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2019年5月8日，中誠信國際信用評級有限責任公司（簡稱：中誠信國際）發佈了2019年第17期《地方政府債與城投行業監測週報》（總第66期），本期要點如下：
要聞點評
Ø 國務院公佈《政府投資條例》，規範政府投資行為
動態點評：《政府投資條例》是我國關於政府投資管理的首部行政法規，也是投資建設領域的基本法規制度，這部行政法規早在2001年起草，2010年準備公開徵求意見，直至2019年5月才正式公佈，此次《條例》的發佈填補了政府投資領域的監管空白，結束了此前權責不明、無法可依的狀況，對於規範政府投資行為具有重要意義。從《條例》內容看，在投資領域方面 ，《條例》明確指出政府投資資金應投向市場不能有效配置資源的項目[1]，並以非經營性項目為主，既避免了政府投資經營性項目與民爭利的情況，又解決了政府投資邊界不清的問題，《條例》同時指出對於確需支持的經營性項目也可以適當注入資本金、提供投資補助和貸款貼息，有助於提高政府投資效益、激發社會投資活力。在投資原則方面，考慮基建相關財政支出壓力較大，疊加減費降稅背景下財政收入增長不足，《條例》強調政府投資應與經濟社會發展水平和財政收支狀況相適應，並強調政府及其有關部門不得違法違規舉借債務籌措政府投資資金，杜絕新增隱性債務風險。在監督管理和法律責任方面，《條例》特別強調政府投資項目不得由施工單位墊資建設，並將對無視規範繼續要求施工單位對政府投資項目墊資建設的，停撥資金、責令整改，依法追究責任，在此要求下，地方融資平臺“工程總承包+融資”模式將受限，政府投資項目資金來源將進一步規範。
Ø 《關於做好地方政府債券發行工作的意見》發佈，進一步規範地方債發行
動態點評：政府通過地方債融資進行基建是今年穩增長、穩投資的重要方式，尤其是現階段經濟仍然面臨一定下行風險，中美貿易戰波瀾再起，地方債的規範發行有利於推進圍繞重點領域和薄弱環節的基礎設施建設，進一步助力下階段積極財政政策。《意見》據此提出以下要求：1）合理把握地方債券發行節奏，加快發行進度，今年6月底前完成提前下達新增債券額度的發行，並爭取在9月底前完成全年新增債券發行，截至4月底，新增債券發行已超12900億元，約佔全年新增額度的42%，若要按時完成發行任務，預估隨後5個月每月地方債發行需達到3600億元，考慮到今年一季度月均發行4700億元，後續發行壓力明顯降低；2）科學確定地方債券期限結構，不再限制期限比例結構，截至4月底，10年及以上期限地方債比例達到42.17%，較去年全年提高約24個百分點，切實為基建項目提供長期資金支持，估計下階段地方債久期將繼續加大；3）完善地方債券信息披露，按照規定事件期限進行信息披露，同時鼓勵地方財政部門結合項目實際情況，不斷豐富專項債券信息披露內容，有利於降低投資者信息不對稱，在去年底《地方政府債務信息公開辦法（試行）》基礎上，預計下階段類似規範性政策將持續推出；
4）推出地方債券櫃檯發行，一季度試點成功後，財政部醞釀全面推廣櫃檯發行，進一步增加投資主體多元性、提高債券流動性，並提高銀行間市場、櫃檯市場和交易所市場互聯互通水平，緩解“同券不同價”現象，因此今年地方債櫃檯發行將逐步在全國展開；5）加強地方債券資金撥付管理，杜絕資金長期閒置，根據一季度的《審計意見》，去年第四季度仍有建設項目拖沓，資金閒置情況，不利於及時完成必要的基建項目，預計今後對於資金閒置的處理將更嚴格；6）進一步提升地方債券發行定價市場化水平，要求發行工作嚴格按照市場化、規範化原則進行，不得將今年及以後年度發行地方債券的認購情況作為國庫現金管理招標評分體系的評價因素，要求合理設定承銷團成員的技術參數並匹配不同類型承銷團成員的權利與義務，此外，《意見》要求規範地方債券發行現場管理和及時報送發行情況，要求全程監管發行過程，杜絕違規行為。《意見》的發佈為下階段地方債的合規發行提供了詳細的指導，預計地方債市場化、規範化進程將在今年全面開展，為地方債發行穩投資保駕護航。Ø 央行定向降準，促進降低小微企業融資成本
動態點評：4月17日國務院常務會議即提出“抓緊建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架”，此次央行開展定向降準進一步完善我國存款準備金率管理框架，更加強調貨幣政策結構性引導作用。本次定向降準明確降準對象為聚焦當地、服務縣域的中小銀行，釋放的增量資金全部用於民營和小微企業貸款，中小銀行作為服務小微及民營企業的主力軍，實行較低存款準備金率可加大對小微企業及民營企業的信貸投放，緩解小微企業及民營企業融資難融資貴，貫徹兩會以來“降低實體綜合融資成本”政策要求，推動企業充分利用相關政策所帶來的資金，加強研發創新、擴大生產，增強小微企業與民營企業的市場信心和經濟活力，促進穩增長與穩就業，據央行測算，此次釋放支持小微企業的長期資金約2800億元。
Ø 上週未有城投企業發佈公告提前兌付本息
Ø 三家城投企業的債券取消發行，一家推遲發行
地方政府債與城投債發行情況
Ø 地方政府債：上週發行新地方政府債券3只，發行總額66.53億元，淨融資額-168.80億元，受“五一”假期影響，淨融資額大幅回落708.91億元；截至5月5日，存續期內地方政府債券規模合計19.36萬億元；上週，發行利率回落為主、利差收窄為主。4月共計新發行地方政府債54只，合計規模2266.76億元，環比回落63.70%，淨融資額為600.38億元，環比回落87.42%；發行利率較3月份全面回升，發行利差漲跌互現。
Ø 城投債：上週共計發行城投債券9只，規模合計45.90億元，較前值減少351億元，城投債發行主要集中在定向工具，淨融資額-330.46億元，環比增加7.18億元；截至2019年5月5日，存續期內城投債券規模合計8.12萬億元。發行主體中AA級佔比最多，為89%，較前值回升59個百分點。4月共計新發行城投債374只，規模合計2799.35億元，環比回落11.36%，淨融資額935.47億元，環比回升83.87%。從發行成本看，4月城投債發行利率、利差漲跌互現。
地方政府債與城投債交易情況
Ø 4月，城投評級未出現調整，三家城投出現信託違約事件。
Ø 地方政府債：上週地方政府債券現券交易規模共計697.22億元，較前值減少1465.20億元，環比回落67.76%；地方債收益率以回落為主，短期限回落幅度較大。4月地方政府債券交易規模共計9361.37億元，環比回落6.52%；4月地方債收益率除個別超短期限回落以外，其餘均出現大幅回升。
Ø 城投債：上週城投債二級市場現券交易規模為915.43億元，環比回落50.68%；城投債收益率以回落為主，短期限回落幅度較大；城投債交易利差除3年期小幅走闊外，5年、7年期均有所收窄。4月城投債二級市場現券交易規模7297.62億元，環比回落2.07%。4月城投債收益率整體有所回升；3年、5年期交易利差走闊，7年期有所收窄。
[1] 項目包含社會公益服務、公共基礎設施、農業農村、生態環境保護、重大科技進步、社會管理、國家安全等公共領域。
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