81%，其中電力用銅佔據國內精銅消費市場的半壁江山。
以雲南銅業為例，精銅流入消費市場，往往會經過一箇中間環節，這個中間環節主要是兩類公司：一類是銅類銷售代理商，一類是細分銅產品的製造公司，如雲南銅業第一大客戶中鋁昆明銅業有限公司。中鋁昆明銅業有限公司的主要業務是從雲南銅業購入精銅，他再把精銅加工成銅製品，如電纜、銅板、銅棒等，如下圖：
公司主要銷售客戶情況
二、銅類公司的投資機會分析
1）雲南銅業的主營業務
我們先來看看銅類公司的主營業務構成，依舊以雲南銅業為例，雲南銅業具有一定的代表性，也是a股銅類上市公司模板，銅類上市公司在主營業務上基本維持著相似性。
由下圖可知，電解銅這一項業務佔營業收入比重在基本維持在70%-80%,這說明銅類公司屬於主營業績比較集中的行業，同樣電解銅的市場價格與需求量將對這類公司的業績形成至關影響，所以分析銅類上市公司的機會，就是分析電解銅的銷量與價格是否有所改變，如果電解銅的市場價格與量提不上來，那麼銅類企業的業績將無法有效提升。
2）以圖片的形式看雲南銅業近9年的業績
由上圖可知，雲南銅業的淨利潤、資產回報率、毛利率、淨利率都不堪理想，其毛利持續維持在10%下方，淨利維持在2%下方，資產回報率除了2010年、2011年，其他年份都不上5%，所以從業績角度來看，銅類公司的業績屬於表現平平。
銅類公司的業績如此平淡，可能源於國內市場精銅的需求量有一半被電力行業消費，而國內電力行業在2012年後逐步趨於飽和，也即銅類企業的如果不能開發新的需求端，那麼國內精銅的需求量大概率會維持現狀，那對應的銅類公司股價的估值也將無法提升，業績繼續維持這9年來的水平，起起伏伏、迷迷瞪瞪，沒有什麼大的活力。
無論是2014年的牛市、還是2019年年後的反彈，銅類公司的表現都是差強人意，這說明市場資金對其未來前景也不是特別看好，整體上來講，如果銅類企業不能找到新的潛力市場，那麼其業績大概率會繼續維持近9年這水平。
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